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煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程，主要包括煤的气化、液化、干馏，以及焦油加工和电石乙炔化工等。我国“富煤、缺油、少气”的能源格局以及近年来居高不下的国际油价，加上煤化工对GDP和就业的拉动作用，各地积极推动煤化工项目的投资。按照产业成熟的先后，煤化工可分为传统煤化工和新型煤化工，传统煤化工指煤焦化、煤制电石、煤合成氨等领域，新型煤化工则指煤制天然气、煤制烯烃、煤制二甲醚及煤制乙二醇等领域。与传统煤化工相比，新型煤化工更高效、经济而污染更少。 随着国内居民收入的增长和城镇化进程的推进，对下游化工产品的需求逐年增加，从而拉动对原油的需求。另外，国内汽车保有量不断上升，拉动成品油的需求。我国原油进口依赖度逐步上升，已成为全球主要的原油消费国和进口国。BP数据显示，我国石油的对外依存度不断上升，2012年达到了历史新高57%。
图1：中国原油对外依存度逐年提高
如果按每年石油消费量增长6%，国内原油产量稳定在2亿吨左右计算，石油对外依存度每年提高2%~3%，可能2014年就将超过60%。预计到2020年，中国原油的对外依存度将达到70％以上。
中国天然气产量的年均增速预计为6.1％，煤层气和页岩气可能在增量中共占46％的份额，但中国仍需通过液化天然气和天然气管道项目的扩建来增加进口。据BP数据显示，2012年中国天然气消费量为1438亿方，同比增加10.2%，对外依存度大增至25.5%。随着我国对天然气需求快速增加，非常规气和煤制天然气逐步受到重视。
图2：中国天然气对外依存度逐年提高
随着煤制油和煤制天然气技术水平的不断成熟，煤制油和煤制天然气逐步成为我国补充石油和天然气需求缺口的有效手段。
煤价低谷徘徊，油价高位运行，现代新型煤化工经济性提升。煤炭行业将长期在底部运行，这给煤化工产业带来更大的获利空间，从而催化其投资机会和空间爆发。不过，传统煤化工与新型煤化工可谓“冰火两重天”，前者产能过剩前途堪忧，后者前景广阔方兴未艾。
图3：近年来油价高位运行，煤价则进入下行通道
油煤价比处于上升通道，目前接近历史高位。按发改委《煤化工产业中长期发展规划（征求意见稿）》测算，当原油价格高于40-50美元/桶时，即可发展煤化工产品。2011年至今油价主要在80-120美元/桶高位震荡，与此同时，煤价却步入下行通道，当前油煤价比已提升至4.54，高于过去十年3.92的均值。
从油煤价比近十年的走势图可以看出，从2009年开始，油煤价比从底部开始回升，处于上升通道。2013年以来，油煤价比始终处于过去十年均值以上。预计未来的一段时间油煤价比将持续处于高位，新型煤化工将继续维持较好的经济性。
图4：油煤价比从2009年开始回升，新型煤化工经济性向好
在世界范围内，欧洲、亚太和北美地区集中了绝大部分煤炭储量，亚太地区的煤炭储量约占世界煤炭探明储量的30.9%，而中国是整个亚太地区煤炭储量最为丰富的国家。中国的煤炭探明可采储量1145亿吨，约占全世界的13.3%，仅落后于美国和俄罗斯，居于世界第三位。
中国的煤炭产量显著超过其他煤炭储量丰富的国家。我国煤炭资源丰富，具备发展煤化工的先天优势。资源为王，煤炭资源是发展新型煤化工最重要的核心要素。煤炭资源储量和品位决定了煤化工产业链的战略投资价值和路径选择。由于新型煤化工比传统的煤耗领域更环保，所以未来有望通过新型煤化工的发展，改变一些传统煤炭消耗路径。
图5：中国拥有世界排名第三位的煤炭探明储量
中国煤炭产量排名世界第一位，在世界前十大煤炭储量国中，中国的储采比显著低于其他国家，但是在中国的煤炭消费结构中，煤化工的占比极低。未来一段时间，中国仍将是最大的煤炭消费国（在全球煤炭消费中占比52%），而印度（在全球煤炭消费中占比12%）将有可能在2024年超越美国成为世界第二大煤炭消费国。
图6：中国将持续保持世界最大煤炭消费国的地位
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