跟踪---苏宁云商-8-三季报出炉--投资实务版

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跟踪标的：苏宁云商
跟踪内容：三季报出炉


苏宁易购内容产品运营中心常务副总监

【个人拙见】关于三季报的一点想法
三季度季报今晚出炉，各方高度关注，作为内部员工，也是首次看到完整经营数据，根据个人分析提出以下几点想法：
1、线上线下同价，价格向线上看齐，本质上是把客流导回门店，从同比优化100家门店销售并未下滑来看，基本达到了预期目标。
2、线上易购作为定价基准，牵一发而动全身，价格攻势和促销频次有所减缓，销售受到一定影响，这也要求线上经营部门全面调整思路，从低价经营导向全面向体验优化客户粘性导向转型。
3、三季度筹备苏宁云台，原先部分自营为主的拓展品类转为平台经营，在平台尚未放量的情况下，此部分自营品类的压缩会带来销售损失
4、同价门店客流回流规划通过多入口布局、门店互联网化带来线上差异品类销售、易购区域销售计入门店考核等对易购的反哺措施在三季度都属于筹备推进阶段，尚未完全产生市场价值。
5、首季出现亏损对苏宁所有内部团队都是一个巨大的警醒，不能创造价值的部门和个人都将面临巨大的危机，一切回归经营和服务的本质。危机感和生存欲望是互联网企业的核心精髓文化，打破类似国企的铁饭碗理念，将是苏宁文化全面再造重要的催化剂。

以上是个人一些拙见，不代表公司立场和观点，仅与股东及各位同仁共勉！
借用上一篇帖子标题收尾：革命尚未成功，同志亟待努力！
相信苏宁！

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关键词：投资实务 苏宁云商 三季报 Investor pinggu 研究报告 俱乐部 投资人 主题 文章

(002024)今日晚间发布2013年第三季度报告。公司2013年1-9月，公司实现营业收入801.43亿元，同比增长10.65%；归属于上市公司股东的净利润6.25亿元，同比下降73.41%，基本每股收益0.08元。

收入上涨利润下降，这是在和网店打价格战的结果吧，感觉苏宁最近一系列的动作有点混乱了，又是办银行又是办视频网站的，有点散漫的感觉。不过今天倒是涨了~

间歇抑郁 发表于 2013-10-30 21:59
收入上涨利润下降，这是在和网店打价格战的结果吧，感觉苏宁最近一系列的动作有点混乱了，又是办银行又是办 ...

苏宁在做大布局，大花钱。散户与机构对其看法明显不一致。尽管今天随大势涨了。但周二龙虎榜数据显示苏宁云商现机构出货，卖一、卖三和卖五均来自机构，分别净卖出1.01亿元、6926万元和6483万元。

先把市值做起来吧，要学亚马逊也不要活囵吞枣

没看现金流量表，不知道他现金流如何。不过即使现金流充裕也不是这么个玩儿法，多元化经营本来是为了分散风险，但是面对苏宁这个多元化———线上线下同价、收购PPTV，还要开银行，真想说一句：步子别迈得太大，小心扯着蛋。
从战略上看有实际意义，但对于具体个人股东的风险太大。
真不知道苏宁定位成为什么性质的企业。如果是互联网企业，某人有注明论断：互联网企业老二非死不可，何况，苏宁现在还不是老二。
将来走向何方，在这场赌博式的扩张运动中，我们拭目以待

等待啊

原标题：景顺系基金吸筹苏宁云商

尽管一边布局金融企业，一边兼并视频网站，但是并不能掩饰住苏宁云商（002024.SZ）利润下滑的现实。更为严重的是，苏宁云商首次出现了单季度亏损的局面。

10月31日，苏宁云商发布2013年三季报，公司第三季度营业总收入为246.10亿元，同比下滑2.50%；第三季度净利润为-1.08亿元，同比下降118.11%。公司今年前三季度营业总收入为801.43亿元，同比增长10.65%；前三季度净利润为6.25亿元，同比下滑73.41%。

值得注意的是，这是苏宁云商上市以来首次出现单季度亏损的情况。机构投资者认为，对于苏宁云商前三季度净利润的下滑幅度，基本上在市场预期的范围之内。

实体店调整加快

随着苏宁云商的战略向互联网公司转型之后，公司实体店的调整也随之继续加快。

苏宁云商2013年三季报显示，2013年1-9月，公司新开连锁店54家，其中常规店48家，乐购仕生活广场店4家，红孩子专业店2家，调整/关闭店面150家，连锁店净减少96家。

尽管苏宁云商的线上业务保持快速增长，销售占比持续提升，并继续贯彻推进“线上线下同价”策略，但是由此带来的后果，就是苏宁云商的综合毛利率下降至15.21%，较2012年同期下降3.48个百分点。

一位持有苏宁云商的基金经理告诉记者，今年上半年，苏宁云商的主营业务毛利率就出现同比下降，“主要是公司持续推进线下连锁平台与线上业务的融合，采取‘线上线下同价’策略，拉低了线下的毛利率。线上的消费类电子产品毛利率较低，这些都是导致公司综合毛利率下滑的主要原因。”

除去毛利率下滑导致净利润亏损之外，苏宁云商的资产减值和营业外支出的增加也是亏损的主要原因。

随着销售规模的扩大，苏宁云商的存货规模同比增加，且公司进一步提高自主产品占比，相应计提的减值准备金额有所增加，由此带来资产减值损失较2012年同期增加129.24%。

由于主动调整关闭了经营不达预期店面，苏宁云商不得不支付了对应的补偿金，这带来营业外支出较2012年同期增加34.89%。

对此，苏宁云商认为，短期来看一次性费用支出有所增加，但长期来看有利于店面结构的优化和租售比的降低。

机构观点现分歧

和今年上半年相比，机构投资者在7-9月份对苏宁云商的持仓变化较大。

苏宁云商2013年三季报显示，原本持有7098.93万股的社保基金108组合、持有5222.42万股的云信成长2007、持有5071.64万股的富国天合以及持有4820.62万股的社保基金102组合，全部退出了前十大流通股东行列。

“接力棒”的承接者是景顺长城基金公司，其旗下的景顺长城内需增长二号持股5878.70万股，位列苏宁云商第三大流通股东、景顺长城内需增长持有4297.68万股位列第九大流通股东。

在今年三季度新进入前十大流通股东的基金，还包括持股4297.84万股的融通深证100基金和持股3355.30万股的南方绩优成长基金

机构投资者的持仓变化，似乎也反映出目前市场对于苏宁云商的估值分歧。

上述基金经理看来，由于苏宁云商在今年持续推进“线上线下同价”政策，导致公司毛利率水平受到一定的影响，“而且，现阶段公司仍处于互联网零售转型的投入探索期，短期内业绩不会有太好表现”。

苏宁云商预计2013年净利润在2.68亿元至8.03亿元之间，同比下滑幅度约在70%-90%。

“业绩同比最大可能下滑九成，苏宁云商业绩下滑步伐有点大。”不过，上述基金经理告诉记者，苏宁云商在10月30日能够上涨3.03%，说明市场主要是对其未来业绩的看好，“包括近期收购PPTV等举动，都在向市场传递乐观的预期

尽管机构投资者如此看，不过 苏宁云商估计在今后1年左右应该还在调整实体店的发展方向，所以亏损应该会持续，主要在毛利被拉低，还有就是实体店转型，成本要支付的！ 我慎重看待。苏宁更多可能是前景 光明，不过脚下的路 任重道远