[航空]国内航空重组报道，关注最新进展

国资委对东新合作保持缄默 官员称现在还不能说　

一家是中国惟一的载旗航空公司，一家正地处中国的金融中心，一家是全球市值最大的航空公司——国航、东航、新航三大航空巨头在2007年度上演的爱恨纠葛，却只能成为本年度最后一天的口水大战。

　　虽然这场口水战的背后是一场真正的市场化博弈，其效果肯定远高于行政性重组。但更值得关注的是，相关政府部门对此保持的缄默背后，隐藏着这场战役的最终去向。

　　国资委始终缄口不言

　　“现在还不能说。”昨日，国资委企业改革局企业重组处相关负责人与记者简短谈话后，马上挂断了电话。作为国航和东航的“大老板”（东航香港路演中东航董事长李丰华语）——国资委仍然保持着在这次引起业界极大关注事件中的缄默态度。

　　3年之前，正陷于负债困境的东航与新加坡航空公司传出出售股权“绯闻”。今年9月，东航与新航、淡马锡结为战略合作伙伴并签订了框架协议，前者拟以每股3.80港元的价格，定向增发数量为29.85亿股的H股，募集资金约113亿港元。就在这时，一旁静观其变的国航开始“疯狂”增持东航股票。其意图被业内明确为将取代新航和淡马锡的位置，并且收购东航。

　　行业巨头风云突变，这让几乎所有观众都在等待国资委对于此事的态度。但截至目前，国资委等相关政府部门从未公开对三大巨头行为的正面表态。不过，一位国资委内部人士向记者透露，国资委可能将引导中央企业在自愿的基础上开展市场化并购重组，其主要形式将采取股份制，而不是划拨制。该人士分析，国资委下一步将推进央企的体制改革，通过建立规范的公司治理结构和多元化的投资主体，增强企业经营活力。

　　“国资委在把握央企并购重组的方向方面，主要考虑的是：并购活动应符合国家产业政策；无论买入还是卖出，并购都应有利于企业做大做强主业；并购有利于企业发挥整体优势。”国资委规划发展局局长王晓齐日前在公开场合强调，至于并购形式，今后应以股份制为主，不采取划拨制；股权结构较为灵活，可以根据不同情况区分为绝对控股、相对控股、参股等。王晓齐预计，2007年央企利润增幅将高于2006年。最迟到2015年，进入世界500强的央企数量将由目前的16户增加到30户。

　　尽管表面上保持缄默，但在今年8月底国航“2007年中期业绩说明会”上，国航总裁兼执行董事蔡剑江曾对南航“明送秋波”后，有国资委内部人士曾告诉记者，国资委确实在操作航空业的新一轮整合，但“要到最后的时候才能公布”。8月30日，国航、南航几乎同时发布澄清公告，对这个可能成为中国航空业最大并购案的传言给予了否认。

　　上述人士透露，按照国资委的想法，民航业最好形成国内避免竞争转而一致对外的局面，但这种情况“根本不现实”。在国资委文件《2007年国资工作重点——产业布局调整》中，国资委建议在民航领域进行调整，具体内容是建立以一两家大型企业为主导、以数个中小型航空公司为补充的市场竞争格局，并加大中央航空辅助企业的改革重组，推动中央航空公司与地方航空公司的重组，与地方的重组会加速。

　　匿名信引发口水战升级

　　然而，在一家民航专业网站上日前出现的匿名信似乎为这场争端提供了新的线索，并导致三方口水战的升级。

　　匿名信内容中提到9月份国航的母公司中航集团联合香港国泰航空狙击新加坡航空入股东航的方案要点。此份方案建议由中航集团与香港国泰航空取代淡马锡及新加坡航空的角色，担任东航新的战略伙伴，出价为H股每股不低于4.85港元，这一价格计算的总价比东航向新加坡航空方面定向发行的价格至少高约31.3亿港元。不过，上述流传方案并未得到国航方面的确认。

