格力电器2011——2013中期财务分析，很粗浅，希望大神指点，如何看懂上市公司的财务报

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4.格力电器财务分析及评价

在本文中应用的财务数据均为 2011年、2012年和2013年的中期的数据值 ，且数据均来源于珠海格力电器股份有限公司的的中期财务报告。

4.1 偿债能力分析

4.1.1短期偿债能力分析

短期偿债能力衡量企业承担经常性财务负担的能力。企业若有足够的现金流量，就不会造成债务违约，可避免陷入财务困境，会计流动性反映了企业的短期偿债能力。衡量会计流动性的最常用指标有流动比率、速动比率、现金比率。国际上一般认为，生产企业流动比率在 200％时，其偿债能力比较充分；速动比率为 100％时，较为适宜 ；现金比率一般在 20％左右。以下是2011年至2013年中期格力电器的短期偿债比率，具体如表1所示：

表1  2011至2013年各年中期的短期偿债比率表

	流动比率	速动比率	现金比率
2011年	1.22	0.95	0.12
2012年	1.11	0.88	0.25
2013年	1.04	0.86	0.20

从表1可以看出，2011—2013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。从流动比率发现，与比较相合适的2还相差比较远，表明格力电器用于偿还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到 1的

比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高的现金比率可能导致过多的现金滞 留，增加了机会成本。总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。

4.1.2 长期偿债能力分析

长期偿债能力常用资产负债率，产权比率，权益乘数 ，有形净值债务率来衡量。国际上认为资产负债率控制50％左右比较稳妥，是反映企业财务安全与稳定的重要标志；产权比率反映企业所有者对债权人权益的保障程度，产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构；权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，债权人权益的保障程度越高，企业的偿债能力越强；有形净值债务就是将无形资产从股东权益中剔除后，计算企业负债总额与有形净值之间的比率，该比率越低越好。以下是2011年至2013年中期格力电器的长期偿债比率，具体如表2所示：

    表2  2011至2013年各年中期的长期偿债比率表

	资产负债率	产权比率	权益乘数	有形资产债务率
2011年	76.78%	3.31	4.31	3.58
2012年	73.32%	2.75	3.75	2.96
2013年	74.17%	2.87	3.87	3.12

从表2可以看出，长期偿债比率从2011年到2012年下降，而从从2012到2013年又上升。但是资产负债率总体在75%左右，这属于高风险的负债经营。结合具体的家电行业来看，该指标的最近一期行业平均值是0.6，所以格力电器比行业平均值要高，所以风险也很大。结合近3年的产权比率来看，2011年的产权比率最高，风险也最大，而产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构。2011年的权益乘数比其他年份的都要高，说明它的风险最大，即格力电器公司主要是通过借入外债来维持公司的经济活动，充分的利用了财务杠杆的作用。从长期偿债能力指标的分析发现，格力电器公司的长期偿债能力不强，该公司存在的风险比较大。

4.2 盈利能力分析

2012年格力电器1-6月份的营业收入为479亿元，相比2011年同比增长19.45% ，营业成本为370亿元，相比2011年增长9.46% ；2013年格力电器1—6月份的营业收入为530亿元，相比2012年同比增长10.64% ，营业成本为383亿元，相比2012年同比增长3.5% 。而与同行业的海尔电器相比较来看，2012年海尔电器1-6月份的营业收入为405亿元，相比2011年同比增长6.58%，营业成本为305亿元，相比2011年增长5.9%；2013年海尔电器1—6月份的营业收入为430  亿元，相比2012年同比增长6.17% ，营业成本为323 亿元，相比2012年同比增长5.9%，具体如表3所示：

指标评价		指标分析
		格力电器	青岛海尔
2012年	营业收入（亿元）	479	405
	营业收入增长率	19.45%	6.58%
	营业成本（亿元）	370	305
	营业成本增长率	9.46%	5.9%
2013年	营业收入（亿元）	530	430
	营业收入增长率	10.64%	6.17%
	营业成本（亿元）	383	323
	营业成本增长率	3.5%	5.9%

与同行业的青岛海尔相比较来看，说明格力电器的营业状况良好，具有较强的盈利能力。

盈利能力通常用营业利润率、销售净利率、资本金利润率，利润率越高，说明盈利能力越好。具体如表4所示：

表4 格力电器2011—2013年各年中期盈利能力分析表

	2011年	2012年	2013年
营业利润率	3.86%	6.81%	8.91%
销售净利率	5.51%	5.99%	7.59%

从表4可以看出，格力电器2011—2013年的营业利润率和销售净利率的变动趋势基本一致，总体是呈上升趋势，说明了格力电器的盈利能力较强。结合当今实际情况，就是越来越多的家庭都需要电器，只要格力的定价准确，其市场需求依然会保持增长，营业利润率还会上升。

