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上海区域专题分析报告
——“世博会+迪斯尼”打造上海新坐标
发表机构：国金证券 发表时间：2008年4月10日
格式：PDF 页码：36
内容目录
前言：上海，让目光再次聚焦.......................................................... 5
一、世博会：主题投资的新期待....................................................... 5
1、什么是世博会？ ...................................................................................... 5
2、海外各国办世博的启示........................................................................... 5
3、世博VS 奥运：投入相似 产出不同........................................................ 8
4、世博与股市........................................................................................... 11
二、迪斯尼：中国旅游新坐标........................................................ 13
1、迪斯尼：世界的乐园............................................................................. 13
2、海外迪斯尼的借鉴................................................................................ 14
3、香港迪斯尼的实证研究......................................................................... 15
4、迪斯尼与股市........................................................................................ 18
三、上海：中国服务业新领地........................................................ 20
1、“世博+迪斯尼”推动上海产业转型..................................................... 20
2、“世博+迪斯尼”打造长三角经济圈..................................................... 21
3、短期影响：投资的一次性拉动.............................................................. 23
4、中期影响：消费的持续性产出.............................................................. 24
四、投资策略：待发掘的金矿........................................................ 29
五、重点公司研究简报： ............................................................... 30
基本结论
2008，全世界关注北京，我们看得更远，我们关注上海。2010 年的世博
会和预期中的迪斯尼是我们关注上海的理由。
海外各国举办世博的经验表明，世博会对区域经济有明显的拉动作用，拉
动的主要产业集中在受益于前期投资的基础设施建设和建筑行业，以及受
益于当期消费带动的商业、餐饮、服务等行业。
通过与广泛关注的奥运会的比较，我们发现世博会在投入上与奥运级别相
当，但在经济产出上要明显优于奥运，当期持续时间和到场人数都是奥运
的10 倍左右，相关消费产业的拉动要强于奥运。并且在后续利用上，世
博的负面效应也要远远小于奥运。
迪斯尼是世界级的主题乐园，我们前瞻性的也纳入分析的主题之一。通过
对香港迪斯尼的深入研究和比较，我们认为未来上海迪斯尼乐园的推出将
把上海打造为中国旅游业的新坐标，将会极大地提升上海旅游业及相关消
费服务产业的发展。
从股市的反应来看，世博会带动了当时日本、韩国股市走出低谷，并且在
世博举办完之后股市的低谷效应也不明显。而迪斯尼主题也在香港股市获
得了广泛关注，香港迪斯尼乐园从建设到推出在股市掀起了多次的投资热
潮，相关个股获得了远超越同期指数的涨幅。
上海的“世博会+迪斯尼”互相衔接，影响力持久，将使得上海第三产业
突破目前的瓶颈，推动产业结构实现真正的转型。而我们如果把眼光放得
再远一点，那么我们会看到以上海为首的长三角经济圈的发展同样值得期
待，其中龙头上海将成为航运、金融、旅游消费等高级服务业的提供者。
我们对上海世博会和未来迪斯尼的影响进行了测算，结果显示，在2008
年上海将迎来投资的高峰。在2010 年将有超过7000 万人参观世博会，旅
游消费收入将从2007 年的1900 亿增长至2010 年的2700 亿的规模。旅
游业增加值占GDP 的比重将从目前的7.15%提升到8.23%。对于迪斯
尼，我们初步的推断未来上海迪斯尼乐园的直接投入规模可能达到500
亿，每年吸引旅客保守估算将达到1000 万以上，影响还要更甚于世博。
借助着世博与迪斯尼，我们提出以上海区域为核心的主题投资机会。在临
近世博举办的2 周年倒计时，是资本市场开始考虑这一主题投资的时点，
应当将其纳入投资的方向。从中期来看，上海经济在未来几年将有来自投
资和消费的强力拉动，上海区域的优势将体现得非常明显，这些构成我们
从中期对上海本地股保持关注的重要理由。
我们构建了两个方向的选股思路，第一个方向是从地理位置的角度，另一
个方向是从产业相关度的角度。经过筛选，我们看好的公司主要有：上海
机场、锦江股份、豫园商城、百联股份、新世界、大众交通、强生控股、
浦东建设、上海建工、陆家嘴、张江高科。
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