　　对于东航“贱卖”论，东航董秘罗祝平表示，每股3.80港元的定价是东航2006年每股净资产（0.58港元）的6倍。他认为：“快达航空公司卖给私募基金的价格是每股净资产的1.7倍，国航卖给国泰是1.68倍，国航卖给港龙是3.17倍，国泰卖给国航是1.3倍……以此比较，东航的定价算是高的。”罗祝平称，目前南航有净资产100多亿，国航有净资产300个亿，而东航的净资产仅30个亿，仅为国航的1/10。

　　而作为当事一方的新航，态度却似乎有所退缩。新航总裁周俊成公开表示，每股3.80港元的收购价格是新航所能接受的最高价格。如果收购价格高于3.80港元，就要由东航的股东决定了。“价格已经摆在台面上了，新航也是有原则的，价值就是我们的原则。”周俊成称，如果另一家航空公司以东航每股收益100倍的价格提出收购东航，它肯定是一次不顾一切代价的并购。

　　从12月开始，东航不惜代价进行了香港、新加坡、北京、上海、深圳五地路演，而东航高管也几乎悉数出席。在路演活动中，李丰华甚至放话：“不可能再有其他方案，股东大会可以反复开。”此外，李丰华表示，东航和国航都是国资委下属公司，估计国航不会在明年1月8日的股东大会上投出反对票。

　　近期中航集团对此做出回应，“中航方面对‘东新合作’将投赞成票纯属传言。可以肯定地讲，对‘东新合作’投赞成票还是反对票，中航方面一直没有最终表态”！

　　“一提整合就认为是谁要吃掉谁，这完全是一种误区。”对于民航业整合，国航董事长李家祥除表态中航集团愿意与东航加强合作外，还提出“一联一合一交换”的概念，即有关业务合并、共飞航线联营及交换部分股权，以达到资源共享共用。随后，国航与东航在不同场合均对此事不断发出单方面表态。原本一桩正常的商业行为，也逐渐上升为一场口水战。

　　针对有媒体将现在的“东新合作”与当初国航和国泰的“星辰项目”相提并论，中航方面新闻发言人告诉记者，“‘星辰项目’涉及中信泰富、太古集团等5家上市公司，是一个一揽子的复杂的股权交换协议。‘东新合作’怎么能与‘星辰项目’相提并论呢？从企业利益看，国航与国泰航有一系列深层次的业务领域合作协议。从国家利益看，实施‘星辰项目’，有利于香港保持航运中心地位，对香港的长期繁荣稳定是一个重要举措，同时，也有利于巩固北京和香港作为亚太重要航空枢纽的地位”。

　　明年1月8日“东新并购”将有说法

　　国航与东航双方爆发的口水战起因戏剧化。在中国的上海，曾经拥有一家资质最好的内地航空公司，它就是东航。1993年高盛集团曾经到东航进行了一次调研，认为当时东航的盈利能力丝毫不逊于国外知名航空公司。1997年6月到10月间，东航成为国内首家在香港、纽约和上海三地上市的民航企业，当时共募集资金近30亿元，成为中国民航业第一家上市公司。东航一度成为国内航空公司的“模板”，并荣获国际航空业界的“五星钻石奖”。

　　但自2002年民航业重组开始，东航先后联合兼并、重组收购了国内5家航空公司（通用、长城、武汉、云南、西北）。但是扩张的背后也隐藏着副作用。随着国内航空运力的相对过剩以及竞争日益加剧等原因，公司产品受到严峻挑战，负债率逐年上升。

　　此外，在划归国资委主管并升级为副部级单位后，原本几十人的集团公司，到2003年底，仅副局级以上干部已达70人之多。东航的表现逐年都不尽如人意，2006年年报中亏损额已高达27.79亿元人民币。

　　而在3年之前，东航终于与新航传出“绯闻”，不过这一事件的当事双方一直不愿明确表态。直至今年5月22日，东航公告称，“中国东方航空股份有限公司有重大事项待披露，公司目前正在积极准备信息披露事宜。经公司申请，公司股票已经于2007年5月22日起停牌，直至相关事项披露后复牌”。而全球市值最大的航空公司——新航也几乎在同一时间宣布停牌。

