华数传媒:联手互联网巨头 打造家庭娱乐终端平台

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华数传媒:联手互联网巨头 打造家庭娱乐终端平台  国信证券股份有限公司分析师(刘明，陈财茂)4月9日发布华数传媒(000156)的研究报告。  　　事项：  　　华数传l媒发布非公开发预案：公司拟以22.8元/股价格非公开发行28667.1万股股票，募集6,536,098,800元资金，用于媒资内容中心建设项目、‘华数TV’互联网电视终端全国拓展项目及补充流动资金。本次非公开发行股份全部由杭州云溪投资合伙企业(有限合伙)认购，该公司实际控制人为马云和史玉柱。  　　评论：  　　联手互联网巨头，打造家庭娱乐平台  　　家庭娱乐终端平台的美好前景吸引互联网巨头加入。云溪投资由互联网行业大佬马云和史玉柱控制，以超过65亿资金认购华数非公开发行的股份后，将持有华数传媒20%股票，此次大手笔资金量甚至超过恒生电子和文化中国。不禁让人问为何两位互联网大佬联手投资华数传媒，分析师认为，可能的原因有两点：(1)看好基于视频的家庭娱乐平台的美好前景，巨大的市场空间已经吸引大批的资金涌入，网络游戏和电子商务仍将是家庭娱乐平台重要的盈利模式，而这恰好是两位大佬所擅长的领域；(2)华数传媒是目前看最合适的合作伙伴，首先解决了马云和史玉柱进入互联网电视行业的牌照问题，也和阿里地处杭州有着地理优势，其次华数的互动电视是走在前列的有线电视运营商，在国内合作伙伴众多，有良好的合作基础，最后联手华数传媒追赶乐视网和百视通的差距最小，而这两者很难让其持有20%股权。  　　华数传媒有望成为家庭娱乐的龙头。马云和史玉柱入股后，公司账面资金将非常充裕，同时将获得阿里和巨人的互联网资源的支撑，有望迅速成为家庭娱乐的龙头：(1)互联网电视核心的竞争力是内容，而原先华数传媒受资金制约，采购金额相比乐视、百视通还有优土等均有较大差距，此次募集65亿资金将有15亿用于内容采购，极大增强华数传媒在内容市场的竞争力，最优质的电视剧、娱乐节目版权将增加；(2)华数传媒除了拥有杭州地区200多万有线网用户外，还将是浙江省有线网络整合的主体，用户数高达1500万，算上与华数合作的外省有线电视网，潜在用户资源超2000万，庞大的用户资源是其它运营商难以比肩的。  　　潜在受益者众多，公司有望步入跨越式发展期  　　分析师认为，马云和史玉柱此次参股对市场影响巨大，潜在受益者众多：(1)电视剧行业将迎来新的采购大款，华数原先采购量级在2亿左右，此后可能提高到10亿级；(2)互联网电视的潜力被认同，65亿的投资量是最好的证据；(2)有线电视网的用户价格有望被重估，也将受益。  　　分析师认为，此次合作将使华数步入跨越式发展期，从地区性互动电视运营商升极为全国性家庭娱乐平台运营商，业绩有望保持高速发展趋势，预计2014-16年EPS预测为0.30/0.39/0.49元，对应PE为85/66/52倍，维持谨慎推荐评级。

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关键词：互联网巨头 互联网 股份有限公司 互联网电视 非公开发行 国信证券 电子商务 恒生电子 互联网电视 研究报告