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自从安倍晋三执政以来,美元兑日元开始大幅贬值,从9月初的80日元贬值至2月15日的94日元附近,贬值幅度高达19%。历次日元出现大幅贬值,都和其糟糕的经济基本面相关。在2011年发生海啸之后,日本经济遭受重创,2012年后三个季度GDP均是负增长。由于核电站的关闭,日本电力供应紧张,大量进口能源导致日本出现了比较罕见的连续贸易逆差。脆弱的经济和持续的贸易逆差是日元贬值的内在动力。在美国经济表现不错的情况下,美国ZF对日元的贬值就比较宽容,这强化了日元贬值的预期,这是外因。
适度的货币贬值在初期对出口有一定作用,丰田汽车的再次盈利就是一个写照,但是恶意的货币贬值会导致汇率市场的紊乱,引发别国更为激烈的贸易保护战,结果是两败俱伤。在最近三次的日元贬值过程中,贬值的幅度都在缩小,我们认为日元在进一步大幅贬值的动力趋弱。