渤海证券-工商银行 调研简报:经济上升周期效应显现
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公司规模保持稳定增长。公司07年1季度末贷款比年初增长4.6%,存款比年初增长3.28%;而06年末公司贷款比年初增长10.4%,存款比年初增长10.7%。公司规模增速超越06年已成定局。
利差因宏观政策和贷款结构有所扩大,但并不一定具有持续性。07年1季度净利息收益率提升了15个基点,由06年的2.39%提升至2.53%:首先,个人贷款和中小企业贷款比重持续上升;其次,活期存款比重上升至51%。存贷款结构的变化提升了其盈利能力,导致贷款收益率水平提升了25个基点,而存款收益率水平只提高了4个基点。
受益于资本市场转暖,中间业务仍保持高速增长。公司06年销售理财产品3800亿,07年因资本市场转暖带动理财业务增长,我们预计07年上半年即可实现06年全年水平。因此,07年公司的中间业务收入仍可保持60%左右的高速增长。
公司资产质量继续保持双降,拔备覆盖率上升。值得注意的是公司关注类贷款也实现稳中有降,07年1季度下降了0.8个百分点左右,在四大国有商业银行中处于较好水平。同时,公司的拔备覆盖率将在08年内逐步提高至100%左右,但是由于公司不良贷款余额下降及拔备核销占比较小,准备的计提对盈