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| 开心 2013-8-16 10:23:46 |
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——策略研究的方法和体系
2004年来,A股策略研究经历了三个阶段,分别是主题策略、宏观策略和行业轮动策略主导的年代。推动策略研究发展的力量是经济周期的变迁、市场结构的变动和研究要求的提高。
策略分析员必须是一个纵横家,在宏观中观化、行业贯穿化的过程中寻找自己的定位。中观行业始终是策略分析员的本职,策略分析员要特别关注房地产、钢铁、煤炭、有色、银行和航运这六大行业。
卖方策略三大任务、四大配置,行业选择是核心。我们提出“驱动力”+“信号验证”的行业配置方法。我们认为配置一个行业,是因为预期到某种股价驱动力的出现,但是不可能等“驱动力”出现以后再投资,需要借助“信号”来验证“驱动力”出现的概率。
以损益表为标准构造21个行业的关键假设表,寻找驱动力和信号指标。然后再进行整合,很多行业的驱动因素是相同、因果或者互斥的。每次撰写大的策略报告,需要系统梳理一下所有行业的驱动因素,整理出一条路径,先因子,后核心。然后设计“驱动力”和“信号验证”机制,给出具体的行业配置建议,而行业配置完成了,大势判断也就完成了一大半。报告形成后,组织调研力量去跟踪“信号”,一旦“信号”强化我们的判断,就要持续推荐;而“信号”无法验证,就要反思。
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