马丁·沃尔夫：为欧洲乱局解谜

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欧元区内部危机将如何收场？最近几周，美国很多人问我这个问题，尤其是欧元区将如何摆脱危机，走向稳定。要回答这个问题，我们必须分辨这场混乱的三个方面：欧元区正在走向何方；德国希望欧元区走向何方；欧元区需要走向何方。

　　欧元区当前的状况一目了然，令人沮丧。一些欧元区成员国——包括意大利和西班牙这两个大国——的ZF，在没有援助的情况下，已经或者即将无力控制自身的公共债务。这些债务多数由它们国内的银行持有。其中许多银行已经受到损害，尤其是在那些经历了严重的房地产泡沫、存在大量财政赤字或者两者皆有的国家。信誉不佳的ZF感到不得不去救助脆弱的银行系统，同时希望银行为尝试帮助它们的ZF融资：这就像醉汉相互搀扶想要站直一样。

　　在私人部门缩减开支之际，各国ZF也被要求尝试推行紧缩计划：2007至2012年，西班牙私人部门财政结余从赤字转为盈余，结余变动与国内生产总值之比为16%(见图表)。紧缩措施使经济和银行进一步疲软。这又会推高失业率、降低ZF收入，使紧缩措施失效。同时，核心国家需求萎靡不仅不能抵消外围国家的经济疲软，还会使其进一步下滑。

　　银行受损，私人需求不振，ZF需求萎缩，外部需求疲软，未来两三年内，脆弱经济体的产出可能进一步缩减，失业率进一步上升。今天遭受痛苦的回报是明天继续痛苦。

　　不管希腊是否“得救”，目前来看，当前的欧元区恐怕都熬不过这一关，尤其是维系欧元区的主要有利论据——经济和金融一体化——已经被破坏了。企业(尤其是金融机构)日益寻求按照国家匹配资产和负债。同样，只有最勇敢的企业才会相信汇率风险已被消除，从而制定生产计划。现在，欧洲央行(ECB)承担的跨境风险越来越大，欧元区瓦解的可能性也在增加。

　　这正如一天的漫长旅途结束，夜晚来临。瓦解的过程也许需要几周、几个月或者几年，但方向似乎已经更加清晰了。

　　现在再来看看第二个问题：德国希望如何组织欧元区？我是这么理解德国ZF和货币当局的观点的：不要发行欧元区共同债券；不要增加欧洲稳定机制(European Stability Mechanism)可用资金(目前为5000亿欧元)；不要共同支持银行体系；包括德国在内，谁也不要偏离财政紧缩政策；ZF不要进行货币融资；不要放松欧元区货币政策；德国不要出现大规模信贷繁荣。这个手握大权、左右危机走向的债权国，至少连说了7次“不”。

　　我不禁思索，在德国政策制定的想象中，他们能如何制止欧元区的厄运？我有两个假设。第一种假设是，他们认为自己不能制止。他们希望，部分脆弱经济体的生活变得穷困潦倒，最后主动退出欧元区，欧元区内只剩下志同道合的核心国家，从而减轻要求德国救助疲软经济体的压力，降低德国自身货币和财政稳定面临的风险。第二种假设是，德国确实认为这些政策能够奏效。一种可能性是，较弱国家出现大幅“内部贬值”，结果相对于世界其他国家出现大量外部盈余，从而恢复经济活动。另一种可能性是，激进的结构性改革加上资产贱卖，掀起一波对内直接投资潮。这在短期内将为经常账户赤字提供资金，在长期内产生新的经济活动。

　　或许，德国政策制定者相信，要么实施严格的调整，要么迅速退出欧元区。但不管结果如何，至少能遏制“道德风险”，德国面临的风险也有了上限。

　　然而，“弱国退出”这个选项看上去非常危险，而“痛苦的调整和资产贱卖”又太不合情理，结果又会迅速重返“退出”问题。此外，危险并不限于较弱国家。德国出口额中，仅5%出口到中国，而欧元区其他国家的比例则达42%，一旦欧元区瓦解，其中大部分出口将中断。此前的局势已经削弱了德国的出口导向型经济：德国第一季度GDP只比4年前高出1%。“不可撤销”的同盟被破坏，除了会产生经济风险之外，必然还会导致损害欧元区经济霸权的长期政治灾难。

　　简而言之，欧元区正在走上瓦解之路，而德国没有任何改变现状的意愿。这不是因为其他选择不可想象，所需要的只是把部分“不”转变成“是”：提供更多融资，最好是通过发行某种欧元区共同债券；集体支持银行；减少财政收缩；增加扩张性货币政策；提振德国需求。这样的转变不能保证取得成功，但至少使欧元区避免了部分或者完全瓦解的成本。要取得长期效果，这种转变还要求进一步推进政治一体化。

　　1939年10月，温斯顿·邱吉尔(Winston Churchill)说：“我无法为您预测俄罗斯的行动。它是一个谜，笼罩着神秘，匪夷所思；但也许我们仍可找到关键。这个关键就是俄罗斯的国家利益。”今天，欧洲的关键是德国如何看待它的国家利益。一旦它的条件显而易见无法奏效，德国领导人将不得不在沉船和改变航向之间做出选择。我不知道德国将作何选择。我也不清楚德国的领导人是否知道该作何选择。但是，抉择之间，欧洲命运悬于一线。

作者： 英国《金融时报》首席经济评论员 马丁·沃尔夫  来源： 英国《金融时报》2012年06月06日

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我一直不明白 那些懒惰的欧美人凭什么比我们过的好很多，趋同是必须的。