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lukia 2012-5-9 23:28:04
仔细看了该公司的招股说明书，我的观点是：此项目必过。
理由主要有以下4点：
1．诚然，高铁项目的发展对该公司未来收入及盈利能力存在重大影响，然而，对这一点并不需过于强调。毕竟，该公司所生产的连接器产品并不仅仅用于高铁动车组，还广泛用于铁路机车，铁路客车，城轨车辆等轨道交通车辆上。此外，高铁建设是放缓而并非停滞，放缓也是为了更好更稳定更安全的发展，以避免类似“甬温动车组事故”再次出现。而该公司作为目前轨道交通连接器行业产销量最大的本土企业，目前唯一一家为“和谐号”动车组提供216芯连接器的内资生产企业，拥有多项专利，并多次获得各项技术创新奖项，其在业内的技术领先地位是显而易见的。随着国内城市轨道交通建设的发展以及铁路高铁项目的发展以及对安全质量问题的进一步重视，该公司的未来运营与盈利情况应当是可以期待的。增速放缓而不是停止增长，更不是业绩下滑，根本构不成实质性的发审障碍。对于这样的公司，证监会岂能不扶持呢？
2．前面有朋友提到说该公司的高存货高应收账款的问题，这两点在公司的招股说明书中也都已作为重大事项提示披露了出来。我认为，结合公司的主营业务来看，出现这种情况并非不合常理，而是比较reasonable的。就像招股说明书中所说，公司的主要客户来自中国南车北车及其下属子公司，而南车北车属于整车厂商，存在订单采购，往往是年初确定整体采购构架，由该公司来备货，再分次签订合同采购，因此必然存在存货较高的情况，存货较高也较大程度上说明公司在手订单较多。另一方面，由于南北车的流动性资金均来自铁道部，南北车本身的流动性也很差，没有能力也没有必要货到付款，较长时间的账期是铁路相关行业的通行规律，但明确的是，只要铁道部在，国家信誉在，回款就不是问题，从公司历史上看，也从未出现过延期付款的情况。因此，高存货和高应收账款也无法构成发审障碍。
3. 公司资产权属清晰完整，历史沿革清白，在业内已有超过30年的经营积淀，且是第一批经认证的铁路客车连接器产品供应商，也是国内该行业的龙头企业，否掉该企业，相当于否定了整个铁路车辆连接器的国产化方向，这与证监会扶持进口替代的一贯风格相背离。
4. 公司独立性完整，只存在少量关联交易，从内控上看也是比较规范的公司。证监会现在的风格是淡化实质性业绩判断，强调公司的独立性和规范性。创业板的公司大多是利润3000万左右的公司，7000万的利润算是创业板难得的好企业了。
基于以上4点，我认为此项目必过。
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