　　今年9月2日，东航宣布将通过定向增发H股的方式与新航、淡马锡结为战略合作伙伴并签订了框架协议。根据协议，东航将以每股3.80港元的价格，定向增发数量为29.85亿股的H股，募集资金约113亿港元。其中向母公司东航集团发行11亿股，向新航发行12.35亿股，向淡马锡发行6.49亿股。在定向增发后，东航股本结构发生重大变化，但东航集团仍占总股本的51%，处于绝对控股地位。新航和淡马锡分别占总股本的15.7%、8.3%。同时，东航集团、新航和淡马锡认购的东航股份在交割日后3年内不得转让。

　　就在此时，东航的兄弟公司，同时也是竞争对手——国航并未静观其变，而是通过其母公司——中航集团在香港的子公司中航有限公司（以下简称“中航有限”）狂吞东航H股。

　　4月26日，中航有限在连续两个交易日内，增持东方航空1700余万股股票，持股比例由4.92%上升至6.02%。5月3日，中航有限增持东航600万股H股，每股平均价为2.32港元，涉及资金1392万港元，持股量由原来的7.88%增至8.26%。5月21日，中航有限以每股平均价3.69港元增持400万股东方航空股份至10.07%，持股量由9.81%增至10.07%。9月4日，中航有限以每股6.512港元的价格再次增持东航1750万股。其持股量由东航H股复牌前的10.07%增至11.02%。11月29日，中航有限已进一步购入东航430万H股，其持有东航的股权从11.8%增加到12.07%。

　　国航的意思已经十分明确，那就是取代新航和淡马锡的位置，收购东航。与国航交叉持股的国泰航空也挺身而出，其行政总裁汤彦麟表示，“如果国航计划收购其他内地航空公司股权，并要求国泰航空支持收购计划，国泰航空会乐于考虑此类方案”。

　　“目前政府部门只是批准东航与新航合作，但双方合作的具体条款还需要在明年1月8日的东航股东大会上投票通过，之后再次上报国家审批。因此，一切都要等到明年1月8日后才会有定论。”在国航加入星空联盟仪式上，李家祥表明态度。

　　“对于新航来讲，没有什么是志在必得的。”周俊成告诉记者，新航拥有足够的运力，如果面对不计价格的竞争，新航也没有办法。一切皆有可能。对于大战即将来临的民航业，2008年1月8日注定将成为一个节点。

李家祥中国国际航空股份有限公司(下称“国航”)董事长李家祥在2007年年末被任命为中国民用航空总局局长，由于目前正处在“东新恋”敏感关键的时刻，这使东方航与新加坡航空未来的合作迷雾重重。

　　“火箭式”上任

　　2007年12月28日，李家祥被宣布接替杨元元出任民航总局党委书记、代理局长，而杨元元则被调任国家安全生产监督管理总局任副局长。

　　此前，李家祥一直担任国航董事长以及母公司中航集团总经理的职务。国航董秘黄斌昨天告诉记者，对国航新董事长的任命目前还没有确定，下周可能会有消息。

　　作为国航的掌门人，李家祥将亏损的国航改造成国内盈利最强的航空公司，黄斌表示，不论是谁接替李家祥，应该不会对国航经营方针和业绩产生重大影响，因为在李家祥的带领下，国航的基础已经比较牢靠。

　　据记者了解，对于要被任命为民航总局局长，李家祥本人得知消息的时间也很突然，此次民航总局局长易人，可谓“火箭式”速度。

　　与前任杨元元相比，李家祥对中国民航业的发展方向在观点上不尽相同。李家祥此前曾表示，他的愿望是中国的国有航空公司应重组成“超级承运人”来应对国际航空公司的竞争，而杨元元曾指出民航业的发展需要竞争，过早的合并对行业的发展没有好处。他甚至大力推动开放航权，让包括美国在内的航空公司得以直飞中国市场，还降低了外资投资民航业的门槛；对内也开放了国内投资民用航空业的门槛，民营航空公司纷纷涌现。

