关于阅读研究报告的心得

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         作为一个阅读者，阅读报告的目的，当然不是去检验他的结论。每一次阅读，都是为了了解一些自己不知道的东西，然后再去看基于这些东西，作者通过什么样的逻辑，推导出什么样的结论。投资亦就是这样一脉相承的三个阶段——搜集信息和基据→归纳、演绎→选择。
         把这三个部分分拆开来，那研报的价值就非常一目了然了——必然不是替你选择，因为选择对应不确定性（没有不确定性就不用选了嘛），不确定性=风险，而每个人的风险偏好是不同的。所以我向来无视分析师的评级，因为那毫无意义，错误的评级必然是因为错误的逻辑和基据。
       研究报告的大分类如宏观研究、公司研究、行业研究、债券、策略、基金等等。细化到研究报告撰写内容的分类上的话有：

1.对比类，可以是不同时期上的对比，也可以是行业内的（例如把亚马逊和京东作对比，把美国钢铁行业的发展进程和中国的做对比）

2.历史回顾类

3.正面教材拓展类（细化到某个海外行业龙头公司）

4.系列，专题类（比较杂，报告优质率较高）

5.数据类（没什么大意思，除非你没有金融终端）

6.日报、周报、月报、季度年度策略

7.理论研究类

8.研究框架、研究体系类
你应该读什么和你想了解什么当然是相对应的，如果你想了解行业数据，那么读数据报告即可。如果你是行业研究新手那么研究框架类报告会对你的帮助很大。

选好种类以后，怎么选单篇？挑长的，量是质的保证，这一点是非常确定的，一个研究员要用三四页讲明白一个行业，个人认为是不可能的。
研报推荐部分：
以下内容是我对投资研究有兴趣的入门者推荐的必读研究报告，这些报告的阅读并不需要太多的数理知识，涉及的一些专业知识仅需要在百科上搜索一下就可以懂。

标注★的请着重阅读

宏观经济部分

——货币、货币政策、央行

不了解全球货币政策？

推荐阅读《中国货币政策手册》瑞银证券-汪涛★
下载地址：http://pan.baidu.com/netdisk/singlepublic?fid=910899_3060036577

推荐阅读《中国宏观流动性报告：由极度紧缩走向适度宽松》申银万国团队★
下载地址：http://moneylism.com/forum.php?mod=viewthread&tid=89

推荐阅读《掀开货币的面纱系列研究》安信证券-高善文★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249018&uk=271106166

推荐阅读《流动性经济学系列研究报告》东方证券-邵宇
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249019&uk=271106166

推荐阅读《化解国家资产负债中长期风险》马骏（原文刊登于《财经》杂志）
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249020&uk=271106166

——了解财政政策

推荐阅读《申银万国-财政专题系列报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250082&uk=271106166

推荐阅读《高华证券-中国深度分析：财政保“稳”更促“进”》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250090&uk=271106166

推荐阅读《高华证券-地方ZF的财政困境》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250109&uk=271106166

推荐阅读《海通证券-中国公共债务 可持续性和影响+全景测算》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250121&uk=271106166

——了解国际资本流动，国际金融，热钱

推荐阅读《房四海教授路演报告打包》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?uk=3122834008&shareid=4258&fr=840413307&fa=840413307

推荐阅读《危机三部曲系列策略专题报告》作者：邵宇★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250137&uk=271106166

推荐阅读《申银万国-“热钱”专题研究报告（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250144&uk=271106166

推荐阅读《招商证券-中国国际资本流动专题报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250165&uk=271106166

推荐阅读《申银万国-大类资产配置方法论及实践系列研究》404p★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270449&uk=439029693

——了解资本项目开放，人民币国际化

推荐阅读《莫尼塔-牵一发动全身：人民币国际化路径与货币逻辑新纪元的开启》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250138&uk=271106166

推荐阅读《中信证券-资本账户开放专题研究：资本账户开放情景下的中国经济和股市》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250139&uk=271106166

推荐阅读《瑞穗证券-人民币国际化上下两篇》★作者：沈建光
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250167&uk=271106166

——了解金融危机、债务危机

推荐阅读《招商证券-ZF债务危机问题专题研究》七篇
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270471&uk=439029693

推荐阅读《申银万国-以史为鉴看金融危机对世界经济格局的影响》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270470&uk=439029693

推荐阅读《美国金融危机调查报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270473&uk=439029693

——了解各国货币

推荐阅读《招商证券-美元指数的历史回顾与2012年走势展望：乱世枭雄》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270479&uk=439029693

推荐阅读《招商证券-全球汇率专题研究之二：浮华落幕,浴火重生》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270480&uk=439029693

推荐阅读《汇丰银行-货币前景：2013年英镑，脆弱性尽显》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=189720&uk=271106166

