股票期权可行性与产品设计（124页）

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股票期权可行性与产品设计（124页）

摘要

本研究通过对海外较成熟的股票期权市场的梳理和比较分析，总结归纳有利于我国股票期权市场发展的宝贵经验，并结合我国资本市场发展的特点对我国推出股票期权交易进行可行性分析。在吸收海外经验和基于我国资本市场大环境的条件下，对我国股票期权产品进行设计并对我国股票期权产品推出后的风险控制与监管机制提出建议。

在我国股票市场发展势头良好的情况下，推出股票期权产品有利于提高股票市场的定价效率，降低股票市场融资成本，有利于股票市场更好地发挥其资源配置的作用，从而促进我国宏观经济健康稳定的发展。另一方面，股票期权产品的推出有利于推进我国金融市场向“投资者本位”转变。为投资者提供更多的投资选择，提供更为便捷的风险防范工具。海外推出股票期权产品的经验表明，股票期权有利于降低股票市场的波动性，股票市场波动性的降低有利于将投资者的关注目光从资本利得转向股票产品所代表的分得公司红利的权利，有利于进一步督促企业发展自身并科学制定分红方案。

股票期权的风险转移功能有利于资本更加有效的配置，有利于具有科技含量的产业和新兴产业的发展。由于这类产业面临一定的市场不确定因素，使其投资者面对更大的价格波动，期权产品转移风险的功能有助于更多的投资者购买该类股票，使得该类企业能够更容易的融得资金。股票期权产品的推出符合我国十二五规划中“加快多层次金融市场体系建设”、“推进期货和金融衍生品市场发展”的方针。因此，我国应加快股票期权产品推出的步伐，尽快使其发挥自身功效，促进我国金融市场效率的提高，从而更好的为宏观经济发展服务。

目 录
1 股票期权发展概述 ............................................................................................. 5
1.1 股票期权市场发展沿革.................................................................................. 5
1.2 海外股票期权市场发展现状.......................................................................... 8
1.2.1 美国市场.............................................................................................. 10
1.2.2 欧洲市场.............................................................................................. 15
1.2.3 新兴市场.............................................................................................. 18
2 海外股票期权市场比较分析 ......................................................................... 22
2.1 芝加哥期权交易所（CBOE） ..................................................................... 22
2.1.1 产品合约设计...................................................................................... 23
2.1.3 风险控制制度...................................................................................... 29
2.2 美国证券交易所（AMEX） ........................................................................ 33

2.2 美国证券交易所（AMEX） ........................................................................ 33
2.2.1 产品合约设计...................................................................................... 34
2.2.2 交易机制分析...................................................................................... 35
2.2.3 风险控制制度...................................................................................... 37
2.3 欧洲期货交易所（EUREX） ...................................................................... 39
2.3.1 产品合约设计...................................................................................... 39
2.3.2 交易机制分析...................................................................................... 43
2.3.3 监管机制分析...................................................................................... 48
2.4 伦敦国际金融期货暨期权交易所（LIFFE） ............................................. 54
2.4.1产品合约设计....................................................................................... 54
2.4.2 交易机制分析...................................................................................... 55
2.4.3 风险控制制度...................................................................................... 62

2.5 香港联合交易所（SEHK） ......................................................................... 66
2.5.1 产品合约设计...................................................................................... 68
2.5.2 交易机制分析...................................................................................... 70

2.5.3 风险控制制度...................................................................................... 74
2.6 海外股票期权市场经验借鉴........................................................................ 78
3 我国推行股票期权交易可行性分析 ........................................................... 82
3.1 我国推行股票期权交易的意义.................................................................... 82
3.2 市场环境分析................................................................................................ 90
3.3 股票期权对现货市场的影响........................................................................ 91
4 我国股票期权产品设计 .................................................................................. 96
4.1 标的股票选择................................................................................................ 96
4.2 我国股票期权产品合约设计........................................................................ 98
4.2.1 交割方式.............................................................................................. 98
4.2.2 期权类型选择.................................................................................... 100
4.3 我国股票期权产品交易机制设计.............................................................. 101
4.3.1 做市商制度概述................................................................................ 101
4.3.2 做市商制度的功能............................................................................ 101
4.3.3 我国股票期权交易混合交易制度.................................................... 102
5 我国股票期权市场风险控制与监管 ......................................................... 110
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关键词：股票期权 产品设计 可行性 金融衍生品市场 证券交易所 可行性 股票市场 金融市场 期权交易 资本市场

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