　　由于还处于“东新合作”的风口浪尖，李家祥的临时受命也让仍在等待最后股东大会审批的东航陷入迷雾。

　　此前几个月，中航方面曾试图通过与国泰航空联合竞购来取代新加坡航空入股东航，李家祥也一再向东航抛橄榄枝，要求“一联一合一交换”。

　　如今，国航的掌门人变为两大航空公司的行业监管机构民航总局的局长，国航是否会继续插足“东新恋”成为焦点。

　　“东新恋”前途未卜

　　安信证券首席行业分析师邓红梅认为，此次任命给市场一个信号，就是政府监管部门还是很支持国航的。

　　但也有分析师的看法则完全相反，认为调任李家祥，不仅是因为他个性的强势有利于解决民航业的内部问题，也是为了消除两家国有航空公司之间的认识差异。毕竟坐上了行业监管部门的位置，需要考虑的就不仅仅是单个企业的利益。

　　而一位东航的小股东则对记者表示，对于小股东而言，只会在意自己的利益。除了关心“东新方案”本身，还关心的是如果“东新”合作的方案不能通过，国航是否真的会提出新的并购方案并且能被政府认可，这些政府部门不仅包括民航总局，还有国资委甚至国务院。

　　去年9月，国航曾表示，在未来三个月内不打算再度提出入股东方航空，其所承诺的期限在去年底已经到期，中航方面还未就入股东方航空提出新的收购报价。

　　本月8日，东方航空的A股和H股股东将在上海就交易进行表决。东航董秘罗祝平昨天告诉记者，目前东航的主要工作还是与股东联络沟通。

　　而香港证监会对此建议的回复称，本周内将给予正式回复。

　　不过，一位基金公司的研究员也表示，由于李家祥此前一直倡导行业重组，做大做强国内航空公司，不管此次“东新合作”的结果如何，其上任后很可能长期推动中国民航业展开行业重组，并对国内航空公司之间的重组并购带来强烈预期。

中航摊牌，反对东航的交易

中航争购东方航空的态度日见明显。中航昨天的声明直指，新航及淡马锡(Temasek)每股3.8元的入股价，未能反映东航的应有价值，并表示保留权利，随时提出更符合全体股东利益的建议。

东航9月提出，向新航及淡马锡出售24%的股权，下周二举行特别股东大会表决。中航9月承诺，3个月内不会再提收购东航，在去年12月24日届满。上周，主张航空业整合的中航总经理李家祥调任民航总局局长。

中航重申，对新航及淡马锡入股东航的方案，从未表达过是否支持的意向。中航并表示，接受财务顾问中金国际的结论---后者的分析认为，新航及淡马锡每股3.8元的入股价，未能反映东航的应有价值。但新航发言人回应，指出价公平及获各方同意。

中航表示，方案中赋予新航及淡马锡的反摊薄条款，和投资者认购协议中的竞业禁止条款，存在对其它股东、国内外投资者，及国内同业不公平对待的问题，有可能构成影响行业未来发展的潜在障碍。作为东航股东，要求东航与新航及淡马锡，就入股方案进行再商讨，并修改有关条款。交易要获H股、A股逾2/3的赞成票才能通过。中航持有东航12.07%的H股权益。

中航的说明指，交易有贱卖资产之嫌，对其他股东、投资者和同业不公平。这是中航在澄清从未对交易表态之后，一周内第2次发出说明。中航12月26日表示，政府部门不会干预他们的投票意向，又指中航从未就投票意向表态。中航昨日又指，从未表达过是否支持的意向，但却表示，接受中金的分析结论，言辞的态度更见明朗。

国资委PK民航总局

 “东新恋”这个上年度资本市场上的热点问题，注定是“一波未平一波又起”，日前长李家祥突然“变身”民航总局代局长的消息，令“东新恋”变得更加复杂，接受记者采访的多数市场人士认为其“流产”的可能性大增。而紧跟着中航集团今年元旦发布的澄清说明则进一步变相表明了其对“东新恋”持反对态度。

