2014年移动游戏规模或达300亿 机构力荐十概念股 3月25日,据中证报报道,2014年移动游戏行业会继续爆发增长。移动游戏用户预计将增长45%-60%,达到4.5亿-5亿户;年ARPPU将增长32%-75%,达150-200元;年ARPU或可达60元水平,整体市场规模可能达到近300亿元。
报道称,在未来5年,随着硬件环境持续改善、用户增量持续提高、存量用户进一步挖潜,中信建投证券认为移动游戏将是一个千亿级市场。未来5年移动游戏用户预期将有7亿规模,年ARPU逐步接近端游水平达到150-200元。在具体个股方面,坚定看好拥有资金和渠道先发优势的发行商,以及拥有优质团队和持续创新能力的研发商。
据中信建投证券分析师朱律、陈英分析,2013年移动游戏产品接近5000款,但实际月流水过千万的产品不过55款左右,成功率约为1%。随着产品数量大增,用户在单款产品的留存度和游戏时长均持续下降,而用户获取成本(CPA)成倍增长到20元左右,大多数产品无法仅靠推广生存,自身品质和口碑成为盈利关键。为增强风险抵御能力、减少单款产品依赖、提高利润水平,移动游戏产业各方融合趋势明显,游戏研发商筹措资金进入发行领域,发行商培养或投资自有研发力量,渠道方也积极支持CP团队。
中信建投认为,2014年腾讯整合微信和应用宝发力移动游戏,阿里、小米、陌陌等新渠道介入,总体有利于研发商和发行商,因此坚定看好拥有资金和渠道先发合作优势的领先发行商,同时看好拥有优质团队和持续创新能力的研发商。
移动游戏概念股一览
联讯证券
掌趣科技(300315):高景气行业中的资本巨擎处于绝佳发展阶段
1、垂直整合上游内容资源,优质IP 有利手游业务长远发展。
我们认为公司此举的首要目的并非“跨界发展”,而是深度布局上游优质内容资源的第一步。公司未来主营业务仍将依仗游戏产品的发行,而游戏的本质仍属于内容创意产品,优质的内容以及经典的IP 形象(如火影忍者动漫形象)是造就精品级、经典级游戏产品的关键。这与影视剧产业上经典内容资源的稀缺性特点如出一辙。随着手游业竞争格局的“红海化”,创意枯竭导致的产品同质化困境将愈演愈烈,优质的IP形象有望在中长期的竞争中脱颖而出。欢瑞世纪以精品影视剧创作为核心,制作发行了众多优质影视剧作品,包括:《宫》 、《王的女人》 、《画皮2》 、《宫锁珠帘》 、《小时代》等,并获得了多部经典作品的游戏改编权。双方在本次资本联姻之后,有望在内容资源方面深度共享、甚至是联合采购,从而丰富产品题材,显著提升在“泛娱乐”产业上的话语权。
2、横向拓展,影游互动符合“泛娱乐”产业成长逻辑。
除了在内容资源上的协同性,我们认为手游与影视剧在宣传和发行链条上亦拥有异曲同工之妙,随着手游市场规模的快速增长,各大手游发行商将逐步加大在媒体广告、娱乐节目、艺人代言、影视剧广告植入领域的投入,力求通过增加“曝光度”提升渠道下载量(即业内俗称的“走量”)。根据我们的草根调研,优质手游产品的宣发开支已接近1000万人民币,并仍将快速增长,影视娱乐业与游戏产业已经深深的交织在一起,过往泾渭分明的格局正在被打破,我们认为在可预见的未来,细分行业龙头向综合性传媒集团演进的过程将创造出巨大的成长空间,而“泛娱乐化”发展也将成为新媒体行业的核心成长逻辑。
3、高景气行业中的资本巨擎,维持“增持”评级。
本次投资对价参考14.29倍的估值水平,略高于此前光线传媒入股“欢瑞世纪”时的市盈率。短期而言,本次投资不会大幅增厚公司的投资收益,但由于欢瑞世纪经营健全、资产优质,未来登陆资本市场是大概率事件,考虑到二级市场对影视股的追捧,掌趣有望在未来收获一笔不菲的投资收益。结合公司此前公布的业绩快报,我们预计掌趣 14和 15年EPS 分别为0.50和0.70元,对应PE分别为 67和 47倍。连续的投资与并购既给公司业绩带来了跨越式的增长,也不断挑战着管理层的整合与协调能力,VC 界知名投资人,启明创投合伙人胡斌的加盟使我们对掌趣管理层的资本运作与管控能力平添了一份信心。公司当前可谓拥有“天时、地利、人和”,正处于绝佳的历史发展阶段,是我们长期看好的成长性标的,维持“增持”评级不变。
4、风险提示:新购标的业绩不达预期、手游市场竞争加剧导致产品毛利下滑、创业板系统性风险
国泰君安
方直科技(300235):华北区营收收入获较大突破
2011年,受累于教材修订导致市场购买意愿下降的影响,公司营业收入为0.75 亿元,同比下降7.4%;营业利润0.21 亿元,同比下降39.3%;净利润为0.25 亿元,同比下降29.5%,对应EPS 为0.57 元; 扣非净利润为0.22 亿元,同比下降34.9%。
分业务来看,营收占比达73.3%的方直金太阳教育软件营收同比下降17.2%,而营收占比为22.3%的其他产品营收同比增长35.5% .
