中金公司：电信行业动态－移动强势、行业重组并未淡出 32页

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<P><FONT size=5>中金公司：电信行业动态－移动强势、行业重组并未淡出 </FONT></P>
<P><FONT size=5>32页              2007 年7 月6 日</FONT></P>
<P><FONT size=3>中国的移动电信服务行业持续飞速发展。资费降低是<BR>一个长期的主题。在农村市场的先发优势将使得中国<BR>移动能够抵御资费降低带来的不利影响。从更长远角<BR>度看，我们认为中国移动在农村的主导地位在某种程<BR>度上为其抵御新竞争提供了保护伞。<BR>♦ 与半年前相比，更多人认为行业重组不可避免。最新<BR>的TD-SCDMA 的时间表显示3G 牌照最早在08 年2<BR>季度发放，而行业重组最早在今年4 季度偏年底的时<BR>候。中国电信是行业重组的最终受益者，重申对中国<BR>电信“审慎推荐”的评级，投资者应逢低吸纳。</FONT></P>
<P> </P>
<P> 134430.pdf (545.94 KB, 需要: 5 个论坛币)

2007-7-8 10:10:00 上传

中金公司：电信行业动态－移动强势、行业重组并未淡出 32页
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<BR></P>
<P>目录<BR>一、中国的移动服务业持续快速发展......................................................................................5<BR>二、行业监管 – 资费降低是一个长期主题............................................................................7<BR>三、TD-SCDMA 信息跟踪及其隐含的3G 牌照发放时间....................................................10<BR>四、行业重组............................................................................................................................11<BR>五、投资建议............................................................................................................................15<BR>中国移动：审慎推荐............................................................................................................... 15<BR>中国电信：审慎推荐............................................................................................................... 16<BR>中国联通：中性....................................................................................................................... 17<BR>中国网通：中性....................................................................................................................... 18<BR>六、中期业绩预览....................................................................................................................19</P>
<P>插图<BR>图1：分地区移动渗透率................................................................................................................. 5<BR>图2：2005 年城市和农村市场的移动渗透率................................................................................ 5<BR>图3：移动用户分地区所占比重..................................................................................................... 6<BR>图4：行业月度平均新增用户数..................................................................................................... 6<BR>图5：中国移动月度新增用户数..................................................................................................... 8<BR>图6：中国联通月度新增用户数..................................................................................................... 8<BR>图7：中国的电信行业结构进一步两极分化................................................................................11<BR>图8：行业重组情景分析............................................................................................................... 12<BR>图9：情景一中行业结构较为均衡............................................................................................... 12<BR>图10：CDMA 估值....................................................................................................................... 13<BR>图11：CDMA 自由现金流分析................................................................................................... 14</P>

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