美元国际货币地位面临空前挑战 徐克恩

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2008年3月到4月间，美元汇率指数跌至历史最低点96.50上下，国际金融市场开始出现减持美国金融资产的趋势，外汇储备多元化的呼声日渐高涨。英国、日本、中东石油组织等经济体，对于美元作为世界结算货币的地位提出了质疑。一些国家开始调整单一盯住美元的汇率制度，阿联酋和卡塔尔从过去盯住美元的汇率制度转向盯住一揽子货币的汇率政策，一些国家建议改变单一运用美元对石油进行计价的方式，部分使用欧元计价。
显然，美元汇率继续贬值，可能诱发国际投资者大范围抛弃美元金融资产及美元货币。尤其是在金融危机导致金融市场信心极度脆弱的情况下，美元汇率如果不能够及时止跌回升将直接威胁其国际货币地位。

一、美元汇率在全球金融危机中触底反弹     
次贷危机爆发以来，美元对其他主要货币的汇率波动幅度持续放大，并表现出先加速下跌，后持稳，继而大幅度上升的基本态势。
危机爆发初期，美元汇率保持此前出现的历史性贬值趋势，无论是从下跌持续的时间，还是下跌的程度上看，这一轮美元汇率下跌都超出了金融市场的预期。从2007年1月到2008年3月，亚特兰大联邦储备银行发布的经贸易加权的美元汇率指数从119点直线下滑到96.5点，下跌幅度接近20%，绝对水平接近1995年底，为过去14年的最低点。
2008年3月，次贷危机进入平稳期，金融市场信心有所恢复，甚至有市场参与者认为次贷危机已接近尾声。相应地，美元汇率的下跌动能也已基本耗竭，经历了长达近4个月的低位稳定盘整期。
2008年7月，美元汇率开始稳步攀升。2008年9月中旬次贷危机转化为全球性金融动荡，全球金融市场风声鹤唳，但是，美元汇率回升的势头未受波及，继续保持强劲攀升趋势，到2008年11月，经贸易加权的美元汇率指数从97点直线上升到111.5点，累计上涨幅度为11.44%。绝对数值回到2005年初期的水平，为过去3年的最高点。



二、金融危机期间美元对不同货币走势出现明显分化
    2007年以来，美元对西方主要货币汇率呈现分化走势。
（一）美元对美洲及欧洲货币走势与美元对太平洋地区货币走势逆向波动
从亚特兰大美元汇率指数的分类指数看，过去一年，美元整体指数上升12.8%，其中，美元对美洲地区其他货币（加拿大、墨西哥和巴西）累计升值24.4%，约为整体指数的一倍左右，其次，美元对欧洲地区主要货币（欧元、英镑和瑞士法郎）升值18.8%；美元对太平洋地区货币（日元、韩国圆、台湾元、新加坡元、港币、澳大利亚元、马来西亚元和人民币）贬值0.2%，与整体汇率指数的波动方向完全逆反。但是，其对除日本以外的太平洋地区货币则升值9.5%。
2008年4月，美元汇率指数抵达其本轮周期的最低点，转往回升15.4%。其回升幅度出现明显的地区性差异。自2008年4月到2008年11月，美元对欧洲地区主要货币（欧元、英镑和瑞士法郎）升值24.5%；其次，美元对美洲地区其他货币（加拿大、墨西哥和巴西）累计升值22.1%，美元对太平洋地区货币（日元、韩国圆、台湾元、新加坡元、港币、澳大利亚元、马来西亚元和人民币）升值4.8%。其对除日本以外的太平洋地区货币则升值12.7%。(二)美元对欧元的汇率走势
在2007年1月至2008年3月末，由1欧元兑1.3084美元上升至1欧元兑1.5784美元。4月22日，欧元兑美元汇率触及1欧元兑换1.5991美元的历史性高点，美元对欧元累计贬值22.22%。
    2008年4月到2008年7月中旬，欧元兑美元汇率在1.55到1.59的区间盘整。随后，欧元兑美元汇率转入大幅度下跌周期，到2008年11月30日，该汇率触及1.2453，美元对欧元累计升值20.13%。
    2008年8月初以来，美元兑欧元汇率大幅度上涨的主要原因是：在全球金融危机总爆发的背景下，投资者纷纷逃离高风险资产，减少投机性头寸，金融市场的恐慌导致投资者大量买入美国国债，美元作为国际储备货币的安全性引起市场的普遍关注。
（三）美元对日元的汇率波动态势
    美元对日元的汇率波动态势则完全不同于美元对欧元的汇率走势。
    2007年年初，美元对日元汇率为118日元，到2月中旬，美元对日元小幅升值到116日元，随后，美元开始走低，到2007年6月底，美元对日元汇率为124日元，美元累计贬值6.9%。
    2007年7月到2008年3月，美元对日元再度贬值，汇率水平由124日元直线下跌到96.7日元，贬值幅度达22.01%。
    2008年3月到2008年8月，美元对日元汇率开始回升，一度高达112日元，升幅为13.75%。
    2008年8月至今，美元对日元汇率持续下跌，到2008年12月9日，低达92.13，美元对日元贬值17.74%。
三、美元汇率持续下跌影响其国际货币地位
据国际货币基金组织统计，2007年，美元在全球外汇储备中的比重为63.9%，接近其历史性低点，即1996年的62.1%。。
据国际清算银行的统计，2007年涉及美元的外汇交易比重为86%，低于2004年的89%。
到2007年，欧元在全球外汇储备中所占比重已经达到26.5%。以欧元为代表的周边货币的崛起对美元的国际货币地位构成空前挑战。

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关键词：国际货币 徐克恩 美元作为国际储备货币 国际货币基金组织 全球金融危机 国际 货币 美元 地位 徐克恩

美国制度不错，在国际环境大体不变的情况下，
美元还是会稳定的

各领风骚数百年。