汇率 利率 和国债

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中国庞大的外汇储备成了一块唐僧肉：汇金公司通过它来控制中国的银行业；中投公司用它来做中国主权财富基金；外管局也频频在资本市场亮相。我不禁问：为什么外管局那么有钱？

人民银行、外管局敛财的途径是这样的：人民银行发行钞票，外管局在银行间市场高价购入，形成外汇储备的一部分，外管局将其作为募集的基金向国外投资。但这套玩法有个极限，一旦汇率升高到国家平均劳动生产率无国际竞争力，出口净额下降时，人为推高汇率的办法就行不通了。

这玩法还受到一个因素的制约，就是国内存款利率。超额发行钞票必然造成本币贬值，国内储户可以选择使用外币存款，只在流通中暂时使用本币，这样会制约央行的发钞能力。但储户需要计算一点，就是本外币存款利率差和通胀率，如果前者大于后者，就会让央行忌惮。因此央行发钞过多，也必然要提高利率，以便于维持继续印钞的能力。

从央行和外管局的关系看，央行是最牛逼的基金公司，为三大家不停输送源源不断的资金。

制衡央行只能通过债券市场的发展来降低央行的扩张。这种债券市场不仅仅是国内债市，而是国际间债市。外管局推到本币汇率，形成升值预期，会有国际资金愿意购入人民币资产。这样国债会很好卖，国库的充实会降低企业的负担，让企业保持较低的赋税水平，维持国际竞争力。

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关键词：平均劳动生产率 主权财富基金 国际竞争力 人民币资产 劳动生产率 汇率