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由于销售盈利指标都是以营业指标为基础的盈利指标分析，没有考虑投人和产出的对比关系，还应从资产的应用效率和资本的投入报酬进一步分析，以公平的评价企业的盈利能力。而资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力。通过查阅格力电器的财务报表发现，总资产报酬率2011年—2013年中期数据分别为3.35%，3.39%和3.68%，呈上升趋势，说明了股东和债权人共同投入资金的盈利能力增强，资产的利用效率也在提高。而同行业的青岛海尔的总资产报酬率在2011年—2013年中期数据分别为 5.73% ，4.56%和4.1%。通过比较发现，格力电器的资金利用效率比同行业的青岛海尔的要低，所以急需加强。
4.3 营运能力分析
格力电器公司2011—2013年中期的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率分别如下，具体如表5所示：
表5  2011年至 2013年各年中期的营运能力分析表
        2011年        2012年        2013年
总资产周转率        0.61        0.56        0.49
存货周转率        2.84        2.35        2.41
应收账款周转率        19.91        23.78        20.64
流动资产周转率        0.72        0.7        0.64
期末存货/营业收入        0.31        0.29        0.27
应收账款/营业收入        0.071        0.059        0.069

通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。由表5可以看出2011—2013年的格力总资产周转率有下降趋势，存货周转率总体呈下降趋势。期末存货量占营业收入的比率为一般为0.2左右，但是格力电器的这个值比较高，说明产品积压、资金占用过大，这给企业产生了预警信号。从应收账款占营业收入的比重来看，格力电器的应收账款比较少，不会形成坏账，其资金的利用率还是比较高。 这些说明了格力电器公司的运营能力比较强，其资金的利用效率高，使得其盈利能力也会增强。

zhouyan15 发表于 2014-2-21 11:24
由于销售盈利指标都是以营业指标为基础的盈利指标分析，没有考虑投人和产出的对比关系，还应从资产的应用效 ...

4.4 发展能力分析
以下将以2011年中期为基期，以2013年中期为报告期，对格力电器的发展能力指标计算分析，具体如表6所示：
表6  2011—2013年各年中期发展能力分析表
　        2011年        2012年        2013年        相差
净利润        2,226,228,071.32        2,902,096,670.90        4,045,142,984.58        1,818,914,913.26
利润增长率        ——        30.36%        81.70%        51.34%
销售额        40,061,636,049.31        47,923,438,391.98        52,895,682,454.60        12,834,046,405.29
销售增长率        ——        19.62%        32.04%        12.41%
主营业务利润        5940393977.82         10723622372.87         14277403822.34         8337009844.52
增长率        ——        80.52%        140.34%        59.82%
营业利润        1,544,765,743.08        3,263,526,873.81        4,711,539,302.49        3,166,773,559.41
营业利润增长率        ——        111.26%        205.00%        93.74%
从表6可以看出，格力电器公司2012年和2013年中期的销售增长率 、净利润增长率、主营业务利润增长率都有所提高，说明企业的获利能力和成长性好，并且盈利的总效果提高，产品市场前景看好。

zhouyan15 发表于 2014-2-21 11:25
4.4 发展能力分析
以下将以2011年中期为基期，以2013年中期为报告期，对格力电器的发展能力指标计算分析 ...

5.杜邦财务分析
根据格力电器 2013年中期的财务指标数据绘制的杜邦财务分析图如图 2所示。由于财务指标是根据年报中公布的数据近似算得的，因此反映在杜邦财务分析图中也是近似地满足指标间的数量关系。
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹
资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹
资方式等多种因素综合作用的结果。
  表7
年份        权益净利率（%）        销售净利率（%）        总资产周转率（次）        权益乘数（倍）
2011年        14.43%        5.56%        0.61        4.31
2012年        12.71%        6.06%        0.56        3.75
2013年        14.24%        7.65%        0.49        3.87

                          图2 格力电器杜邦财务分析图

据表7显示格力电器在2011年到2013年的权益净利率分别为为14.43%、12.71%和14.24%。
该公司的权益净利率在 2011 年至 2012 年间出现了一定程度的下降，分别从 2011 年
的 14.43% 下降至 2012 年的 12.71%；而从2012年至2013年间出现了一定程度的上升，分别从2012年的12.71%上升至2013年的14.24%，这个指标可能与格力电器投资或转让股份有关系。
然而由于家电行业竞争激烈，使得企业的销售净利率并不是很高，由于格力以“掌握核心科技”为口号，走自我研发道路，所以资产周转率也比较低，因此可以说企业之所以有那么高的权益净利率，主要是依靠激进的财务杠杆来放大其盈利能力的，通过提高负债比例来提高企业的权益净利率。

哈哈，看来咱一个专业啊，我去年刚做过格力的财务分析

为啥不分析一下现金流

自由现金流

凤凰天马 发表于 2014-3-17 23:28
哈哈，看来咱一个专业啊，我去年刚做过格力的财务分析

哦哦，本科学会计的，现在在学供应链管理，啥也不懂，很郁闷，有空了在分析下自由现金流，谢谢啦

凤凰天马 发表于 2014-3-17 23:28
哈哈，看来咱一个专业啊，我去年刚做过格力的财务分析

求赐教~我最近也在做格力财务分析，可以分析一下您的么？

我们老师只准用母公司啊啊啊啊