　　对于李家祥“变身”民航总局局长，业内人士在表示“出乎意料”的同时，认为这个决定一定程度上表明了政府对于民航业未来发展的态度。

　　东航一内部人士接受记者采访时表示，此前，民航总局与国资委对“东新恋”一致表示支持，而现在让一贯主张打造“超级承运人”，且对“东新恋”并不支持的李家祥担任局长，“东新恋”就演变成国资委与民航总局之间的博弈，这也反映出政府内部对民航业未来发展战略或许存在不同观点。“这就使东新合作的变数增加，也使国航投反对票的可能性增加。”他说。

　　而就在市场人士普遍认为，李家祥的调任将弱化“东新恋”的时候，国泰君安则发表了不同的观点。他们认为李家祥此次调任，并非市场上普遍认为的使国航、东航的重组更进一步，而是弱化了国航在这一重组问题上的推动力。因为民航总局在国有资产重组问题上的发言权有限，关键因素仍然是国资委的意见。另外，国航是此次推动航空业重组的主角，并非民航总局。如果国家有意推进国航与东航的重组，则李家祥应该仍然留守于国航，以便一旦重组后进行一系列的复杂的整编和磨合，而并非调任民航总局去管理航线和制定法规。

　　对此，中国民航大学教授李春玲并不赞同，她在接受记者采访时认为，民航总局对整个民航业发展起重要作用。“让李家祥担任民航总局局长是对他以往工作业绩的肯定，另外，他有企业面临国内外竞争的切身感受，将进一步加快民航业内的重组进程，三大航与其他航空公司在资本市场上的行动会有所增加。”她说。

　　在1月8日东航的股东大会还不到1周的关键时刻，中航方面在3个月的静默期后连续两次出来澄清，中航1日表示，认同财务顾问中金公司分析指交易有“贱卖资产”之嫌，并要求东航与新航及淡马锡就有关交易进行再商讨并修改有关条款后再提新方案，且保留提出更符合股东利益的建议。

　　此前，东航方面一再强调“方案是唯一的”，新航方面也表示“价格不会改变”，但是多数业内人士认为，方案的附加条款还是有修改的余地。

全球瞩目的东新恋剧本已到了高潮，昨天，利益攸关的各方---东航、淡马锡、新航、国航、中航集团全部登台亮相，两阵营轮流向传媒发出多份声明和澄清，用尽招数反击对手、争取支持。油价上升令航空股下跌，但高企的成交量反映出股民的矛盾心情。

而中航晚间的一纸声明成为压死骆驼的最后一根稻草，预计1月8日东新联姻将由超过1/3的H股股东联手否决。

中航的声明只有短短的4行、80字，却首次表示作为东航的股东，不接受新航收购东航的现有方案，同时提出若方案1月8日否决，中航将提出新的方案，与新航争抢东航。中航之前批评新航出价过低，令东航资产贱卖。

东泰证券联席董事邓声兴指，中航的出价一定更高，基金经理自然会否决新航的方案。东新恋遭否决已成定局，因为东航和关联方没有投票权，主动权掌握在中航手里。目前，新加坡提高出价的可能性很低，且国家政策似乎向行业整合倾斜。

昨天，东新阵营发放资料的行动从上午持续到晚间，东航强调没有第2方案，排除现在和日后与中航、国航合作的意愿，又指与新航、淡马锡的合作方案不变，排除新加坡提高出价的可能性。淡马锡则搬出投资顾问IIS的研究方案，力证新方没占东航便宜。

东航的人士对外电指，国资委要求某些股东投票赞成，并收到越来越多的小股东赞成票。但中航两次强调，没有任何人要求中航投票支持新航入股的方案，且政府不可能指示股东投票。两大阵营针尖对麦芒，火药味浓郁。

邓声兴指，每股5元从东航的资产价值来讲不值，但收购东航取得上海航空枢纽的价值更大，国泰去年以相同水平买下港龙，许多人认为出价太高，目前证明决定明智。东新恋不成，有利国航和东航的股东，因为两者整合对两公司都有好处。国航的国际航线业务帮不到东航，相信可由国泰发挥作用，国泰不比新航差。

东方航空8日的股东会前夕，中航、东航仍各持己见，言词强硬，显示事件发展到白热化的地步。中航指，将向东航提出新方案。东航则坚持，不改变股东会时间、不改变与新航的合作方案，不会接受其他方案。但中航力求吞并东航，已是事在必行。

