讲座连载：如何平均每年赚15%以上

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一、首先要注意学习方法

【例1】  有一位金融专业同学，翘起大拇指，夸他们一位金融学老师非常棒。

我问他：棒在哪里？

他回答说：每次上课时，都是满黑板的“高深”数学。

我继续问他：你听懂了多少？

他回答说：一点也听不懂。

这就是，有一些同学存在的误区。

这样的老师，不仅不应该称赞，而且应该告诉他，请他提高效率，讲得通俗一些。

【例2】  一位讲授《金融工程》的教授告诉我：他不知道这门课哪里有用？

无独有偶，我国竟然还开设“金融工程”本科专业。

【例3】  一位同学自豪地称：自己的《证券投资》老师，虽然从来没有买过股票，但是理论很棒，主要是讲授k线图分析。

【例4】  有一个学校开办了创业班，每年向每位学员收取几千元的学费。一位创业班的同学很自豪地对我说：他们每周六完整地讲一门课，也就是每门课只讲6节课。一个学期他们就学完了很多门课。例如《证券投资学》，他们就学完了。我问他，那6个小时老师讲了些什么。他说，主要讲了k线图分析。

对于一个没有金融专业基础的创业班，如果一门《证券投资学》，只能讲6节课，那末应该讲些什么？

现在很多高校的《投资学》，居然把重点放在技术分析上，教同学们如何投机炒短线，把大部分时间放在k线图分析上。这是极其错误的。

如果把主要精力放在投机上，那是非常危险的。

我们应该好好学习2008年登上世界首富宝座的巴菲特的书。他的许多价值投资观点，与近几十年来几乎所有经济学家绝然相反；与几十年来的投资学书籍绝然相反。

亚洲首富、华人首富李嘉诚的观点，也是如此。

非常可惜，高校中不采用巴菲特、李嘉诚等几十年毕生成功实践者的观点，而采用经济学家的观点。

我们首先应该学习：巴菲特、李嘉诚等成功者是“如何稳健而快速钱生钱”的？

【例5】  经济学家、绝大多数人都认为“高风险高收益，低风险低收益”。

【例6】  经济学家要大家分散投资，把十个鸡蛋分散在十个篮子里，使风险分散。实际上，高收益率的把握越大，越应该集中投资。如果有一个篮子非常安全，就应该把十个鸡蛋放在这个篮子里，而且便于管理。只有当把握比较小时，才应该分散一些投资。但是，不能过于分散。

【例7】  经济学家、绝大多数人都为“公司分红”叫好。公司分红，到底好不好？

巴菲特的公司，几十年来，从不分红。股价从19元，上涨至5万元以上。平均每年上涨22%。

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关键词：高风险高收益 k线图分析 证券投资学 经济学家 证券投资 讲座 连载 如何

有点文不对题啊

二（上）、钱生钱速度最快的途径
赚钱的方法有两大类：打工、钱生钱（投资，也即用钱赚钱）。
随着财富的增加，“用钱赚钱”越来越比“打工赚钱”重要。
华人首富李嘉诚说的“三十岁以后重理财”，就是这个意思。
如果你希望富有，那末你的大多数钱应该是来自于“钱生钱（投资）”的。
《投资理财》这门课程的目的，是为了告诉大家如何尽快地钱生钱。因此，《投资理财》这门课程是大学中最重要的课程之一。
大学中的其他课程，基本上都是为了帮助大家今后更好地打工。
钱生钱最好（增长速度最快）的途径，主要有两条：创业、证券投资。
创业（开公司），这是一种相当好的钱生钱的道路。
但是，创业需要非凡的能力，而且有时还需要较大的启动资金。
只有少数人能够创业成功，而大多数人只能为这些创业成功者打工。
只有少数人能够通过成功创业当上老板；而大多数人，只能通过买股票当上老板。
这正是股票市场的本质。
虽然，其他还有黄金、房地产、收藏品等的投资，也能获得比较高的收益率。
但是，前两者的收益率不稳定，很难说平均每年的收益率是多少；而后者必须具有较高的专业水平。
而证券投资至少的长期平均年收益率，比较容易估计。

杨义群 发表于 2013-3-22 11:16
二（上）、钱生钱速度最快的途径
赚钱的方法有两大类：打工、钱生钱（投资，也即用钱赚钱）。
随着财富的 ...