——了解通货膨胀

推荐阅读《安信证券-中国通货膨胀的理解框架》作者：高善文
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255553&uk=271106166

推荐阅读《华泰联合-通货膨胀的长期逻辑与短期因素》作者：张晶★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255555&uk=271106166

——了解GDP

推荐阅读《申银万国-中国经济的分配、支出与生产过程分析》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255557&uk=271106166

推荐阅读《中金公司-经济转型的消费轨道》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255558&uk=271106166

推荐阅读《中信证券-中国出口之行业图景》《中信证券-三分法解构中国对欧美出口》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255559&uk=271106166

推荐阅读《瑞银证券-未来十年消费将如何增长》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270458&uk=439029693

——了解就业、人口与城镇化

推荐阅读《瑞银证券-中国经济未来十年(二)：人口结构变化的挑战和应对》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255560&uk=271106166

推荐阅读《中投证券-城镇化系列专题报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255561&uk=271106166

——中等收入陷阱是什么？

推荐阅读《光大证券-中等收入陷阱之问（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255562&uk=271106166

推荐阅读《中国银行-中等收入陷阱”：中国的挑战与抉择》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255563&uk=271106166

——养老金、社会保障问题

推荐阅读《财富里昂-医保在中国：中国医疗保险制度分析与展望》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270515&uk=439029693

推荐阅读《瑞银证券-中国医疗保健业：医保研究上下两篇》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266309&uk=271106166

推荐阅读《海通证券-拆弹：走出中国养老金制度的困境》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270519&uk=439029693

——利率市场化是什么？

推荐阅读《国泰君安-利率市场化专题研究（四篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270453&uk=439029693

推荐阅读《平安证券-利率市场化系列报告（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270454&uk=439029693

——了解其他国家、地区的经济发展

推荐阅读《中信建投-台湾制度改革系列研究报告》
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推荐阅读《申银万国-迎接亚洲的十年：全球投资、消费和产业格局变迁趋势》
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推荐阅读《海通证券-高速增长的终结 由日本观中国》
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推荐阅读《莫尼塔-韩国的“马基雅维利瞬间”：国家主导型“名市场经济”》
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推荐阅读《中信建投-增长中枢下移系列研究报告》
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——区域经济发展

推荐阅读《申银万国-我国区域经济划分及其发展潜力比较与分析》
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关键词：研究报告 中等收入陷阱 人民币国际化 资本账户开放 国际资本流动 阅读 研究报告

——了解金融改革、金融创新和金融监管、经济转型

推荐阅读《申银万国-资本市场改革系列报告（三篇）》
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推荐阅读《申银万国-资本市场转型系列报告（六篇）》
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推荐阅读《汇丰银行-中国金融大变革：金融体制改革加速进行时》
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推荐阅读《中信建投-经济转型系列研究报告（五篇）》
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——难以分类的优秀系列研究报告

推荐阅读《莫尼塔-寻找中国宏观阿尔法系列研究报告》共10篇★
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推荐阅读《长江证券-要素禀赋系列研究报告（五篇）》
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      宏观部分推荐暂告一段落，以上报告只是本人搜集的精品报告的一小部分

      沿着自上而下的传统投资研究方法，下一步自然落到中观策略研究和行业研究了——了解行业间的关系，知悉上游行业至下游行业的传导并学习各个行业的研究方法。

——资产配置

推荐阅读《华泰联合-资产配置分析框架系列报告》
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推荐阅读《申银万国-大类资产配置方法论及实践系列研究》404p★
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——行业中观及研究体系

推荐阅读《申银万国-策略思考系列报告汇编（287P）》★
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推荐阅读《申银万国-行业比较思考系列报告汇编（128P）》
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推荐阅读《申银万国-宽体策论系列报告汇编（183P）》
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推荐阅读《长江证券-策略行业比较基础篇系列报告》
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推荐阅读《国泰君安-国泰君安对话行业研究员系列报告》
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推荐阅读《国泰君安-周期性行业反思系列报告》
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——其他优秀的策略研究报告

推荐阅读-翻译作品《东方证券-精译求精全集（834P）》
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推荐阅读《王成-如何选择成长股》
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推荐阅读《中财期货研究手册系列-煤焦钢研究专刊》
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——A股回顾

推荐阅读《申万策略一周回顾与展望2007年至2012年打包》
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——中小盘策略

推荐阅读《国泰君安-中小盘成长股投资专题研究（465P）》★
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推荐阅读《中信证券-创业板投资手册》
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推荐阅读《中信证券-中小板投资手册》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270556&uk=439029693

       为了精简数量，我在原有基础的精选行业研究报告做了一个再精选，投资主义2012年的研报优选比率从2011年的3%（百里挑三）降至了1%（百里挑一），本文纳入的研究报告可以说是基于百里挑一的再筛选，所以质量一定是有所保证的。当然由于部分行业本人没有认真覆盖（比如看不太懂的化工和通信），所以各位还是见仁见智，择其善者而从之吧。

