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针叶浆价格涨势不减， 生活用 纸市场弱势前行
本周东北、 华北等地针叶浆价格继续提涨， 幅度在 1~2% 。 8 月份以来进口
木浆价格的持续上扬并未对纸价起到支撑作用 ， 终端需求未有明显改善，
节前采购速度缓慢， 纸厂出货压力较大。 我们认为，“十一” 前后生活用纸
市场行情依旧弱势前行，纸价暂稳。 而龙头企业能够凭借渠道品牌优势在
淡季市场趁机扩大市场份额， 我们给予生活用 纸龙头企业“买入” 评级，
推荐上市公司中产品结构最齐全、 品牌渠道优势最明显的恒安国际（ H 股）。
“金九” 楼市销售喜人， 家具市场景气可期
进入“金九银十”地产传统旺季以来，各地地王频见，一二线城市成交量
明显上升， 北京更是创下 4 年来新房成交的新高。 我们认为， 从 9 月份各
地的销售形势看，今年“金九银十” 房地产市场量价齐涨基本已成定局，
这势必为家具行业提供有力的需求支撑， 四季度的家具板块投资收益值得
期待。 而定制家具的个性化模式吸引 了大量结婚刚需人群，表现强于行业
整体， 我们给予目前行业唯一标的索菲亚“买入” 评级。
下游需求改善趋势不明， 溶解浆静待投资机会
本周， 溶解浆和粘胶短纤价格平稳。 8 月份纺织业的用电量当月同比增长
7.74% ， 环比回落 5.15 个百分点，用电量增速回升的不可持续性显示出下
游需求改善趋势不甚明朗。 我们认为， 短期内 溶解浆市场仍将以弱势盘整
为主， 我们将继续密切关注行业动态指标， 但对相关上市公司 暂不予推荐。
塑料包装原料价格回落， 包装业关注内需消费
本周， 纸包装原料价格继续走稳， 塑料包装原料价格小幅回落。 8 月 份的最
新数据显示， 以食品饮料、 日化用品等内需消费品客户为主的包装子行业，
其业绩增速的确定性明显强于行业平均水平。 综合考虑下游订单的稳定性
和目前的估值水平， 我们推荐合兴包装和永新股份。
风险提示
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