二（下）、钱生钱速度最快的途径
这个估计，在内地，主要根据：
1.当前股票市场中，绩优股今后ROE的水平，及其相应当前的PB水平；
2.打新股的年平均收益率水平；
3.公司债券的到期收益率水平。
例如，当前内地证券市场的平均年收益率起码在10%以上，一般可以达到15-25%。
一般说来，对于今后ROE水平比较稳定的公司，其PB水平也会比较稳定。于是，股价就基本上与其每股净资产成正比。
不难推导，其每股净资产每年的增长速率为IRR＝ROE/(1－ROE)。于是，对于今后ROE不低于a的公司，每股净资产每年的增长速率不低于IRR＝a/(1－a)。于是：
只要持有今后ROE不低于10%的股票，那末长期而言，平均每年的收益率就至少有11%（见下表1）；
只要持有今后ROE不低于15%的股票，那末长期而言，平均每年的收益率就至少有17.6%（见下表1）；
只要持有今后ROE不低于20%的股票，那末长期而言，平均每年的收益率就至少有25%（见下表1）。
一般说来，对于今后ROE不低于10%的股票，只要PB小于1，就是投资机会。
2012年年末，出现了一个千载难逢的投资机会，是指：9月底浦发银行的PB竟然低至0.777，而今后一段时间的ROE还能保持在18-20%。
当时，几乎所有股评人士都叫大家不要买银行股。
4个多月以后，浦发银行就上涨了72.82%。民生银行更是5个月上涨了121%！
融资买股票的话，收益率会更高。实践中见
http://bbs.hexun.com/funds/post_30_4852836_1_d.html
表1  ROE与IRR之间的数值关系
ROE        10%        11%        12%        13%        14%        15%        16%        17%        18%        19%        20%
IRR        11.1%        12.4%        13.6%        14.9%        16.3%        17.6%        19%        20.5%        22%        23.5%        25%

三、投资的原则
投资的原则：哪些应该投？哪些不应该投？
答：在风险可以承受的条件下，选择期望（NPV或者IRR）最好的。
“期望”是什么？
通俗地讲是：按概率（可能性）的加权平均。
“加权平均”是什么？希望大家搞清楚。
【例9】        抽签，有100万张签，其中有1张可获得100万元，其他签都是得0元。2元抽1张。
干不干？
【例10】        有的学校每年暑假以后开学时，每位同学要交2万多元学杂费。所以这时，许多同学会有3万元以上。这时，有一次丢硬币的机会：显示正面可赢得10万元；显示反面输3万元。
干不干？

四、7个“千万不要”
懂得了上述原则，就能理解下述7个“千万不要”。
我们应该先牢记如下7个“千万不要”（详见《投资理财》1.8节）。
1.彩票是十八层地狱中的最底层：第十八层。千万不要迷恋于买彩票（详见《投资理财》3.4节）。因为它的期望是－80%，也即每付2元钱，平均只能拿回来0.4元。
我一生中不仅从来没有买过彩票，而且有一次，有地方送我5张彩票，我也没有去拿。因为那个地方离我家有两站路，而这5张彩票，实际上只值5×0.4元＝2元。而有人却说这很可惜，因为这5张彩票中，可能有大奖500万元。
2.赌场是十八层地狱中的次底层：第十七层。千万不要迷恋于赌场（详见《投资理财》3.4节）。
澳门赌场、赌博机等的期望比彩票要好得多。甚至优于－50%。也就是100元进去，平均返回50元以上。
街上经常能够见到的有一种游戏机，实际上是赌博机：每输入1元钱，平均返回（8/9）元钱。也即它的期望是－1/9＝－11%，每赌100元，平均每次输掉11元。注意老板的赌博机需要成本。所以，与彩票相比，要好上很多很多倍。
3.千万不要迷恋于期货交易（详见《投资理财》3.3节）。
期货交易中的投机者，不仅风险非常大，而且平均回报率是负的。
4.千万不要把纸币长期藏在家中。（埋在地下，或锁在保险箱里）
5.千万不要去银行定期储蓄；
6.千万不要买国债；
7.千万不要在证券市场进行大冒险的投机：购买严重高估的证券，也即今后的ROE很低，甚至为负，而且当前的PB很高的股票。
这是因为一般说来：前3个的期望收益是负的；第4个的期望收益是0；第5、第6个的年收益率虽然是正的，但是它们都不能战胜通胀；最后一个是因为，投机者大多会输得很惨。例如在新浪财经2011年投资收益调查中，超过34%的股民被腰斩。