《金融时报》的消息称，国资委要求东航股东支持通过东新合作方案，但中航即时反驳，作为东航H股股东，从未接收到国资委就东航与新航、淡马锡之间交易态度的任何指示。公司相信，政府不会发出这样的指示。

东航母公司则指，未收到任何合作方案，与新航及淡马锡的合作条款均按国际惯例。东航董事长李丰华又称，仍将与中航接触，希望有新的结果，重申国资委支持有关方案。

中航资本营运部总经理高建明称，其他东航小股东出于本身利益，会投票反对东新合作，若中航提出反收购，条件将是东航现有方案所没有，但未明言高价提购。

东航一名股东的高层人士指，国资委要求东航许多基金股东不要反对该交易。东航的基金股东包括瑞银、Citadel投资、德银及多家基金股东。

新航发言人Forshaw以电邮回复查询，指每股3.8元的出价公平合理。东航昨天的首个声明指，中航是东航的H股股东，但也是竞争伙伴的关联方，中航对东航增发和战略引资方案提出各项质疑，缺乏独立性、客观性，不能代表东航中小投资者利益。

傍晚，东航再发出声明指，下周二的股东特别大会时间不会变，东航与新航及淡马锡合作方案不变，除东新合作方案外，不会考虑其它任何方案。基金顾问ISS的报告建议，在东方航空股东大会上，投票赞成向新航、淡马锡和东航集团发行新股方案。

中航昨天公开表明，将就东新合作投反对票，并会在方案被推翻后，提出新的议案。消息人士指，中航会与国泰(香港)联手合作收购东航。

中航、东航阵营互不相让，昨天一日之内，各自发表两份声明表明立场。情况愈形紧张下，东航董事长李丰华昨天在北京与相关人士举行会议，力保东新合作开花结果。他说，东新方案一事正进行磋商，事态会有新的发展。

接近中航的消息人士说，我们100%会向国泰提出邀请，联手竞购东航，国泰应该很支持中航集团，但一切都要看1月8日的结果。中航提出的收购价每股达5元，比新航的出价高32%，中航的财务能力坚实，有能力应付交易。

中航的两份声明，除强调不会接受任何未经改进的方案，也否认《金融时报》的报道(指国资委向东航其它股东施加压力，要求不要反对东新合作)。

东航A股股东之一，工银瑞信基金总经理郭特华说，国资委不可能介入商业机构的取态。建信基金的基金经理陈鹏也否认收到国资委指示，指国资委能干这么离谱的事吗？我没收到，国资委肯定不会。对建信的投票意向，他不作评论，但指以一个旁观者立场，他支持新航入股，目前来说，管理水平对东航更重要，不希望看见一个缺乏竞争，被垄断的行业。接近中航的知情人士指，反对票远超过赞成票，除非新航在1月8日前修改不利股东的条款，如提高收购价、修订排他性协议等，中航也会考虑投赞成票。

国资委就“东新合作”表态

　　支持央企引入境外战略投资者 企业经营行为按市场化操作

　　国务院国资委昨日首次就引入新加坡航空公司和淡马锡作为战略投资者一事表明了态度。

　　两点声明

　　作为中航集团和东航集团“婆婆”的国资委声明非常简短，只有两句话：“第一，我们支持中央企业引入境外战略投资者；第二，企业经营行为由企业按市场化原则自主操作。”国资委新闻处的工作人员对本报记者表示，两句话的表态是国资委一贯以来的态度。

　　对于国资委滴水不漏的声明，各方依然给出了不同的解读。一位不愿具名的业内人士认为，国资委此次表态有利于中航方面。

　　该人士称，国资委第一句话表态，并没有特指东航，只是表明了国资委对于央企引进外资的态度。潜台词是国资委之前批准东航引进境外战略投资者是没有问题的。2007年8月30日，国资委曾就东航引援一事作出过批复，提出“原则同意东航股份引入战略投资者定向增发H股的方案。”“请公司认真落实国务院批示精神，按照有关法律法规的要求，精心组织，积极推进各项工作，确保东航股份引入战略投资者定向增发H股成功。”上述批示，也一直被东航作为国资委支持东航战略引援新航的“尚方宝剑”，在路演过程中多次强调。但该人士认为，国资委的声明是指央企，没有特指东航，非常值得注意。

