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招商证券：07年4月A股市场行情统计月报－高估值市场中更须注重价值
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本月市场继续表现为持续攀升行情。由于对加息的预期，上半月市场还算谨慎，而再次提
高存款准备金率反而缓和了市场短期加息的担心，加上人民币的持续加速升值，上市公司
一季度业绩同比的大幅增长，这些都不断触发市场做多的热情。中国股市短期内还将再行
一程，但是风险已经在累积，在目前高估值市场中更要注重价值投资。
本月市场流通市值总体涨幅为29.89％，。全市场总体换手率为123.76％。目前市场以流
通股加权均价为14.08 元，简单算术均价为15.59 元。A 股市场总市值达到153344 亿元，
完全可流通市值也达到49377 亿元。
我们以2006 年2 季度至2007 年1 季度一个滚动年度的净利润计算，目前两市以整体法
计算的平均市盈率为43.89 倍，市净率为4.70 倍，剔除亏损股后市盈率为39.01 倍，剔
除负净资产股后市净率为4.66 倍。主要成份股中，深证40 的静态市盈率为30.52 倍，
深证100 为33.68 倍，中证100 为33.74 倍，上海50 为34.06 倍、上海180 为35.00
倍，沪深300 为35.93 倍。本月市场整体涨幅虽超过20%，但整体市盈率水平同上月相
比不升反降，显示上市公司06 年4 季度和07 年1 季度业绩同比的大幅增长，目前市盈
率已处于1996 年以来的中枢位置，无论同国外成熟还是新兴市场相比确实已明显高估，
但如果未来股价的上涨确实能同本月一样同业绩增长同步，考虑到人民币的快速升值预
期，目前估值水平还是有一定的合理性。
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