液体乳1-9月产量增长7.1%,9月单月同比下降5.4%:1-9月累计产量1686.0万吨,同比增长7.1%,增速比去年同期增加2.0pct;9月单月产量198.3万吨,同比下降5.4%,增速比8月下降6.1pct,较去年同期下降18.7pct。
图1:液体乳单月产量及同比增速(万吨%)
图2:液体乳累计产量及同比增速(万吨%)
液体乳及乳制品1-8月收入同比增长13.7%,利润同比增长11.7%:液体乳及乳制品1-8月收入1798.7亿,利润105.1亿,分别同比增长13.7%、11.7%,增速比去年同期分别下降1.1、14.3pct。行业毛利率22.7%,比去年同期下降1.3pct;营业利润率5.8%,比去年同期下降0.1pct。
图3:乳制品累计收入及同比增速(亿元%)
图4:乳制品累计利润及同比增速(亿元%)
乳制品行业盈利水平略有下降,是因为近期原奶价格大幅上涨(三季度单季上升约6%)。但是天拓咨询认为,液体乳行业竞争格局将持续缓和,龙头公司有一定提价能力+持续提升产品结构,足以应对不断上涨的成本压力,因此行业盈利水平未来将会提升;奶粉行业受政策大力支持,集中度将持续提高,随着二胎政策逐步放开,奶粉行业收入增速将提升。
图5:乳制品营业费用率(%)
图6:乳制品毛利率和营业利润率(%)