　　该人士认为第二句话“企业经营行为由企业按市场化原则自主操作”表明，国资委将不会出面干预“东新合作”及东航的股东大会投票，甚至包括股东大会之后的事宜。而日前有外电报道称“中国政府正对东航其他股东施加压力，以批准新航入股东航的交易成功”，也被证明是子虚乌有的。一切将留待1月8日让市场来给出最后的答案。

　　记者在得悉国资委声明之后数次拨打东航董秘罗祝平的手机，但一直处于关机状态。有接近东航的人士向记者表示，国资委的声明仍然可以视作是对东航引入境外战略投资者的支持。

　　新方案之争

　　在国资委声明之前，中航与东航已就中航有限表态将提出新方案展开了舆论对攻战。

　　东航H股第一大股东中航有限在最新的声明中称：“仍期待改进东新方案，不接受未经改进的方案；如果1月8日的东航股东会未能通过东新方案，我们将提出新的方案。”

　　业内人士分析称，此声明是一个明确的拉票信号，给中小股东一个新方案的预期。但也有人士分析认为，中航方面之所以不在股东大会之前抛出这个方案，可能最终方案也未完全敲定，要视股东大会进展情况再适时推出。

　　针对中航有限要提新方案的声明，东航集团立即予以回应。在发给本报记者的声明中几乎不留一点余地地表示：“东航除‘东新合作’方案外，不会考虑其他任何方案。”

　　但记者在采访中得知，上述表态引起了很多中小股东的不满，“如果有更好的方案为什么不考虑，东航集团的表态根本没有考虑到中小股东的利益。”

　　东航集团声明中的表态也使记者想到，在东航北京路演过程中，东航董事长李丰华曾坚定地表示：“即使股东大会方案被否，我们会一直提这个方案，直到方案被通过为止。”

非常关注东航啊，不知到结果到底会怎么样？手头还有东航的股票呢！

东航与中航集团股东争夺战全线升级

东方航空明天即将召开股东大会，东航与中国国航母公司中航集团之间的“股东争夺战”全线升级。

　　昨晚，中国航空集团公司旗下中国航空(集团)有限公司(以下简称“中航有限”)再次发出声明，如新航入股东航被否，将以不低于每股5港元的价格，最多入股东航30%。以此计算，中航集团将付出108.35亿港元的代价。中航有限为中航集团在港注册设立的全资子公司。同一天，东航方面发布声明，直指中航有限有在二级市场操纵股价之嫌。

　　中航不低于5港元购东航29.85亿股

　　中航集团昨天的声明称，如果在1月8日召开的东航股东大会上，东航股东未能批准关于淡马锡及新加坡航空公司认购东航H股的决议，中航集团将在两周内，向东航董事会正式提交投资东航并与之结成战略合作伙伴的建议(以下简称“中航方案”)。

　　中航集团方案的核心内容是，由其在港子公司中航有限取代淡马锡及新航的角色，来担任东航新的战略伙伴。即东航原增发数量不变，只是更改增发对象。

　　东航原计划以3.80港元/股的价格，定向增发29.85亿股H股，其中新航认购12.35亿股，淡马锡认购6.49亿股，两者合计认购18.84亿股，占东航发行后总股本24%，余下的11亿股由东航的母公司东航集团认购。

　　而中航集团的方案提高了增发价格，“中航有限将按照比之前方案的3.8港元更高的价格，即每股H股不低于5.0港元的价格发行，但最终发行价将取决于各方的讨论。”

　　值得注意的是，中航集团昨天的声明还暗示，中航集团入股东航的上限为30%，声明称，“如有必要及可能，在对东方航空持股低于其本次发行后股本30%的前提下，中航集团愿意认购原拟由东航集团认购的部分东方航空的H股。”