五、内地证券市场的投资机会
在钱生钱的途径中，除了创业之外，证券市场是迄今为止最好的地方。
这是因为内地证券市场至少有三大投资品种（股票、打新股、公司债券）会交替出现较大（年收益率大大超过10%）的投资机会。
也就是，内地证券市场平均每年至少有10%以上的收益率。一般有15-25%的平均年收益率。
1.在股价（实际上是市净率PB）水平比较低的时候，持有优质股票。也即持有今后的ROE较高，且当前的PB较低的股票。
一直到牛市末期，股价涨得比较高时，卖出股票。
2.在牛市末期，股价都比较高。这时，“打新股”的年平均收益率可能超过10%。
3.在熊市的中后期，股价已经回落至比较低。这时，“打新股”的年平均收益率可能低于10%。这时，可以买剩余期限比较长、到期收益率比较高的公司债券（这样的债券，在债券上涨时，是债券中，上涨最快的）。其年平均收益率也会超过10%。2008年下半年，是典型的公司债券最佳投资时间。
【例11】        代码为122009的上市公司流通债券“新湖债”，2008年7月2日发行以后的50天内，就上涨了7.4%，至10月10日的最高价全价为114.984元，100天内更是上涨了14.984%。
现在内地债券市场的品种越来越多，流动性越来越好，手续费只要0.004-0.02%，而且手续费几乎没有起步价。现在有不少债券的到期收益率在7%以上。只要近期持有股票的平均年收益率低于10%，并且打新股的平均年收益率也低于10%，那末持有公司债券，就可能获得10%以上的平均年收益率。

很有道理呢，呵呵。不错的说 。

egorh 发表于 2013-4-1 10:07
很有道理呢，呵呵。不错的说 。

非常感谢！
六、如何选择价廉物美的股票，股票的投资价值在哪里？
　　2012年11月21日晚上，宁夏电视台股市节目主持人问一位股评人士王晓亮：现在蓝筹股，好不好买？
　　这位股评人士回答说：有些蓝筹，耐心等待每年分红，能够得到年收益率10%的回报。
现在内地2400多只股票，哪一只股票的分红，可以使年收益率达到10%？？？
2012年，内地2400多只股票中，股息收益率没有超过6%的，而超过5%的不到10只。全世界股票市场的股息收益率也大多不超过5%。
　　回想起，2007年8月，国家信息中心经济预测部主任范剑平认为：如果不分红，股票就没有投资价值。
　　连续三届证监会主席也是这样，认为：只有分配现金红利的公司，才是好公司。
　　几乎所有的人都是这样的认识：似乎离开了分红，股票就没有投资价值了。
　　股票的投资价值到底在哪里？
实际上：股票的价值，不仅不在于分红，而且分红越多，价值就越小。
股票的价值，就在于：当前的每股净资产；今后的ROE。
股票的价值：基本上与每股净资产成正比；与今后ROE的高次方成正比。也就是说，“今后的ROE”这个指标的大小，比“PB”这个指标的大小，重要得多！

　　讲座预告
　　地点、对象：宁波理工学院 金融投资专业四年级
　　时间：2013年04月19日周五上午9点50分
具体内容，将继续在这里陆续贴出来。