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我们对于东航、南航联盟的解读。据《第一财经日报》及《新闻晨报》等媒体报道，双方合作内容将包括
从航线共享、航材共享、常旅客里程共享、市场营销、地面服务以及飞机采购等众多环节，但不包括股权
合作。同时，东航董事长李丰华表示合作不具有排他性，而南航董事长刘绍勇则进一步表示了今后也可以
和国航、上航等公司合作。我们对于东航和南航达成这一合作协议的动机的理解：
􀀹 从南航的角度看，不希望自身被排除在行业整合之外，国航/东航联盟一旦形成，南航面临的竞争压力
将明显加大，这是南航希望积极参与到行业整合的主要原因；
􀀹 从东航的角度看，由于中航有限对“东新恋的搅局”，东航管理层从心理上对中航有限是有一定的抵触
情绪的。我们认为选择与南航合作是一个防御性策略。一方面，东航与南航合作无疑将为中航有限入
股增加一定的不确定性；另一方面，一旦和南航建议合作关系之后，即使最后由于政府压力，中航有
限入股东航得以推进，那也将会是一个三方的合作，相对而言东航可以更好的保持其独立性。

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