Lex专栏：讲原则并非都是负资产

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英国《金融时报》 Lex专栏 2013-09-26 (www.ftchinese.com)
这件事有点讽刺意味：一个以商业头脑闻名的不民主的地方，拒绝了三年来规模最大的一宗首次公开发行(IPO)，原因是公司创始人希望获得大于其股权的控制权。祝贺香港当局采取这种讲原则的立场，他们一定是咬着牙做出了这个决定。无论阿里巴巴(Alibaba)在哪里上市，对其未来股东该说的话是：祝你好运。
至少阿里巴巴没有寻求那种双重股权结构，否则普通股股东会变得毫无地位可言。相反，阿里巴巴希望有一个合伙人团队（创始人马云、其他联合创始人及其继任者）提名董事会的大部分成员。然后由股东对这些提名进行投票。合伙人多数在阿里巴巴工作，他们总共持有阿里巴巴13%的股权。在这样的框架下，将由一些特定的员工遴选自己要向其述职的董事会。结果，新投资者以同样的价格买入股票，享有的权力却更小。这是不公平的。
这么做也不必要。中国互联网巨头腾讯(Tencent)在香港上市，但由仅持公司10%股权的创始人马化腾(Pony Ma)掌管。马云持有约7%的阿里巴巴股权。马化腾的有利条件是得到了持有腾讯45%股权的非洲媒体集团Naspers的支持。但是，经营企业的关键就在于建立联盟。目前没有迹象表明，持有阿里巴巴35%股权的软银(SoftBank)有丝毫反对马云及其他合伙人的意思。
香港在公司治理方面的记录并非完美无缺。但香港近期致力于收紧规则，下周将开始执行新上市制度的部分内容。香港需要阿里巴巴这样的优质公司来上市，所以错失阿里巴巴是一个打击。但从长远来看，保护股东权益的声誉也是一项宝贵的资产。

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关键词：Lex Alibaba Chinese Tencent 互联网巨头 阿里巴巴 Alibaba 合伙人 普通股 金融时报