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雷达卡
医药行业9月投资策略：强者恒强、分化继续
l 政策动态：医保覆盖再进一步。《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》发布，在基本医疗保障的基础上，对大病患者发生的高额医疗费用再给予进一步保障。此次将大病保障正式作为全国性制度安排有望提升患者购买力，但最终力度需看实际报销比例和“大病”病种的界定。
l 上市公司12年中报业绩总结：强者恒强、分化继续。上半年158家可比医药上市公司收入、净利（扣非）增17%、6%，而全部A股分别增9%、-0.5% ，医药板块业绩增长比较优势突出。而在医药行业内，优势公司业绩强者恒强的趋势进一步明确。财报总体变化包括：1）中成药企业成本压力趋缓；2）银根有所宽松，多数公司现金流好转；3）限抗成为常态，化药抗生素受持续影响但同比趋缓，而部分抗病毒类中药注射剂则因此受益；4）多数普药企业、医药商业企业受招标限价压力影响，财报中体现为毛利率下行；5）快速增长公司占比继续下降：业绩20%以上增速的数量占比由11年的54%降至34%。预计下半年上市公司业绩将继续呈现整体平稳增长、强者恒强、分化加剧的业绩趋势，重点关注细分领域龙头公司，并自下而上考察具体标的所处发展阶段。
l 估值压力下温和休整符合预期。
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