10 月基金投资策略报告—布局双高封闭基金，备战年度分红盛宴

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国金证券：10 月基金投资策略报告

—布局双高封闭基金，备战年度分红盛宴

09.25 19页

􀂄 控制组合风险，侧重重仓中小盘股基金——权益类开放式基金投资建议
􀃊 宏观经济政策紧缩效应逐步显现、上市公司业绩增长超预期难度上升、短期资金分流压力增加，市场估值水平进一步快速提升缺乏支持，短期内可能进入强势整理阶段，维持适当降低基金组合仓位水平控制风险的投资建议。
􀃊 中小市值股票对于宏观经济变化敏感度相对较低，且比较显示中小市值股票相对大市值股票超额收益率处于上升阶段，建议侧重相对重仓中小盘股票的绩优基金。

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2007-10-2 20:32:00 上传

10 月基金投资策略报告—布局双高封闭基金，备战年度分红盛宴
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􀂄 下半年宏观经济增长谨慎乐观
􀃊 9 月19 日美联储宣布，受次级债危机对美国经济尤其是房地产市场影
响，降息50 个基点。我们认为这是对美国经济景气周期见顶的官方确
认，尽管经济下滑速度可能因为利率的超预期下调而有所放缓，但外
围经济增长的预期回落将增加国内出口的不确定性，进而影响国内经
济的稳健运行。
􀃊 2007 年1-8 月份，我国城镇固定资产投资同比增长26.7%，增速比上
月反弹0.1 个百分点，其中新开工项目计划总投资增幅继续上行，并呈
现加速趋势。不过，管理层对于投资增长过快、信贷投放过多一直保
持很高警惕性，在银行信贷规模受限、管理层控制投资反弹政策力度
不减的情况下，我们认为投资难以出现强力增长态势，但在房地产投
资推动下下半年应该能够保持温和增长态势。
􀃊 消费方面，在提高最低工资标准、城市低保保障线等一系列增加低收
入人群收入政策实施后，管理层最近又提出未来三年增加企业退休人
员收入 。因此，尽管物价、房价上涨过快短期内对于消费的挤出效应
不容忽视，但我们对未来城市及农村人均收入的增长情况保持乐观预
期，消费增长仍然保持在长期上升通道中。
􀃊 综上所述，在外部经济下滑风险增加出口不确定性、管理层调控力度
不减下投资难以出现强力增长态势、消费增长保持在长期上升通道的
背景下，我们对下半年经济的稳定增长持谨慎乐观态度。

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