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雷达卡
关于我们这只新基金，其特点已让我在不同文章，包括记者采访中作了介绍。但我发现，很多朋友还是在我的微博中提问，不少人还是在问基金特点等问题。这说明一个问题，就是网友们对我们的基金充分关心。为了让大家更清楚本基金的特色，我现在再着重谈谈国泰聚信基金的四个主要特色。
这四个特色比较好记：灵活配置、期指避险、集中持股和价值投资。其实，基金的风格可以有很多种，而国泰聚信的设计是综合考虑到了投资者的需求、适当性、发行时点的股市状况等诸多因素，也可以认为这是我们为中小投资者在2013年第四季度入市所构建的产品。
我们的特色之一是灵活配置。经过多年观察，我们发现许多中小投资者期待的状态是：牛市持股，熊是持币。实际上熊市可以持有的是债券，比持有货币还要划算很多。我们把新基金的特色定为灵活配置，就是为了能够做到这一点。国泰聚信在其基金合同中规定的配置比例是30%至95%。如果基金经理看好大盘，最高持股比例可高达95%，对于基金来说这意味着满仓。如果面对可预期的系统风险，以至于持有任何股票都不安全时，我们的持股比例最低可至30%。这就是本基金的灵活配置。而我们的“灵活”程度之高、幅度之广，可能是不同类型基金中最灵活的那几只之一。
灵活配置还有一层意思，即基金可以在股票和债券的配置比例上有更宽泛的选择空间。基金在债券和股票上的配置原则，是基金诞生时就讲好的。大体上开放式基金产品可分为以下类型：股票型、债券型、混合型、指数型、货币型。一般的股票型基金，就持股比例来讲，一来没有我们这只基金宽泛、灵活，二来需要按照基金合同要求保持较高的仓位，即使熊市也要如此。那么，股票型基金就必须在选股上建立强大优势，且要在较长时间周期内显示出优势。市场的系统风险，只能靠股票本身的优势来应对。而债券型和货币型基金又是另一个极端，两者需要承担的系统风险相对股票型基金低不少，但同时收益预期也不高。混合型基金则是介于股票型与债券型之间，有相对固定的持股比例或灵活配置持股比例。比如，基金可以约定50%的股票和50%的债券，这样的基金，风险水平就比最低持股水平较高的股票型基金低，但收益预期同时也可能要调低。灵活配置的混合型基金并不约定固定的持股比例，因而在风险特征上，其目标并不是降低基金的风险等级，而是主动面对和管理系统风险，这对基金经理研判大势是一个考验。本基金设计为30%至95%灵活配置股票，意味着我们的基金经理要根据大盘状况，动态地管理股票与债券的持有比例。我们可能会在牛市多持有些股票，在熊市多持有些债券，相信这也是相当一部分中小投资者所期待的。
本基金第二个特色是将使用股指期货作为避险工具。就是说，本基金可以选择抛出股票或在股指期货上做空。套期保值有两种用途，如果大盘走坏，在期指上做空赚的钱，可以减弱股票下跌的损失，这是其一。如果存在一类股票可预期一定强于大盘，甚至会逆势上涨，则使用套期保值工具对冲了大盘风险之后，基金还有机会获得强于大盘后的那一部分收益，这是套期保值的另一种玩法。由于做股指期货既需要交易能力，又需要50万的开户保证金，所以许多中小投资者都与其无缘。本基金引用股指期货作为套保工具，相当于为中小投资者提供了通过持有基金间接参与期指市场的机会，而且期指部分的运作是由专业人员完成的，这将比投资者自己入场要安全得多。
本基金的第三大特征是集中持股策略。分散持股或可降低非系统风险，但过度分散持股将使基金净值波动趋向于指数本身。如果期望有超越指数的收益，就需要集中持股。这是一个选择的问题，即我们愿不愿意承担更多的个股风险以追求高一些的总收益率。中小投资者一般都是集中持股的，但基金有相关的规定，即使是集中持股，每只个股也不允许超过总资产的10%。所谓集中持股和分散持股的选择，只是持股数量上的差别，我们会选前者，本基金前十位重仓个股将占到股票持仓的50%以上。股神巴菲特也是集中持股的。而事实上，集中持股有助于更集中更深入地了解上市公司。孩子太多未必顾得过来。
至于价值投资，也就是我们的第四个特色，或许暂时还不是市场共识。这是因为，在2013年的前三个季度，成长概念股，甚至是消息题材的相关股票，涨的都比价值型股票要好。但问题也在这里：本基金成立于2013年10月，能被炒作的概念都被发掘和炒作过了，如果这时再谈成长性，作为一只新基金，可能会扮演替高价股接盘的角色。而投资的本质是买入价格越低越好，卖出价格越高越好。在2013年4季度，买入价格比较低的，最佳选择就是价值投资。毕竟基金的使命是理财，毕竟股神巴菲特的平均年化收益率也只有28%。那么如何获得30%上下的预期收益，而又不承担高于30%的预期风险呢——目前仍处于低位的价值型股票将提供这样的机会。
以上这四大特征组合在一起，就成了本基金的魅力与特色。尤其从目前沪深股市的情况看，这款产品很适合中小投资者。首先，沪深股市不像美国那样走长期牛市，它的牛市可能很强，但不会太长，而它的漫漫熊市却总让人沮丧。于是我们设立了灵活配置与套期保值，因为市场会阶段性提供不错的持股机会，为此我们保留了集中持股的权力。至于价值投资，则是我们保守的，同时也是必要的投资策略。无论如何，价值型个股的非系统风险不会很高，会为我们在一定程度上“保底”。基金投资，赚钱当然是期望的，安全也是必须的。很多投资者炒股都有过大赢巨亏的经历，但基金管理人不允许这样。基金管理的是投资人的身家，我们运作的目标必须是为投资人取得长期稳定地回报，并尽可能的规避熊市风险。有一点大家应该明白，财富的本质就是时间的积累，投资回报就是资金的时间价值。
天狼50陈浩
2013年10月14日
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