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雷达卡
一、分析框架转变：从表内到表外 .................................................................................................... 3
（一）双买断方式 ...................................................................................................................................... 4
（二）受益权转让方式 .............................................................................................................................. 4
（三）委托付款方式 .................................................................................................................................. 5
（四）委托贷款方式 .................................................................................................................................. 5
（五）银证合作方式 .................................................................................................................................. 6
（六）资产证券化 ...................................................................................................................................... 7
二、估值框架重构：1XPB 从下限变上限 ......................................................................................... 8
（一）70 年代的美国是较好的参照标准.................................................................................................. 8
（二）经济转型期间的美国银行股估值................................................................................................... 9
三、2014 年的三个关键词：信用收紧、货基崛起、不良转弯 ...................................................... 12
（一）从宽信用到紧信用 ........................................................................................................................ 12
（二）货基崛起，间接提高银行负债成本 ............................................................................................. 14
（三）经济转型、不良转弯 .................................................................................................................... 17
四、投资策略&选股逻辑.................................................................................................................... 18
（一）招商银行 ........................................................................................................................................ 19
（二）平安银行 ........................................................................................................................................ 19
民生证券-银行业2014年投资策略：涅盘时代，凤凰浴火，方能重生-131216.pdf
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