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欧洲利率待变 日本汇率转强（4月28日）
风险资产市场，在充沛的流动性和疲弱的增长之间纠结，起伏不定。
美国、欧洲和中国的增长数据均不理想，市场担心需求不足，大宗商品价格彷徨，投资者犹豫。另一方面，经济动力不足有可能放缓联储退出量化宽松政策的步伐，令欧洲、日本进一步放水，不仅债市上扬，股市也偷步。巨型企业盈利参差，牵动市场的心。一周下来，股市微升，债市走强，石油、黄金上涨，商品个别发展，日元兑美元屡试100大关不破。
欧洲经济疲弱，尤其德国的领先指标显示，欧洲最大经济体也不能置身于欧债危机之外。增长动力和企业信心有所下滑。这令面临竞选压力的默克尔ZF不得不重新定位其在欧洲货币政策、财政政策上的立场。最近连续几位通常持鹰派立场的德国银行官员，暗示货币政策有进一步宽松的可能和需要。笔者认为，本周欧洲央行降息25基点的可能颇大，即使本周政策不动，六月底之前也一定会出招。欧洲的财政紧缩，已激起被影响国家民众的强力反弹，诚如巴佐罗所言，“财政紧缩已经达到政治极限”。但是，不解决财政上的入不敷出，但光靠货币扩张仍无法使欧洲走出债务危机。
日元兑美元汇率，屡试100关口不遂，相信面临短期的回调压力。日本ZF第一阶段的政策目标已经达成，汇率跌，股市升，人望涨，现在需要观察这套政策对经济的效果，评估风险。同时，在政策宣示上该做的已经都做了，暂时没有必要再出极端政策。在世界其他地方增长放缓之时，日本的短期前景在改善，日元回强一段时间是可以想象的。
本周焦点：欧洲央行的利率动作和美国的非农就业。在美国，联储周二、三例会，相信不会有任何实质性政策变化，连三月份部分成员的退出言论也因最近数据上的变化要降低音量。周五的非农就业，预料增加135K，好过三月份的水平，不过比起之前六个月的平均水平仍算偏软。四月份ISM将录得第四个月的减速。至于房屋与汽车销售则持续改善。在欧洲，欧洲央行的利率政策和德拉吉会后的记者会最引人注目。意大利估计本周会产生新内阁，另外下议院有一场信任投票。英国的PMI估计略弱，西班牙第一季度GDP也可能引发对其偿债能力的焦虑。在亚洲，中国的PMI最令人关心，料走疲。日本三月工业生产环比上升。
本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。 陶冬
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