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雷达卡
2013年6月18日，全球前三大班轮公司马士基、地中海航运、达飞轮船宣布组建P3长期运营联盟，拟于欧线、美线和跨大西洋线上部署总计260万标箱运力联合运营，其中马士基、地中海约和达飞分别投入110、90、60万标箱，占比依次为42%、34%和24%。P3合作协议最快在2013年4季度落实，并于明年2季度上线运营。
图1：中国对美国出口额累计增速
图2：中国对欧盟出口额累计增速
船公司在景气度较高或对未来市场预期较好时并不乐忠于联盟，据此逆否推断：P3的建立是基于三家公司对于市场的悲观预期，至少这种预期是在P3所涉及的欧美干线市场，2013年以来的实体经营数据已反映了这种势态。
欧美需求：2013年1-5月，欧线整体货量同比下滑0.7%至565万标箱，同我国海关总署公布的对欧盟出口额累计下滑2.9%基本匹配。2013上半年，我国对美出口额增速为1.8%，但美线货量合计为638万标箱，同比下滑2.3%，显示出由于我国货物附加值的日益提升，对美外贸出口拉动货量的能力趋弱。展望未来，欧洲经济复苏的不确定性、日益加剧的国际贸易摩擦都将给市场货量复苏蒙上阴影。
图3：2009-2013年远东东行出口北美流向货量
图4：2009-2013年远东西行出口欧洲流向货量
欧美供给：2013年集装箱新船订单运力约177万TEU，结合延迟交付、弃船等因素，我们估计实际交付量约148万标箱，绝对量创2008年以来新高，但更让人担忧的是适合欧美航线的VLCS(VeryLargeContainerShip，指7500-9999TEU的船舶)和ULCS(UltraLargeContainerShip，指超过10000TEU船舶)投放分别占总量的26%和39%，实际交付数据也印证了上述预测：2013年1-6月，VLCS交付22艘，约19.2万标箱，ULCS交付18艘，约24.6万标箱，合计占今年已交新船比重的66%。高密度的大船交付运营将加速全球集装箱船队的大型化趋势，并给大船为主的欧美航线带来巨大压力。短期看，其它新兴航线还难以大规模吸收VLCS和ULCS，欧美航线结构化的供需矛盾将长期存在。
图5：2013年6月全球集装箱船队结构（TEU）
图6：2013年新交运力的船型结构（按标箱计）
图7：2013年6月全球VLCS(7500-9999TEU)的分布
图8：2013年6月全球ULCS(10000TEU+)的分布
二、P3：马士基新策略的产物
马士基经营风格向来独立，一直倾向于通过不断兼并来实现市场扩张和航区覆盖，包括收购美国海陆、铁航渣华、SAFMARINE，MCCTRANSPORATION，SEAGO等，公司历史上从未同其它船公司缔结联盟，铁航渣华被其收购后即退出伟大联盟，但情况在2012年底新总裁到任后开始发生变化，由于2011年发布的“天天马士基”是一种以抢占欧线份额为导向的进攻市场策略，致使运费加速下跌及马士基航线全年5亿美金的亏损，并促成其主要竞争对手地中海、达飞的战略合作（给P3成立埋下伏笔），新总裁索伦就任后，马士基策略上转向利润恢复和未来的持续发展，先后通过取消部分18000TEU“3E”船型订单、调离欧线AE9运力来缓和竞争气氛，之后又频频呼吁行业保持克制、实现健康发展，并与2012年2月引领行业大幅涨价。与此同时，马士基加强同外部合作，先后在地中海线、美线同达飞开展合作，可能正是达飞在地中海航运和马士基间的纽带角色才促成了P3，但追根溯源，马士基的策略转变才是P3创建的始发点。
图9：1999-2013YTD马士基集装箱船队运力
图10：1999-2013YTDP3成员运力对比（千标箱）
马士基策略的转变有其必然性，主要原因之一就是其领先优势在近十年中不断被其它船公司挑战。
船队规模上，公司2005年巨资兼并铁航渣华后，运力年复合增长5.1%，低于行业8.2%的水平，更落后于地中海12.8%和达飞12.7%的增速水平，船队占全球运力也从2005年的21%回落至当前的16%，领先第二名地中海的优势从88万降至28万标箱。
图11：欧线市场份额：2008.5（白色）VS2013.5（黑色）
图12：美线市场份额：2008.5（白色）VS2013.5（黑色）
从市场份额角度分析，对比2008年5月和2013年5月的市场数据，马士基在美线、跨大西洋线的份额分别下跌了3%和8%，仅借助“天天马士基”在欧线上维持19%的份额，在三大航线的平均份额下滑3.7%。同期，地中海、达飞的平均市场份额分别增长5.3%和1.4%，即使是在马士基视为“自家后院”的欧线上，两者份额也分别增长3.1%、1.2%。另外，2011年发布“天天马士基”史无前例的在班次密度、运输时间上给予客户承诺，公司本想借此打压实力较弱的对手，但这些竞争对手果断组建G6联盟与之周旋，并通过不断交付的大船逐步缩小与马士基的差距，2008年以来G6联盟在欧线市场份额稳定在32%。可以看出，马士基原本的优势逐步被对手的规模扩张和联盟所蚕食，公司控制市场能力被弱化，保市场份额的进攻策略已被验证成本太高、难以维系。
图13：大西洋线份额：2008.5（白色）VS2013.5（黑色）
图14：东西线份额：2008.5（白色）VS2013.5（黑色）
P3联盟的组建及其背景分析：http://www.tianinfo.com/news/news6077.html
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