Hull的书上说得挺明白的,就在下面。我非常怀疑中文书把这么好的一本书翻译成什么样。。。导致你理解这么不顺畅。
1. daily settlement 你会每天得到一个cash flow,如果是借钱的一方,你的payoff就是RM-RF (与书上notation一致),那显然如果市场利率一直比较高,你每天结算的时候都会有一个cash inflow(因为你在赚钱),这样多的这笔钱显然有吸引力,因为你either可以拿出一些钱来不用维持很高的margin,要么可以把钱拿出来投资他用,所以显然当RM比较高的时候对你有利,凡事有得必有代价,你为此得支付一个premium,也即一个相对更高的RF。这就是daily settlement比FRA利率高的原因之一。
2. 如果你的合约是在T2 settle而不是在T1,如果当时利率比较高的话你损失就比较大,因为显然同样的payoff RM-RF 在T1 settle要比T2好,因为利率高的话T2折现过来到T1打折太多。那显然如果FRA是在T2 settle,具备这个劣势,那他的RF自然要低一些来弥补这个劣势。
如果你看的是英文很鼓励,如果你看的是中文,建议还是锁起来吧,hull的书作为经典,还是应该看原文,表达清晰准确。
best,