经济增速继续放缓 基金重拾消费应对震荡市场

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在半年线上纠结数日，股指最终选择向下突破。刚刚公布的３月汇丰制造业ＰＭＩ预览值回落至４８．１％，给市场蒙上一层阴影。　　从机构投资者的４月投资策略可以看出，经历了年初以来连续两个月的单边上涨，结构调整成为一个不约而同的选择。减持前期涨幅较大、业绩预期不佳的强周期行业，而增加有估值优势的大消费类板块，应对接踵而至的震荡整固阶段，成为多家基金提出的最新策略。
　　经济增速继续放缓
　　上周沪深３００指数下跌２．６９％，走出连续第三根周阴线。除了黑色金属行业外，所有申万一级行业全部下跌。
　　表面看来，两会所提出的２０１２年７．５％的经济增长目标目标、温家宝总理关于“房价还远远没有回到合理价位”的表态，似乎是本次调整的导火线。但机构普遍认为，深层次的原因是投资者之前对经济和政策的乐观预期落空。
　　上周公布的３月汇丰制造业ＰＭＩ预览值从２月的实际值４９．６％大幅回落至４８．１％，显示３月制造业企业尤其是中小制造企业经营活动加速收缩，投资者普遍预计３月经济增速将继续回落。
　　天治基金的分析师认为，１－２月的反弹其实是建立在投资者对货币、财政、房地产限购政策放松的美好预期上。市场投资者预期政府可能放松相关政策来保增长，一季度经济就会见底回升，走出Ｕ字形。但来自近期的种种信息，尤其是７．５％的年度经济增长目标，表明政府对经济下滑的容忍度在提高，经济是否会走成Ｌ形？这导致市场悲观预期再次抬头。随着一季报披露期的临近，一个显然“不太好看”的一季报，令越来越多的获利者决定离场观望。
　　市场或呈震荡格局
　　一个值得重视的现象是，一直对市场有着一定心理支撑的半年线，上周五被上证综指率先击穿，沪深３００指数则在收市前勉强被拉回于半年线之上。这也是股指站上半年线约１个月之后首次下探。那么，究竟该怎样判断未来的调整深度与调整时间？
　　海富通基金认为，连续２个月的持续反弹，已经基本修复了前期对于外围经济和国内房地产市场过度悲观的预期。短期内，宏观经济形势和相关政策尚难明朗，市场对基本面预期和现实情况不匹配的发生概率增大，市场的波动程度会因此加剧。但股指向下的空间有限，整固后仍存在向上的趋势。
　　广发基金则提出，从两会政策导向的热点刺激以及披露的宏观数据来看，流动性的逐步改善及资金价格的回落有利于估值反弹行情的延续。但继续反弹的上升空间有限，上市公司一季度的业绩可能对市场构成事件冲击。
　　天治基金认为，３－４月份的宏观数据和年报将印证经济仍在下滑，且速度可能超预期。货币政策和财政政策的放松都非常缓慢，无法对经济和股市形成支撑。加上近期缺乏利好消息支撑，大盘将延续调整态势，幅度未必很大，但是之前超涨的个股面临较大压力。
　　防御板块重获青睐
　　由经济复苏预期激发的本轮反弹，形成了地产、有色金属、煤炭等强周期板块领涨的格局。随着预期的落空，这些积累了较多获利筹码的板块也率先面临调整压力。
　　同花顺ＩＦＩＮＤ数据显示，过去２０个交易日跌幅最大的板块依次为：房地产、建筑建材、采掘。而涨幅最大的板块为：食品饮料、餐饮旅游、有色金属。这也体现了资金的主要流向特征。
　　天治基金明确建议投资者，可以适当降低对周期股的配置，增加对消费类和银行类的关注，降低业绩波动。
　　广发基金表示，看好估值具相对优势的大消费行业，以及盈利增长稳定的金融、电力、家电等行业，对于有色、水泥、化工等行业以及基本面情况不清晰、前期涨幅过大的细分行业持谨慎态度。
　　海富通基金则提出，对部分业绩未达预期的中小盘股票应相对谨慎。基于经济触底复苏的预期，相对看好原材料、煤炭有色等上游行业，以及汽车、家电、消费等下游行业。由于房地产成交反弹尚未传导至上游的开发商投资，因此对水泥、工程机械、建材等中游行业则依旧维持谨慎。
　　投资策略
　　农银汇理曹剑飞：牛熊转换年布局大消费
　　深圳特区报讯（记者 王欣）年初的７周连阳，演绎为３月的３周连阴，市场情绪也重新“下沉”。对此，农银汇理消费主题基金拟任基金经理曹剑飞接受记者采访时表示，今年随着通胀和经济双双寻底，明后年市场的表现更值得期待，一旦经济基本面趋稳回升，就将大大推动资本市场向上的空间。“股市机会是结构性的，需要投资者‘自下而上’精选个股，这正是发掘并买入真正成长股的好机会。随着中国经济转型的深入，消费股将迎来长期投资机遇。”
　　他看好新兴消费，如消费电子行业，以及众多与消费升级有关的上市公司，如珠宝首饰、旅游、化妆品、玩具等。
　　泰达基金焦云：挖掘冷门股的投资机会
　　深圳特区报讯 随着两会行情的结束，Ａ股市场出现大幅下跌。虽然整体行情走势迷雾重重，但市场中并不缺乏个股结构性投资机会。运用逆向投资策略的基金，在这种行情中往往表现较好。
　　泰达宏利逆向策略基金拟任基金经理焦云表示，扎堆布局热门股并不一定会获得理想收益，目前少有投资者去挖掘机构卖空的冷门股所潜藏着的巨大机会。有一些上市公司经营存在复苏可能，或治理结构有望改善，但未被市场认知或者市场存在较大争议时，如果能先于市场对这类股票的价值正确反应，抢先布局这类有潜质的股票，更易获得较好的收益

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关键词：经济增速 货币政策和财政政策 宏观经济形势 中国经济转型 深圳特区报 行业 经济 基金 导火线 投资者