[转帖]股市运行有其内在的自然规律

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本轮牛市的一个重要特征就是指数迭创新高的同时成交量急剧放大，换手率呈加速增长态势，已经达到1个月全部换手一次的地步，散户入市热情高涨。小盘股、题材股、ST股，在大多数散户“行为金融”的指导下，发了疯似地猛涨，严重偏离其估值指导和基本面情况。市场结构性泡沫已比较明显，市场确实到了需要冷静一下的时候，此次印花税上调明显传递出了政策面对于股市泡沫化倾向的重视。成熟市场的经验表明，资金流往能够持续创造价值的企业，才能更好发挥股票市场的资源配置功能，这也是管理层所倡导价值投资理念的根本原因。从印花税增加幅度来看，相对于当前股市赚钱效应来说，实际影响相对有限，上市公司业绩趋好的基本面并未改变，该政策更大的影响在于心理预期。鉴于经济增长继续保持强劲，企业利润率维持在较高水平。资金流动性过剩问题在中长期依然难以解决，本轮牛市的基础没有受到实质性损害。中短期内，市场将在充裕资金的环境下与偏紧政策面形成博弈，后市指数将大幅震荡。股市运行有其内在的自然规律，不可能只涨不跌。股市有四季，有雨季有台风，要有足够的风险意识，大家要有良好的心态和基本的投资常识，培养中长期的价值投资理念，让理财成为人生的一部分。5月29日市场位于上升通道的上沿，主动性的买入力量开始减弱，抛压力量增强，做空能量需得到释放。5月30日政策的出台只是点燃了炸药包的导火索。从月K线图看，上涨过快对市场的压力很大。股指基本是沿着5月均线运行，偏离这条均线过多，就需要进行修复性的整理。经过2日的暴挫，指数仍过度偏离了这条均线。6月份A股市场将有一个振荡修复调整的过程，对目前的这种偏离进行修复性整理。管理层在这个时候加强调控，是希望着力消除牛市健康发展中的不和谐因素，这种调控是健康的，有利的。前期炒作过度的低价、绩差、概念股应该尽快退出大家的备选范围，关注具备实际业绩支撑、行业景气向好、估值水平相对合理的绩优个股，坚守价值投资理念，分享牛市长期收益。在人民币升值进一步加速背景下，股市有着进一步的重估基础。高层乐见一个与经济高速发展相匹配的长期慢牛行情，对市场的呵护是不会轻易改变的。明日支撑：4179.40～4269.25～4359.10 明日支撑：3997.48～3905.40～3813.32
发布的世界银行《中国经济季报》指出，由于中国出口前景改善，政策态势的紧缩程度低于预期，世界银行将对2007年中国GDP增长预测由9.6%上调至10.4%。目前，中国主要的经济挑战是重新平衡经济。这就要求生产从工业转向服务业，经济增长要更多的依靠内需，进一步实现公平分享和具有环境可持续性的经济增长。报告建议，政府可以采取很多具体的政策措施来推动服务业的发展，如降低对制造业的隐性补贴将提高服务业的增长潜力；通过将部分工资税转变为一般性税收，来降低正规劳动力的相对价格；通过进一步放开户口制度来增加人口流动，强化城镇劳动力市场的竞争，并降低服务业的相对价格；考虑将增值税扩大到服务业；开放某些服务领域以强化竞争。报告表示，由于不存在紧缩需求总量的明显需要，政策最佳聚焦点应放在金融流动性和重新平衡经济上面。报告指出，目前中国存在粮价上涨引发物价普遍上涨的溢出效应的风险，中国政府需要避免粮食价格压力引起全面的价格上涨。报告指出，对于已经上市的公司，可以增发股票，但是这个过程需要谨慎的监管，以避免内部交易以及保护中小投资者的利益。报告还认为，进一步有控制地放开资本流出，包括QDII额度的上调以及QDII扩大到证券公司，也将有利于扩大可供投资者选择的投资种类。
紧缩货币政策组合昭显央行持续调控的决心。央行年内第五次提高存款准备金率0.5个百分点，同时实行结构性加息，旨在稳定储蓄、抑制通胀；控制信贷增速、抑制投资反弹。调整生息资产结构足以缓解流动性回笼压力。主要商业银行超额准备金率仍具备下降空间缓解紧缩冲击。通过调节低息资产结构对银行的盈利预期影响不足0.8%。结构加息使银行实际净利差保持扩大6个基点。中长期存贷利差的扩张幅度收窄，但规模较小并未影响银行净利息收入的增速，因而结构性加息对银行07年净利润预期仍为正面影响。货币市场收益率提高是双刃剑。债券收益率和银行间拆借回购利率的提升将使银行获得持有到期债券收益和资金融出收益的增值；而交易类则将因债券价格的下跌对净利润产生微弱的负面影响。调控组合政策对银行盈利预期的综合影响不足0.01元/每股。加息对净利息收入的提升和上调准备金率对生息资产规模的缩减造成的收益下降，最终对各银行07年的EPS增加上不足0.01元。对信贷规模增长的抑制效应短期不大。准备金率上调和结构性加息难以有效抑制以短期流动资金贷款为主的放贷冲动。即使需增加的准备金全额由贷款调节，07年的贷款增速也仅下降不到1％。但持续调控压力的累计和资本充足率的双重监管有望逐步控制信贷过快增长。政策压力不应掩盖基本面向好带来的估值回归。未来央行仍有可能通过系列货币工具控制贷款增速，持续调控的心理预期影响大于实际财务影响。推荐：金融、有色金属、房地产。
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关键词：自然规律 Article 中国经济季报 上市公司业绩 紧缩货币政策 运行 股市 自然规律