[求助]一个财务管理方面的问题

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J公司计划购入一台机器,价格为60000元,该机器将于第4年末报废,处置价为10000元.企业所得税税率是50%,资本成本为12%.在4年中,该机器的使用可使每年的经营费用减少27000元(不包括折旧和税收的影响),J公司采用直线折旧法,问:如果J公司可以借到利率为8%的在未来4年中每年等额支付的分期付款贷款,J公司应当用借款的方式购买该资产吗?

这个问题的NPV不太会算,谢谢大家指点一下~

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关键词：财务管理 所得税税率 企业所得税 资本成本 分期付款 求助 财务管理

初始现金流：－60000

每年折旧：15000

营运现金流：27000×0.5＋15000×0.5

资产再出售（考虑资本利得）：10000×0.5

如果借款，资本成本就发生变化，全部负债的话，就用8％的利率贴现，所以如果第一问NPV>0，那么借款肯定更好

对第二问不太确定

谢谢楼上的,我再想想,不过这题只有一问啊,不知道你说的第二问是什么

就是应不应当借钱购买资产

每年折旧为什么是15000而不是12500(=50000/4)呢?最后不是有10000残值吗?具体折旧算法不太懂,请指教.

还有所得税和资本利得税不是一个概念吧?

另外按照您的算发,那个12%是不是没用的条件?

谢谢

题目出得不够严密，值得批评。

出题者的本意是12％为多余条件，但实际上评价一项投资不仅要考虑资本成本，还要考虑资本的预期收益和风险等因素。既然说不清，就不应在题目中就此做文章。

四年中每年节省成本27000,税后节省为27000*50%=13500,直线法折旧,每年折旧额应为(60000-10000)/4=12500,每年折旧可以抵减税收:12500*50%=6250,相当于每年一共可以减少13500+6250=19750的现金流出

NPV=19750*(P/A,12%,4)+10000*(p/s,12%,4)-60000=19750*3.0373+10000*0.6335-60000=6321.68

PS:1.因为第四年末该机器的帐面价值=计税基础,没有资本利得

2.资本投资项目评价的基本原理是,投资项目的收益率超过资本成本时,企业价值将增加,故六楼说的风险和预期收益不用给予考虑,不用考虑项目的非系统风险

[em41][em41][em41][em41][em41][em41][em41][em41]

投资项目决策分析有三个不同的角度，一是从项目整体出发进行分析；二是从权益投资者（资本金）角度进行分析；三是从项目参与各方角度分别进行分析。

一般而言，企业投资决策应先从项目整体出发进行现金流分析，即不分投资来源，分析项目现金流入和流出，具体说就是将项目总投资作为流出，而借款不作为流入看待，借款本息偿还亦不作为流出。实际上，大部分投资分析考题的背景就是这样不分投资来源的。这时采用的折现率可以是加权平均资本成本。在不考虑企业其他投资机会时，就是项目的加权平均资本成本。若考虑其他投资机会和项目风险时，就要分析项目可被接受的最低收益水平，以及项目的风险报酬。

本题中给出的12％资本成本率应该是企业实施项目前的平均资本成本。若项目采用借款融资方式实施，其平均资本成本率也不再是12％。

所以我认为本题中不能用12％折现，只需考虑项目本身的资本成本（即利息率）即可。

4年分期付款：每年interest expense:18，115.25, 每年的折旧：12，500，

原先的每年生产成本：27，000。每年的income statement多出成本：3,615.25。免税效果：1,807.62

实际每年现金流：

27，000+1807.62-18115.25=10692。38,最后一年：20692.38

12%IRR，NPV=负值。

答案：不能购买。

楼上说的12%没有作用，那是胡扯。短期贷款不算成资本成本，作为费用打掉了。

我认为此题太明显不必计算NPV。连每年的income statement都不能补足，就没有意义了。

计算NPV，是考虑income statement看上去不错，但实际上是浪费了资产成本的时候考虑。

[此贴子已经被作者于2007-10-6 16:47:32编辑过]