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目 录
经济：2季度底部将至 ................................................................................................ 4
一、工业展现极强韧劲.......................................................................................... 4
二、地产出口接替补库.......................................................................................... 6
三、三大需求表现不一.......................................................................................... 7
四、企业短贷引领宽松.......................................................................................... 9
通胀：2季度趋势下行 .............................................................................................. 11
一、需求决定 PPI走势 ....................................................................................... 11
二、PPI携非食品回落 ........................................................................................ 12
三、肉价牵制食品动向........................................................................................ 13
四、通胀仍将趋势回落........................................................................................ 14
政策：信贷宽松正在展开 ......................................................................................... 15
一、降准明确宽松未变........................................................................................ 15
目录
一、 全球：风险偏好升，信用牛市中 .................................................................... 3
1、全球信用利差齐降 ......................................................................................................................... 3
2、源于风险偏好上升 ......................................................................................................................... 4
3、货币宽松牛市延续 ......................................................................................................................... 6
二、 策略：坚守低等级，空间看政策 .................................................................... 7
1、融资成本加速下滑 ......................................................................................................................... 7
2、牛市有别于 09年 ........................................................................................................................... 9
3、下行空间看政策 ........................................................................................................................... 10
4、评级无碍利差收窄 ....................................................................................................................... 10
5、AA将下行 50bps .......................................................................................................................... 12
三、 供需：供需应两旺，分化难避免 .................................................................. 14
1、供给季节性增加 ........................................................................................................................... 14
2、超 AAA超预期............................................................................................................................. 14
3、金融债替代次级债 ....................................................................................................................... 15
4、城投发行不稳定 ........................................................................................................................... 16
5、短融中票将少增 ........................................................................................................................... 17
6、新增需求在银行 ........................................................................................................................... 17
7、保费回暖需求增 ........................................................................................................................... 17
四、 行业：精挑再细选，当有趋有避 .................................................................. 18
1、工业企业发债居多 ....................................................................................................................... 18
2012-03-19_国泰君安_2012年2季度信用策略：信用牛市，城投尤佳.pdf
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2012-03-17_国泰君安_2012年2季度利率策略：期限利差趋升，长债利率难降.pdf
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