预测未来FCFE时，为什么要减去Dep

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note和教材里都说
FCFE = NI + Dep - FCInv - WCInv + net borrowing
FCFE = NI - (1 - DR)(FCInv - Dep) - (1 - DR)WCInv

我能理解FCInv和WCInv的一部分是通过发新的debt，为什么在第二个式子里要算FCInv-Dep
FCInv不就是capital expenditure，现金支出的部分，为什么不直接算(1-DR)FCInv?

请各位老师同学帮忙解释一下，谢谢！

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关键词：FCFE 预测未来 FCF expenditure borrowing capital

各位亲，没有人解释一下吗，谢谢大家了

负号后的负号，不是减去是加回。
Dep是非现金支出，在账面上体现为FCInv的一部分，实质上折旧是没有现金流出的，所以计算现金而非账面收益的时候需要加回。

wuyuemin1119 发表于 2014-2-27 13:39
负号后的负号，不是减去是加回。
Dep是非现金支出，在账面上体现为FCInv的一部分，实质上折旧是没有现金流 ...

谢谢你的解释
你说的这点我明白，只是不清楚在计算融资成本的时候为什么要计算Dep。因为只有FCInv是现金支出，所以在融资的时候应该是（debt/asset）x FCInv的debt加上（equity/asset）x FCInv的equity。为什么要计算（FCInv-Dep）的融资成本而不是FCInv本身的融资成本呢？

BTW，两个公式是level II里面equity估值部分的

momoForRegister 发表于 2014-2-27 13:52
谢谢你的解释
你说的这点我明白，只是不清楚在计算融资成本的时候为什么要计算Dep。因为只有FCInv是现金 ...

考久了我也忘了他的理论意义，你可以暂时理解他是合并同类项了一下，因为就算不体现在括号里，Capx也要在后面加回来呀，毕竟起点是NI。

1式子 把net borrowing给拆开 变成（WCinv+FCinv-Dep）*DR 然后慢慢合并同类项。。后面这个式子 表面上 的确不好解释。

wuyuemin1119 发表于 2014-2-27 14:27
考久了我也忘了他的理论意义，你可以暂时理解他是合并同类项了一下，因为就算不体现在括号里，Capx也要在 ...

谢谢啦，我自己在琢磨琢磨，呵呵

busted 发表于 2014-2-27 16:22
1式子 把net borrowing给拆开 变成（WCinv+FCinv-Dep）*DR 然后慢慢合并同类项。。后面这个式子 表面上 的确 ...

恩，是的，我觉得问题也是在这里，唯一不明白的就是为什么要减去Dep。因为WCInv和FCInv都是现金支出，要通过融资获得，所以（WCInv + FCInv）× DR我可以理解，但为什么要在括号里减去Dep呢？

busted 发表于 2014-2-27 16:22
1式子 把net borrowing给拆开 变成（WCinv+FCinv-Dep）*DR 然后慢慢合并同类项。。后面这个式子 表面上 的确 ...

恩，是的，我觉得问题也是在这里，唯一不明白的就是为什么要减去Dep。因为WCInv和FCInv都是现金支出，要通过融资获得，所以（WCInv + FCInv）× DR我可以理解，但为什么要在括号里减去Dep呢？

以下不考虑working capital
NetFCInv=Fix Capital expenditure - Dep ,  
FCFE = NI- (NetFCInv+Dep) + DR(NetFCInv) +Dep
        =NI- NetFCInv-Dep + DR(NetFCInv) +Dep
        =NI- NetFCInv + DR(NetFCInv)
        =NI-( NeFCtInv - DR(NeFCtInv) )
        =NI-(1-DR)NetFCInv