中金公司-6月外贸数据评论-出口升级兼进口替代,贸易顺差再创新高
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6 月份出口保持强劲、进口减速,贸易顺差再创历史新高。6 月份中国出口总值1032.7 亿美元,同比增长27.1%,保
持强劲态势。进口总值763.6 亿美元,同比增长14.2%,低于5 月份19.1%的增速。月度贸易顺差269 亿美元,再创
历史新高。6 月份进口金额增长减速的原因包括:1. 短期来看,相比前几个月,国际原材料价格涨幅于该月趋缓;
2. 从中长期来看,中国出口结构升级引发的进口替代效应日益明显。
贸易顺差过大问题短期难解。今年上半年贸易顺差达1125 亿美元,比去年同期增长84%。贸易顺差不断攀升的推动
因素,在于中国出口结构升级对扩大出口和进口替代的强大推动力。而贸易顺差过大的根源在于国内的高储蓄率与
消费不足,因此很难于近期内得到缓解。尽管政府可能通过出口配额等方式,进一步遏制某些高污染高能耗的资源
性产品出口,但这种结构性调整政策对于减少总体贸易顺差效果有限,我们预计下半年出口增长保持稳定,贸易顺
差将进一步上升,人民币全年升值6%。
贸易顺差并非带来外汇储备增长的最主要因素:近期外汇储备增长较块,给国内的流动性带来严重挑战。但值得注
意的是,尽管去年贸易顺差对于新增外汇储备的贡献率较高,但今年以来其贡献率