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利率市场化改革可促进实体经济发展
推荐中国经济出版社出版的新著《谁绑架了房地产：中国经济濒临衰退的前因后果》一书/余治国 叶楚华
自2013年7月20日起，央行全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。利率市场化改革走出了关键一步。取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定；对农村信用社贷款利率不再设立上限；为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。
众所周知，地方融资平台和房地产具有极高的财务杠杆。那么，取消贷款利率是否意味着银行的廉价资金大多会涌进房地产和地方融资平台呢？
我们早于几年前就分析过，在最近出版的新著《谁绑架了房地产：中国经济濒临衰退的前因后果》一书更为详细分析过，以银行为主要金融平台的社会资源扭曲地集中于房地产业与地方融资平台，导致中国实体经济日趋恶化，经济衰退的趋势非常明显，尤其是在全球经济动荡的条件下甚至有经济危机的危险。习总书记最近在武汉也着重强调：一个国家只是经济体量大，还不能代表强。国家富强靠自主创新、技术和人才，科技是国家强盛之基。工业化很重要，一个大国要强大要靠实体经济，不能泡沫化。由此可见，正如我们在上个月的文章中所指出的，房地产与地方融资平台的去杠杆化是新一届ZF的必然举措。
但是，因为房地产与融资平台对银行的捆绑作用，在去杠杆化的过程中，由于房地产与地方融资平台对资金的吸引，这极易导致实体经济的融资成本急剧上升从而造成迅速地衰退。因此，为了防止在去杠杆过程中的实体经济衰退，取消贷款利率下限可以通过降低融资成本来遏制实体经济下滑的趋势。
当然，要达到这一目标的前提条件是遏制房地产泡沫与地方债务规模的继续扩张。显然，随着贷款利率下限的取消，将给诸多大中小银行一个强烈的信号，即利率市场化过程正在加速进行，这必然导致银行利润的下降与竞争的加剧。毕竟我们现在银行的盈利模式与古代钱庄并未有多少质的区别，其利润的主要来源仍然是存贷款利差。在存款保险制度逐渐确立的条件下，利率市场化该个人中最为重要的存款利率市场化也是改革之必然趋势。一旦改革完成，在激烈的竞争作用下，银行存贷款利差必然下降，到那时，银行利润必然下降。一些经营状况一般以及规模较小的银行将面临破产或被兼并的风险。换而言之就是金融机构退出机制的形成。
因此，这十多年来，实体经济的利润率不断下滑，银行业利润不断攀升的局面会随着利率市场化改革过程的推进而发生巨大逆转。随着银行业利润的下降，房地产与地方融资平台的债务风险显然不可能由银行业来承担，换而言之，即谁家的孩子谁抱去，地方融资平台风险只能由地方ZF承担。
总的来说，利率市场化改革会降低银行利润与实体经济的融资风险，无论是对中小银行尤其是地方ZF控制的中小银行，还是对房地产与地方融资平台来说都是绝对的坏消息。资产泡沫的去杠杆化与实体经济的振兴才是我们这个大国所真正需要达到的目标。利率市场化过程则是达到目标的必经之路。
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