北大汇丰商学院访问教授王家卓（经济与商业预测，中小企业融资研究）6月14日在线访谈

王教授，您好！请您谈谈自己这些年来从学界转往商界，又从商界重回学界的过程中，是什么原因让您做出两次转换的选择？您觉得再次从事学术研究时，您的商界经验给予您在研究选题和思维模式上的影响有哪些？谢谢！

我们知道数理金融和计量经济学可以做很多因果分析和预测，我想请问在分析预测方面，我们可以做哪些？需要着重学习那些方面的知识？

老师，您好：
两个问题，请指教：
1.请问影子银行在国内的发展规模，及发展趋势，您如何看？
2.国家是否会有进一步的措施来应对影子银行呢？

在同等或相似的条件下,短期内中小企业如何与同类企业展开竞争,崭露头角以获得银行贷款,为企业赢得生存先机?我国中小企业融资有哪几种几种模式？解决我国中小企业融资问题的有效措施有哪些？？我的专业是金融方向~~~希望教授给予解答~~~万分感谢！！！

资料狂人 发表于 2013-6-13 17:24
坛友13506998037：
提问：王教授 您好！我想问一下，中小企业融资难的问题一直都没有被解决，而且受经济危 ...

中国的中小企业融资难有全世界中小企业融资难的共性，也有中国的中小企业融资难的“特性”。就共性而言，主要是中小企业，就一般而言，财务管理不规范，信用信息不完备，担保抵押不充分。资金的供给方，如银行，对中小企业存在着信息不对称，高风险；贷款给中小企业，缺乏规模效益。就特性而言，由于对民间资本限入金融领域，造成合法可贷资金数量有限，低于社会、市场上实际存在的可贷资金数量，远远不能满足中小企业的融资要求。

可能的解决方案：对于高新技术产业，初期主要是股权性质的资金融资（这一点在国外也是一样），包括自有资金、天使、风投 （像华为在员工内部发行的虚拟股，既融资，又激励；在中关村、深圳前海等股权交易中心挂牌融资），在发展的中后期可获得私募、银行信贷以及上市获得公共市场的资金。

对于非高新技术产业或传统产业，自有资金以外的股权融资可能性（尤其在初期）较低。借贷可能还是主要的途径。解决方案需多管齐下：企业方面：尽可能地规范财务管理，增加企业信息的透明度，减少信息的不对称性。尽可能地开发企业的可持续的发展和盈利模式。金融机构方面：大力开发金融机构的风险控制技术与赢利模式，如联保连贷，成立相关企业的合作组织，对组织内成员担保借贷，供应链金融，发集合债，充分发掘所有资产负债表资产项目的抵押、质押价值等。ZF方面：建立企业的征信体系，约束企业的风险行为，帮助金融机构对企业风险进行更准确的评估；对民间资本开放金融行业，增加合法可贷资金的数量，并完善相应的风险管理体制；中小企业融资在某种程度上存在着“市场失灵”，在市场失灵的情况下，ZF应介入买单，对符合基本标准的企业贷款进行担保（如美国联邦中小企业管理局对符合条件的小企业贷款进行担保）。

此外，非高新技术的中小企业，可传统，但不能“夕阳”。在任何一个社会（即使资金全都合法化），资金的数量总是有限的，资金不可能贷给不能给社会创造价值的企业。而在未来三十年，企业，尤其是中小企业需要靠差别竞争，而不仅仅是廉价，来创造价值和可持续的发展。

资料狂人 发表于 2013-6-13 17:25
坛友段誉烟雨：
王教授 您好！我想问一下，您怎么看待我国tmt产业的发展，如何借鉴美国科技产业的经验？

TMT是未来经济发展的重要领域之一，具有高科技、高风险（可能不成功，或很快被更新的技术所取代）和创新的特点。美国的经验：（1）在ZF的制度安排层面： 建立一个对知识产权充分保护的制度，奖励创新，惩治侵权（否则很少有人会去创新，“山寨”会合算的多）。（2）ZF通过科研基金和标准的申请审批程序对产业的重大科技创新项目予以资金支持。（3）主要的产业发展还是产、学、研、金融（如果从产业中分出来的话）相互结合的一个市场过程。硅谷是一个最典型的例子，类似的“硅街”、“硅区”在美国很多。这些都可借鉴。实际上，在中国，中关村、深圳等地，都已有很多类似的成功案例。

