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汉能太阳能研究报告.pdf
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1. 行业状况
光伏行业经历了第一轮的洗牌，很多企业倒下了，剩下的企业获得了更多市场份额，同时薄膜光伏技术越来越成熟，效率号称有20%，这已经超过晶体硅，而且理论上最高30%，也就是说未来技术上还有上升空间。如果技术成熟，将有可能实现平价上网，换个角度说，如果平价上网，光伏市场容量的天花板将远超过各个机构的预测。从技术的角度来说，薄膜化，柔性化，多应用，制造成本低，重量轻，生产过程无污染的薄膜电池是未来的技术趋势，未来将替代晶体硅。
2. 公司状况
发展沿革就不详细说了，公司现在的业务就是把制造的生产线卖给自己的母公司，下游的太阳能发电站业务正在进行当中，但现在还没有进入财务报表。由于国内分布式光伏市场还非常的不成熟，只能小规模应用，所以公司的业务主要还是对外，商业的模式有很多种，可以建设好卖给第三方，或者自己经营。这也是未来最大的看点，但总体来看还处于成长期。公司近3年财务报表都非常漂亮，或者说高的惊人，但因为都是关联交易，所以不能作为估值的依据，PE算不算都无所谓。
3. 目标价位:2港币，原因如下：
1) 薄膜太阳能电池光电转换效率的理论峰值是30%，这就意味着还有很大的提升空间，未来随着技术的进步，薄膜太阳能发电将实现平价上网。汉能的技术路线是正确的，这个结论是参考first solar的发展史得出的。
2) 期待储能技术的突破。除了提升新能源光电转换效率的问题，新能源的发展还需要解决其间歇性的特点对电网的冲击，那么储能技术就成为了最关键的环节之一，随着石墨烯技术的突破，快速充电的新型储能装置将有可能进入商业化，这也就促进光伏产业的快速发展。
3) 如果现在是第三次工业革命的进程当中，那么光伏产业的发展将远远超过预期，市场规模将急剧扩大，而拥有先进技术和卓越的公司将占领未来的市场。
4) 今年能源行业的热点都与清洁能源相关，从年初到现在已经经历了一次波段，没有实际业绩支撑的，价格回调幅度很大。但环境问题，特别是大气污染问题是今年热点，将会受到资金面的持续关注，后期上涨的可能性较大。
附件是我写的研究报告
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