　　东航目前的总股本为48.67亿股，如果加上增发的29.85亿股，总股本将达到78.52亿股；按30%计，为23.56亿股；减去原拟增发给新航、淡马锡的18.84亿股，中航集团还需要4.72亿股才能达到30%的持股上限。

　　而目前中航有限已经持有东航12.07%的H股股份，计1.89亿股，因此，中航集团最多还将购买2.83亿股原计划由东航集团认购的增发H股。也就是说，此次中航集团最多将认购21.67亿股东航增发股份，以每股5港元计算，总代价108.35亿港元，远远高于新航、淡马锡计划投资的71.59亿港元。

　　与此同时，东航集团认购的股数也将减少到8.17亿股，加上现有的29.04亿股，合计持有东航37.21亿股，占发行后总股本78.52亿股的比例47.39%，低于新航方案的51%。

　　中航：合作可提升上海航空枢纽地位

　　中航集团认为，中航的方案有支持中国主要航空公司之间合作这一额外优势。“作为中航有限财务顾问的中国国际金融有限公司的初步分析显示，中航方案将产生更大的协同效应，能给合作各方带来益处。”

　　中航集团认为，双方合作能将中航集团和东航在上海航空枢纽发展中的效用最大化。中航集团将努力促成国航及其合作伙伴在新航方案所涉相关领域及其它领域与东方航空展开全方位的合作，特别是与东方航空共同努力打造上海航空枢纽。

　　这是中航集团继2007年12月25日不并购东航承诺到期之后发布的第五个声明，而东航集团昨晚也对此发表声明，这也是东航集团近期第三个声明。

　　东航：中航有操纵二级市场股价之嫌

　　作为对中航声明的回应，东航方面昨天随即发表火药味十足的声明，对中航提出了六大质疑：

　　第一，中航有限在东新合作即将表决的前一天发表了相关声明，而不是及早提出方案，有误导市场中的中小投资者投反对票的嫌疑。

　　第二，由于中航有限不是一家上市公司，财务制度不够透明度，其是否有足够的现金流来完成其所谓的建议收购，存在很大的不确定性。

　　第三，中航有限持有1.89亿东航流通H股，其提出的新的报价方案存在操纵二级市场、为其二级市场扩大获利的嫌疑。

　　第四，中航有限的新闻稿中提到其收购方案需要得到主管部门的审批。而东新合作方案已得到国家主管部门的批复。因此中航有限的收购方案能否获得国家主管部门的最终批复存在巨大的不确定性。中航将审批风险转嫁到资本市场和广大股东，不是一种对股东利益负责的行为。

　　第五，中航有限在声明中其提到将促成国航与东航的合作，而作为国航的一个小股东，其是否有足够能力促进这一合作值得怀疑。第六，鉴于国航和东航目前的市场地位，结盟所带来的影响，可能会违反国家已公布即将实施的反垄断法。

东航再轰中航违规

东航力抗中航入股，再有下文。东航对中航作出两项质疑：1、上海股东会前，中航连续增持东航H股，违反国资委的规定，2、中航收购东航的方案与即将实施的《反垄断法》抵触。去年6月，国资委对国企股权增持实施新例，规定国企在每个财政年度，增持其他国企的股份超越股本的5%，须向省级以上的国有资产监督管理机构备案。东航认为，中航去年至今增持东航H股至12.07%，属违规行为。

但分析员指，东航的股本达48.66亿股(连同非流通股)，中航持有东航1.89亿H股，占股本的3.88%，应不构成违规。法律界人士指，反垄断法8月1日施，有关规限不适用现有市场购并。

消息指，中航有意以法荷联盟模式与东航合作，但没透露是否以现金加股票方式收购。东航董事会秘书长罗祝平明言，我们需要钱，不需要(国航)股份。行内人士指，若新加坡航空不提价加入竞购，东航又严拒中航入股，可能要借助政府力量。罗祝平说，近期不再召开股东会，正在等待中航提交新的方案。

法国航空及荷兰皇家之前的航空联盟，以证券交易形式组成控股公司，实行一个集团、两家企业的模式，以确保各自的名称和运输权