教育系统征订收入略有增长,华北区营收收入获较大突破。2011 年, 教育系统征订渠道收入同比增长6.6%,渠道销售收入同比下降22.0%,直销收入和网上销售收入皆小幅下降。11 年,公司重点开拓的华北区域营收同比增长20.0%,营收占比提升4 个百分点至21.2%。
ZF拟实行的中小学教辅材料价格监管措施将提高行业集中度并降低产品毛利率。2011 年,方直金太阳教育软件业务毛利率下降3 个百分点至72.2% ,带动综合毛利率下降6 个百分点至62.3%。从12 年秋学期开始,国家将对中小学生使用的各省择优评议公告的教辅材料实行ZF指导价管理,大幅降低价格标准,将降低产品业务毛利率。
教材结束审定,未修订产品将于二季度加强市场开拓。送审的英语类版本教材在一季度基本审定完毕,未修订产品有望于二季度加强市场开拓,因教材修订研发的新产品有望于三季度取得销售收入。
[PAGE@默认页1]
广发证券
梅花伞(002174):领先页游游族亮相后续具爆发力
上海游族拟借壳梅花伞上市,游族100%股权对应交易对价为38.7亿元。梅花伞拟将拥有的全部资产及负债出售厦门梅花,并拟以非公开发行股份收购游族100%股权,向林奇等8名交易对方以20.06元/股价格发行1.93 亿股,总交易对价为38.67亿元;同时上市公司拟以不低于18.06元/股价格向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份0.27亿股,合计募集不超过4.9亿元配套资金,拟用于扩充游族网络游戏产品的研发及运营。此次交易完成后,林奇将成为上市公司控股股东及实际控制人。
游族借壳上市的交易对价38.67亿元对应13~14年PE为14倍和10倍,估值不高。游族发展迅速,收入和业绩均高速增长,2012年收入和归属母公司净利润分别同比增长约1倍和2倍,2013年1~8月已实现的收入和利润是2012年全年的2.3倍和4.4倍。游族承诺13~16年扣非后归属母公司净利润分别不低于2.86亿、3.87亿、4.51亿、5.22亿。
上海游族成立于2009年6月,是国内领先的集研发和运营于一体的网络游戏厂商之一;具有极强的多类型游戏研发实力,已连续开发多款成功页游、手游产品的优秀公司,非常重视流程管理。拥有10支以上研发团队,其中有成功产品研发经验的优秀团队占到一半以上。游族至今推出的14款游戏有13款获得市场认可并盈利,包括10款页游和4款移动网游,2011年、2012年和 2013年1~8月分别推出运营游戏有3款、7款、4款。
盈利预测与评级:此次交易完成后预测上市公司13~15年归属母公司净利润(备考)分别为2.86亿、3.87亿和4.51亿,考虑股本摊薄,对应13~15年备考EPS分别为0.94元、1.28元和1.49元,当前股价对应13~15年PE为49倍、36倍、31倍。不过鉴于游族《女神联盟》10月流水破7千万,表现强劲,以及2013年9~12月及2014年至少有4 款网页网络游戏及7款移动网络游戏进行测试并发布,公司业绩有望超预期。考虑首次覆盖公司,鉴于借壳重组具有不确定性,研报暂无评级。
骅威股份(002502):优质IP变现推进长期看好转型布局
事件:2 月21 日,骅威股份发布(1)业绩快报:2013 年公司实现收入4.48 亿元,同比增长0.22%,实现归属母公司净利润0.34 亿元,同比下滑19.72%,对应EPS 为0.24 元;(2)利润分配预案:以1.41亿股为基数,每10 股转增10 股派1 元;(3)第一波网络收购进展:2013 年12 月24 日第一波完成对蓝海梦想100%收购;2014 年1 月7 日公司及其股东办理完股权过户手续,目前公司持有第一波16.67%,2013 年第一波网络实现净利润2050.65 万元(同期承诺净利润2000 万元)。公司将对第一波进行增资扩股,增资后公司将持有第一波20%股权。
点评:业绩符合预期,高送反映长期成长信心。公司2013 年业绩下滑主要系海外出口需求影响所致,符合公司此前的业绩预告。我们认为随着海外市场的回暖,玩具业务有望保持平稳态势,而公司长期转型布局及业务结构的改善则将提升盈利能力与收益质量。利润分配方案则反映了公司长期成长的信心。
第一波粉丝营销模式持续得验证。从第一波网络运营来看, 依赖网络作家粉丝效应进行推广保持了良好流水势头。第一波的第三款明星手游《莽荒纪》仅前期在Android 平台上流水已过千万,自2 月17 日登录IOS APP 以来深受作家粉丝及玩家支持,目前在APP 畅销榜排名稳定在第10 名(《大掌门》排名第9),在苹果官方对ID 限制、短期内无法使用积分墙冲榜下,第一波网络游戏持续取得双平台优质的成绩,持续验证了“优质IP+粉丝+优质作品”新营销模式的可行性:即优质IP 可在前期粉丝效应下以较低成本实现快速推广,中期通过平台联运突破流水瓶颈,并持续通过影视剧动漫其他形式实现优质IP 最充分变现。
看好公司长期成长发展,维持“增持”评级。预计公司2014-2015 年可实现的EPS 分别为0.24 元、0.61元和0.79 元,分别对应目标价26.23 元-27.45 元。持续“增持”评级。
[PAGE@默认页2]
[PAGE@默认页5]