中金公司：美国经济－全球股市恐慌，美国经济维持软着陆

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中金公司：美国经济－全球股市恐慌，美国经济维持软着陆

－两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山

2007 年3 月9 日　　　10页

97092.pdf (368.55 KB)

2007-3-9 22:34:00 上传

♦ 上周二全球金融市场大跌，其中原因有多方面：市场对格林斯潘就美国可能进入衰退的讲话反应过激；市场担忧中国
采取紧缩政策；日本央行加息；以及市场对股票估值的担忧。市场对石油美元的流入关注较少。
♦ 美国经济持续软着陆。增速连续三个季度（2006 年第2、3、4 季度）低于潜在走势，平均为2.3%。企盼已久的住房
价格调整是经济下跌的主要原因，导致第3、4 季度经济增速放缓了1.2 个百分点。而强大的消费支出、较低的存货
可供销售天数以及逐步改善的实际净出口是支撑经济的主要动力。由于大部分部门发展健康、利率水平适中，住宅市
场的调整不太可能让经济完全陷入停滞。此外，英国和澳大利亚的房价比美国上涨幅度更大，但近期的下跌并没有导
致经济衰退。机构大多预测07 年4 季度经济同比增长2.7%，比去年4 季度的3.1%低不了多少。
♦ 随着经济增速放缓，通胀亦减速。美联储经常采用的核心个人消费支出平减指数增速从2006 年全年的2.2%下降至
11-1 月的1.8%。上周伯南克主席在国会预测未来经济增速和通胀将保持适中。因此，未来几个月利息调整将不会被
纳入议事日程。
♦ 相信金融市场将很快趋于稳定。随着石油美元在油价复苏后逐步流入国际金融市场，对于宏观经济的担忧将消退，市
场的流动性将增强。虽然我们对日元利差交易的规模尚不清楚，但相信相对于石油美元而言规模较小，当然其重要性
也在日益加强。过去美国紧缩周期时市场也存在同样的担心，但股市最终平稳过渡。
♦ 宏观环境健康，估值较高但尚合理，而石油美元将从1 月较低的水平回升，这些因素都将支撑股市。然而随着日元利
差交易持续，且油价无法达到2006 年的平均水平，金融市场的流动性将低于去年。因此，股市将很难再现06 年下半
年的红火。

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关键词：美国经济 中金公司 全球股市 软着陆 国际金融市场 中金公司 美国经济 维持 全球股市 软着陆