关于这问题,HULL书中似乎没错(至少我测算了G点,下面详述),本人愚见:
1. 你的截图中的计算忽略了题中一个重要的条件(也是员工期权(简称ESOP)估值的常见情况),即离职率(题中说是:每年2.5%,即每2年5%),我想,DirevaGem似乎没法加入这个考虑。HULL开发了另外一个ESOP计算用EXCEL(同样可在其网站下载),当然,我不是很喜欢那个ESOP的EXCEL,因为它没有输出树的功能(也不知道它用的树有几个STEP),所以在实务中无法控制计算的精确程度(也无法验证)。
2. 另外,在HULL那个15-2例中还有一个条件,说假设(这是一个人为假设,实务中很罕见,因为非常主观,计算也不方便)持有者在D, G, H上的行权概率是40%, 80%, 30%,所以我推测出了G点的ESOP价值的计算=EXP(-0.05*2)*(178.31*上行概率+53.45*下行概率)*(1-80%)*(1-5%)+(80%*(1-5%)+5%)*(股价142.83-行权价40)=103.56(看来没错),注意上式中5%是离职概率,80%是不离职的情况下的行权概率。
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