全国居民储蓄暴降 储蓄搬家是加剧系统性风险，还是便利投资促实业？

10月份所有经济数据中，最有趣的是银行储蓄数字。10月银行储蓄录得净流出4027亿元，而且这个数字是在财政税款入账下取得的。扣除财政资金流入，居民储蓄暴降8960亿元，企业储蓄则下降2060亿元。
　　一个月的数据未必足以判断新趋势，而且中国的银行数据多为月底余额，中间掺杂了“月底冲刺”的水分。不过这组数据的确印证出一些令人不安的现象，值得细究。
　　居民储蓄搬家在加速。储蓄利率被人为压低，老百姓感受到的通货膨胀远高过统计局的C PI，储蓄放在银行里，其购买力不断缩水。储蓄作为民间财富载体的功能和信赖度不断遭到质疑。理财产品、房地产、股市和网上银行活动等为居民提供了新的财富载体、投资选择。
　　储蓄搬家未必带来银行储蓄的消失。无论资金流入理财产品、房地产市场、股市还是网上银行，资金的接收方最终还是要将资金存回银行，只是资金滞留在中间环节时储蓄数量可能因时间差而出现起伏，但储蓄结构却会因此而明显改变。储蓄搬家，意味着居民储蓄减少，企业储蓄增加；储蓄年期缩短，资金调动更频繁。

　　对于银行，这意味着愿意承受与风险不匹配的低利率的“傻钱”变少，资金成本上升。这意味着存款年期与贷款年期之间的错配更加突出。存贷比限制正在变成更直接的银行经营制约因素。其实储蓄出走，加上近来国债利率的攀升，已经开始倒逼存款利率，利率全面市场化也许不像有些银行想像的那么遥远。大额可转让存单被推出，可以视为是存款利率市场化的第一步。
　　值得注意的是，此次银行储蓄出走，流入实体经济的数量极少，居民集资办实业几乎未有耳闻。所有资金都流入金融投资。银行储蓄流失，并未改善经济去实业化的现状，近年货币政策扩张所产生的流动性，依然在金融经济中空转，追逐纸面财富。
　　从国家层次上看，储蓄搬家意味着系统风险的增加。资金由银行储蓄移向影子银行，其潜在风险自然上升。资金进入房地产市场，当然要承受房价起落的风险。如今资金分散出去，相当一部分进入监管的盲点，信用风险增加。
　　而且，流出银行的资金中，不少买入各类结构性金融产品，在不知情的情况下将风险捆绑在了一起。哪怕储蓄者本人没有购买结构性产品，他的上下游可能涉及风险，一旦一家有事，资金链风险传递速度或许很快。
　　储蓄搬家其实是全球性现象，是非常规、超宽松货币政策下的怪胎。央行将无风险资产的回报(利率、国债率)压到风险与回报完全不成比例的低水平，是民间资金被迫寻求其他出路的根本原因。但是储蓄搬家在中国又有其特点：

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首先，中国的银行储蓄流失率应该是全球最高的；其次，中国的债务杠杆在“金融创新”的催生下上升极快，债务占G D P比率已经远超过警戒线；再次，中国的民间资金近年直接间接地大量涌向地方债务，而地方债的透明度和偿债能力均有问题。

居民集资办企业，在中国还没有可行的办法。

谢谢分享

市场反映的正常现象，市场的能量正常发挥的体现，只是来得晚了些。

利率市场化到来前的景象

我可能被骗了

hwltalk 发表于 2013-12-2 16:16
我可能被骗了

？ 什么个意思

kankan

影子银行或者说资产证券化本身才是金融的本来面目。无法流入实体经济的原因是因为投资标的方面出了问题。实体经济首先尚未转型成功，投资风险大受益率小。房地产与地方债务的隐形担保以及一定的受益率无法为其他高风险投资所替代。当然，随着IPO的重启与私募的渐渐完善，总会有更为有价值的项目进行投资。而各大行也有自己的其他事业部（投行部、自营业务等等），有了转型的动力。不过中央一方面试图倒逼，一方面又在银行转型的路上设置障碍（“减少ZF职能”在各大行并不使用），两方面的压力倒是够大银行花一些脑筋去适应了。另外，银行的一大财产“客户”会随着钢筋混凝土以及平面媒体在互联网面前的无力导致流失，渠道的成本以及风险也可能会导致银行的危机加重。未来国内也可能会出现类似美国金融业的可能，即citi或者小mo在名声等方面弱于gs或者大mo。但对于实体而言，实体的问题，就是实体的问题。

nktcdlz 发表于 2013-12-2 17:06
影子银行或者说资产证券化本身才是金融的本来面目。无法流入实体经济的原因是因为投资标的方面出了问题。实 ...

肖钢的做法，似乎还不够。对于中国建立“投资”市场的目标，你觉得还有除了肖钢提到的工作外，还有什么