金融大师之尤金·法玛

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尤金·法玛是芝加哥大学金融学教授、美国艺术与科学学院院士、计量经济学会会员、美国金融学会会员。1995年，比利时鲁文大学授予法玛荣誉博士学位。法玛的研究兴趣十分广泛，包括投资学理论与经验分析、资本市场中的价格形成、公司金融、组织形式生存的经济学（Theeconomicsofthesurvivaloforganizationalforms）。
     法玛最主要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的一个最主要的推论就是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。
       在公司金融理论方面，法玛在1970年代末提出“经理市场竞争”作为激励机制的开创性想法。法玛认为，即使没有企业内部的激励，经理们出于今后职业前途的考虑，以及迫于外部市场的压力，也会同样努力工作。目前，经理的职业生涯考虑和经理市场竞争这一课题，已成为公司金融理论的热门课题。

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关键词：尤金·法玛 Organization Economics Survival Economic 芝加哥大学 美国艺术 资本市场 比利时 经济学

简洁明快的EMH体现了经济学家们一直梦寐以求的东西，那就是市场均衡。EMH实际上是亚当.斯密“看不见的手”在金融市场的延伸。EMH的成立，保证了金融理论的适用性，是经典金融经济学的基础。自从EMH被正式提出后，30多年来围绕它的争论从来就没有停止过，这些争论不仅使得EMH理论和实证研究不断完善，也促进了许多其他科学的蓬勃发展。法玛教授是有效市场理论的集大成者，他为该理论的最终形成与完善做出了卓越的贡献。1970年他在最有声望的专业金融杂志即《金融》杂志上发表了具有影响力的一流的关于EMH的经典论文《有效资本市场:理论与实证研究回顾》，该论文不仅对过去有关EMH的研究作了系统的总结，还提出了研究EMH的一个完整的理论框架。在此以后，EMH蓬勃发展，其内涵不断加深、外延不断扩大，最终成为现代金融经济学的支柱理论之一。正如题目所暗示的一样，该论文集注意力于有效资本市场的理论与实证证据，体现了这样一个思想：市场参与者的相互作用与信息传播的扭曲阻止了个人投资者在竞争的资本市场上获得既定收益。该文章中一些重要的论点是基于法码教授自身的研究的。包括他的1965年在商务杂志上发表的著名的论文《股票市场价格走势》，在这篇文章中他以有效市场假说下的价格走势的随机游走模型为基础提出了强制性的统计证据。该文在证明有效市场假说的有效性以及其潜在失败的根本原因时被大量文献索引。

但是EMH遭到了行为金融学的强烈反击，尤其是《并非有效的市场》，楼主有何解释？

有效市场，是一个很难证明的假设

或许她想要揭示就是should be

 

  就目前来看EMH理论仍在通过实证检验，尽管检验的工具已经越来越高明，Fama也说过EMH理论是无法被证明的，这只是一个有待证伪的理论，无法被证实。因为这里面存在一个理论上面深刻的悖论，那就是：GROSSMAN-STIGLITS悖论，无套利的假设推出了有套利的结果，而有套利的前提又可以退出无套利的结论————于是问题出现了：市场是有套利的，还是无套利的！！

6# redswordsman

6楼是高手。国内很多实证研究都无法明确解释此悖论。
由于我国股票市场和商品期货市场开行时间短，很多研究截取的时序数据大体相似，研究结论却并不相同。
理论，数据修正，时序数据选取，以及研究结果都很有所存疑！静待大牛指导！！