《并购之王，投行老狐狸深度披露企业并购内幕》每日连载

是实战型的吗？4月上市

gadeesa 发表于 2014-2-17 17:15
是实战型的吗？4月上市

非常实战，如同看电影备好卫生纸

好书

服务于三类市场的经纪人和投行家

可以理解的是，中型市场的投行家在决定是否接受潜在客户委托的时候，相比企业的销售收入，投行家对企业本身的市场价值更感兴趣，因为他们的顾问费用最终是由企业的出售价格决定的。那些严谨的中型市场投资银行会设立最低收费，例如20万美元，并期望潜在客户在市场上至少价值300万美元至400万美元并且能够吸引到战略买方，在这些条件都满足的情况下才会答应担任对方的并购顾问。对那些更低价值的企业，投行家会把这些并购机会留给企业经纪人、咨询顾问等，有时候自由职业的会计师也会介入。

跟住宅房地产经纪人一样，企业经纪人通常会扮演相对技术含量较低的“媒人”，通过报纸的分类广告、网络广告、小报型的企业出售目录等推向企业客户。他们通常会收取交易价值（通常是少于100万美元）的10％作为顾问费用，并且没有最低收费。商业经纪人为夫妻店提供了宝贵的出售支持，虽然有些缺乏技术含量。与投资银行家不同，他们通常更注重为买方提供服务，而非卖方（卖方在投资银行并购顾问的帮助下，很容易识别出战略性买方和财务性买方，这也是投资银行的价值所在）。企业经纪人往往会发展和维护一群稳定的买方（通常是个人或者类似的小型企业），并定时向他们推销新的出售企业。

最后，华尔街和/或区域性投资银行会专注于为大型企业提供咨询服务，以支持其并购、资产剥离、杠杆收购活动，包括首次公开发行股票（IPO）等其它活动。
图表1.1  并购全过程

本章小结
•        有各式各样的机构和组织对中型市场下定义。企业销售收入规模在200万美元至5亿美元是大家普遍接受的标准。
•        根据最宽泛的定义，中型企业的年销售收入在400万美元至10亿美元之间，保守估计，中型企业的商业价值在200万美元和5亿美元之间。
•        中型企业约占美国企业总数的21％，夫妻店（金融估值理论对这类生活易趣店往往不适用）约占79％，大型企业所占比例不到1％。
•        夫妻店是通过企业经纪人进行出售，经纪人会与一些买方建立稳定的合作关系。
•        中型企业和大型企业是通过精品或大型投资银行进行交易。
•        中型市场（企业）通常委托投资银行家为并购顾问。投行家更关心的是卖方，因为诱人的出售业务很容易在市场上找到买家。

并购指引

{:2_30:}

HAOSHU;YAODING

回帖看看！！
谢谢分享。。。

proust07 发表于 2014-2-18 11:08
并购指引

谢谢建议，希望有一个像私募帝国那种高大上的名字

第二章   中型市场并购活动的驱动因素和卖方

流动性和在太阳伞下卖饮料

在21世纪的第一个十年中，中型市场（企业）的兼并和收购活动是由几个独特因素驱动的，一些比较陈旧，但是许多是新兴的。首先是流动性。许多有吸引力的中型企业有10个或更少的股东。正因为中型企业的主要股东较少，企业在挂牌出售时，往往出现流动性问题。例如，一位或多位股东期待着光荣退休（我称他们为“在太阳伞下卖饮料的卖方”），或因为追求其它生活方式而想离开。如果他们的继承人或合作伙伴无法满足彼此的需求，发生在股东身上的健康问题、离婚和死亡都可能导致出售。中型企业出售部分股权比起上市公司出售部分股权要难多了，对于上市公司卖股票，你只需要打个电话给经纪人就可以完成了。如果股权足够大，可能会导致把整家公司放在市场上出售，而不只是部分股权。当然，若是股权变现是主要股东考虑的主要问题（或者只是对股份变现的渴望），那么如果没有其它选择的话——通常情况下没有，其他股东也只能选择出售。

婴儿潮

    在婴儿潮时期出生的人们成了中型市场（企业）并购交易的另一驱动因素，他们在20世纪末和21世纪初发挥了重要影响。7800万人口的婴儿潮一代中，在2006年，年纪最长的也有60岁了。到2030年，距今22年的时间里，年纪最轻的婴儿潮一代也到了66岁的年纪（美国ZF估计的最常见的退休年龄）。许多婴儿潮时期出生的中型市场企业家，会出售他们一手缔造的企业，而这个驱动因素至少还会持续二十年。根据2002年美国人口普查局提供的数据，年销售额在100万美元至10亿美元的企业共有120万家。总的来说，这120万家公司的销售总额达到了9.8万亿美元，保守估计市场价值为4.9万亿美元。婴儿潮一代拥有大约80万家这些的企业。2011年至2029年（19年时间），平均每年有43万家公司将被处置，而其中的2/3将面临出售。这些庞大的数字是空前的。

信息技术时代

     现代的企业已经不是你老娘时期的中型企业了。自2008年起，技术的进步极大地改变了中型市场，与1966年已经完全不同。想想看，互联网开始广泛使用是发生在1995年。当今世界，技术信息在每24个月就增加一倍，这就是著名的“摩尔定律”(Moore’s Law)。

    今天，由于新兴技术的发展和全球经济的影响，许多中型企业的生命周期大幅缩短。中型企业推出的新技术和新方法经常破坏和扭转了其它中型市场——甚至是大型市场的企业，有时候还席卷了整个行业。破坏式创新(Disruptive Innovation)带来的颠覆性犹如光速一般，迫使幸存者更加积极主动并更加无限贴近客户和潜在客户的需求……否则就只有死路一条。中型市场的企业，若沉浸于过去的成就，变得自满傲慢，肯定会，而不是可能会，在某天清晨刚刚张开眼睛，就发现自己不过是一辆“过时的旧马车”。

     破坏式创新一直是资本主义体系不容忽视的力量。美国分别在过去的1808年和1908年经历过两次全国范围的破坏式创新。自2006年起，不断加快的技术前进步伐使得创新进程达到了惊人的程度。因此，企业生命周期（或至少是“正常的企业”生命周期）已被一次又一次的破坏式科技创新完全截断了。十五年前，互联网在绝大多数的地区或国家还属于婴儿阶段。自那时以来，互联网就已经彻底颠覆了我们的世界，我们的经济，甚至美国和其它地方的每一家企业。举一个很好的例子，标准普尔（S＆P）500指数包含的企业，在50年前的平均寿命为25至35年，而今天的平均寿命就只有12至14年。

     中型市场（企业）的生命周期——从创立到停止运营，或者至少被其它中型企业收购——已经从历史的25年或更长时间，缩短到今天的2至5年，在某些高科技或技术依赖型的企业会更短，这些主要是在过去的十年内加速实现的。大幅缩短的企业生命周期，反过来不仅对中型市场业务经营造成重大影响，对中型企业出售的时机、频率和执行也带来深远影响。