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中金——兴业银行：盈利超预期，但需关注资产质量和同业业务——20120810.pdf
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中金——华夏银行：大幅超预期，业绩进入释放期，维持首选——20120810.pdf
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中金——华夏银行
2012 年上半年业绩大幅超越市场预期
华夏银行2012 年上半年实现归属股东的净利润60.8 亿，同比增
长42.4%，符合我们7 月31 日报告的判断（华夏和浦发中报增
长有望超过35%），但是显著高于市场20-25%的盈利增长预测。
要点：
2 季度净利息收入环比增长13%，净息差环比大幅上升23bp 至
2.82%，估计主要得益于存款结构改善。2 季度华夏银行净息差
环比上升主要受益于利息支出环比下降了6.8%。我们估计负债
成本的下降的主要原因是：1）存款结构改善。2 季度华夏银行存
款环比仅增长3.8%，慢于行业平均(4.3%)。这可能是管理层在贷
存比尚属宽裕的时候主动调整存款结构的结果，也可能是高成本
协议存款到期的影响。2）银行间利率下降降低了同业负债成本。
我们将在业绩会上向管理层进一步求证。
中金——兴业银行
兴业银行2012 年上半年归属于母公司的净利润同比增长39.8%
至171 亿元，高于我们预期约6%，主要受益于同业业务拉动。
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