资料狂人 发表于 2013-6-13 17:25
坛友A734286160：
中国城乡居民的存储发展对经济的发展特别是股市的发展是一个什么形式的影响

如果我们同意诸如城乡居民这样的中小投资人是一个股市的最终接盘人，那么他们的资金则来自消费之后的剩余，也就是储蓄。所以，从这个意义上来说，储蓄是股市发展的重要资金来源。没有储蓄，没有可用于股市的资金，股市就不可能发展。但另一方面，股市并非是储蓄的唯一出路。储蓄是否用于股市，还决定于股市对“中小股民”的盈利前景和除股市外的其它的投资机会和赢利前景。所以，储蓄的发展对股市的发展是个必要条件，但不是充分或充要条件。对经济的发展也是类似。没钱不行，有钱，还要看用不用、用在哪儿。

铜钱迷恋太极 发表于 2013-6-13 18:18
我国产业结构究竟该如何调整？收入差距增么缩小？中国经济发展疲惫的原因有哪些？

中国经济发展疲惫的原因， 主要是过去三十年促成中国经济增长的模式不再可持续。从出口拉动来看，主要的出口市场（欧美）经济复苏缓慢，贸易保护主义抬头。同时，中国的劳动用工成本增加，汇率上升，造成传统的靠廉价竞争的“中国制造”的竞争力下降。从投资拉动来看，投资就拉动需求而言，是一柄双刃剑，在投资项目完成之前，投资拉动需求，减少供求的不平衡。在投资项目完成之后，投资增加供给，增加供求的不平衡。目前，在中国，已有众多行业出现产能过剩（供过于求）。而增加内需，涉及到收入的增加（而收入的增加又会增加劳动成本），社会保障体系，教育费用、医疗保险、房价（如果居民在这些方面的需要都不能得到保障，是否有钱增加其它消费就是一个问题），不是一个报纸上提到了，实际中马上就能做到的事，需要时间、政策、和改革、创新。
关于产业结构调整，对于高耗能，高污染、对社会的净价值为负数的行业，ZF应建立更新、更高的行业或产业标准并严格执法，通过行政手段，强制产业转型。对于非高耗能，高污染但须转型的行业，应更多地通过市场过程来调整。通过发展新兴产业（包括服务业）， 建立支持新兴产业的相关产业，建立适应新型、可持续发展的产业结构的新产业链，逐步淘汰不适合可持续发展的旧有产业。
关于收入差距问题，可能字有乱码，不太清楚所问问题。

wuhui1018 发表于 2013-6-13 18:36
王老师：您好！看到您的研究领域中有中小企业融资研究，学生请问您一些关于中小企业融资的问题。在中国国内 ...

从解决中小企业融资难的角度看，我国的金融改革可能需要ZF在制度安排方面与金融行业在风险控制技术与盈利模式方面共同进行创新的努力。在ZF的制度安排方面，ZF需要（1）协调整合各有关部门已有的信息资源，建立及完善中小企业征信体系，减少信息的不对称性。（2）逐步开放金融市场，准予民间资本进入，增加合法可贷资金机构的数量和合法可贷资金的数量。（3）建立由大型国有银行、政策性银行、社区银行、中小型商业银行、小额贷款公司及担保类非银行金融机构等在内的多层次债务融资体系，和包括天使投资、风险投资、私募基金股权资本和债券资本在内的多层次资本市场体系。并针对多层次的融资体系，进一步完善金融监管体系和金融监管规则。（4）在重大而又市场失灵的问题上，ZF应通过专项资金，介入和“买单”。
当然，从企业的层面来看，企业要规范财务信息制度，增加透明度，创造可持续的发展、盈利模式。
关于国内对于民间金融的研究定性还是定量的问题，从目前的这个阶段看，主要还是一些定性的问题，如民间资本是否应准入，ZF是否应担保，等等。当然其中会涉及一些量，如多少家企业有融资问题，等等。但这可能不是你所说的定量研究。
利率决定的理论模型无非是确定影响资金借贷的供求两方面的相关因素对利率的影响及其影响方式。要想得到统计的验证和确定影响方式，需要所有相关因素的数据，这一点，不知是否可行。

惜缘程凯 发表于 2013-6-13 20:07
王教授你好，中小企业一直是中国经济的重要组成部分，也是促进就业的主力军之一，可是在中国内地我们知道中 ...

关于温州金改能否为中国的民间金融更好的进入实体产业做好表率，希望如此。要看出台的具体措施和实施的最终结果。一方面，中小企业能不能拿到钱。另一方面，拿到钱干什么，是不是用于实体经济，也是一个很重要的问题。
中国的中小企业是否会面临倒闭，不仅仅是一个影子银行的问题，而是一个整个经济增长模式转型的问题。如果你的产品在新的市场条件下卖不出去，即使你拿到银行的钱，又如何呢。只会是不仅自己倒闭，还拖垮一家金融机构。所以，这是一个多方面、多层次的问题。企业方面，要转变增长方式，转变为品牌竞争，差别竞争。同时，要进行金融改革，对中小企业不仅要一视同仁，而且，尤其是对创新型中小企业，要特别扶持。