       精选的原则和标准有且仅有——这些报告可以让你初步了解这个行业，至于其他的价值还需要读者自行去挖掘了。

【金融】

★非银行金融

推荐阅读《国泰君安-保险行业：寿险出路，全球经验与中国未来》
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推荐阅读《招商证券-保险公司研究图谱（三篇）》
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推荐阅读《申银万国-保险行业国际比较系列报告（七篇）》
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推荐阅读《申银万国-多元金融行业：捆绑下的期货行业迎来创新契机》
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推荐阅读《东方证券-证券行业长期价值报告（四篇）》
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★银行

推荐阅读《瑞银证券-银行行业：富国银行商业模式对中国银行业的启示》
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推荐阅读《东方证券-银行业写在中国金融结构变革前夜：方今春深，应运龙升》
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推荐阅读《申银万国-海外银行专题研究（两篇）》
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推荐阅读《瑞银证券-银行业：改革专题，金融改革助推银行经营转型》
推荐阅读《瑞银证券-银行业：理财专题，利率市场化之趋势，但仍需关注风险敞口》
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【消费者必需品】

★房地产

推荐阅读《招商系列-中国当代房地产研究专题（十五篇）》
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推荐阅读《申银万国-房地产行业专题研究（五篇）》
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推荐阅读《中信证券-读地手册（资料类）》
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推荐阅读《中金公司-房地产行业：中国商业房地产发展前瞻》
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★批零贸易

推荐阅读《★高华证券-零售行业：转型中国：首次覆盖7家超市企业,买入步步高和永辉》
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推荐阅读《中信证券-商业零售行业模式探讨》
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推荐阅读《★广发证券-零售行业：亚马逊兼并收购做大做强，物流配送奠定盈利基础》
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推荐阅读《申银万国-网络购物深度研究系列报告》
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★计算机、信息科技

推荐阅读《中信证券-研听计从系列研究报告》
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推荐阅读《中金公司-移动互联网深度研究系列》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266096&uk=271106166

推荐阅读《申银万国-移动互联网深度研究（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266097&uk=271106166

推荐阅读《国泰君安-计算机基础性报告汇集-袁煜明》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266098&uk=271106166

推荐阅读《★中银国际-中国网络游戏行业：乱世求生》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266100&uk=271106166

至此，本文推荐部分完结，下面做一个小结，并回答一下近几天来的疑问。

1.哪些报告对我影响最大？

汪涛的《中国货币政策手册》，帮助最大，当时我正处于读完传统教材后的“实践干涸期”，这篇报告给了我一个很好的起点。

申银万国的《中国宏观流动性报告：由极度紧缩走向适度宽松》，同样是厘清了我对货币的疑惑。

沈建光的《人民币国际化研究报告上下两篇》让我眼前一亮，报告做得很漂亮。

房四海和邵宇的研究报告是把宏观视野扩展到全球的上佳教材，尤其是房老师的研究报告

《招商证券-ZF债务危机问题专题研究》，债务问题，只此一个专题既足够



2.报告是讲故事，没有可读性

我承认研报的整体质量还是比较差的，我2011年的精选率为3%，2012年为1%（这只是宏观策略+行业研究的数据）。但我认为”没有可读性“、”忽悠、江湖骗子“、”纯抄袭+复制粘贴“这类的恶意中伤是没有必要的，许多卖方研究的研究成果并不是闭门造车的结果，他们当然也会去打电话、跑公司、搜集一手信息。如果你戴着有色眼镜和直接否定的态度去鄙视人家的劳动成果，那你还不如选择不看。

3.读研报不如读年报

两者并不矛盾，青菜萝卜可以一起吃。研报可以”讲故事“，年报当然也可以讲故事

4.哪些机构的研究报告质量比较好？

我认为申银万国、国泰君安的研究报告质量是一直维持高水平的。近几年我个人感觉有明显退步的是中信和中金，中信有许多”介绍性“的报告，但这不足以让读者了解整个行业

招商、广发的进步飞快（尤其是招商），12年下半年开始长江、信达的报告做得非常不错。海通的量偏少，使我没什么印象。瑞银和高盛的篇幅很长，但优质率是不错的。国信和国金也时常有让人眼前一亮的报告。

5.你推荐的研究员基于什么标准？

主观喜好，研报质量，仅此二者而已。比如很多人问为什么没有策略程定华？我可否反问你为什么必须有程定华？

UPUP~~

很全面很强大，对于初入门以及进阶者都是很好的学习教材了，

jerry_paul 发表于 2013-5-20 12:56
很全面很强大，对于初入门以及进阶者都是很好的学习教材了，

谢谢支持，觉得好就评下分吧

非常好。顶起。

好东西，支持