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雷达卡
应当修改股指期货交易规则
强烈建议管理部门认真看一篇调研报告，题目为《T+0股指期货如何搞残T+1股市》。这篇报告对沪深股市的股指期货，利用所谓的套保理念交易规则，如何沦落为做空打压沪深股市的工具，做了详细说服力的研究。该报告有理、有节、有数据、有案例、有实证环节和过程叙述。该报告必然的结论是，目前的沪深股指交易规则，失去公平性，失去期货应有的三大职能。已经成为沪深股市稳健发展的重大制度障碍。如果不取消股指期货交易，或者不对目前交易规则做必要的修改，那么沪深股市熊霸全球的命运不可能改变。沪深股指期货有利于空头的交易规则已经不仅仅关系到期货方面的利益部门，而是关系影响到沪深股市能否正常生存发展等大格局问题。有关方面和管理部门如果对该报告观点不认可，那完全可以组织专家进行讨论反驳。本着为市场，为国家负责任的态度，如果确实发现目前股指交易规则有缺陷，欠公平，那就应该及时公开宣布修改规则。
几年前，沪深股指期货开盘之初，市场许多投资者就对交易规则中多头机构开仓设限600手，套保机构开空仓无限量的规则提出质疑。如此规则有利于空方做空，长此以往，沪深股市不可能再有牛市。对于市场一片质疑声，有关部门规则制定者解释说，股指期货主要目的是为机构现货做多进行套期保值。有机构大量买进股票，如果没有套保制度，机构不能防范股价下跌风险。所以，需要股指期货套保，并且买入股票越多，套保也就是开空仓量也需要越多。这种解释也许是至今交易规则迟迟不修改的重要理由。但是，这个解释并不正确。它混淆了商品期货与股指期货重大区别。
我们知道，商品期货套期保值功能，它源于商品在一段时间内无法做空，如卖出，农作物生产期等，这就需要在约定时间之前，预先进行卖空保值，从而达到预先对冲保值目的。但是，金融产品，特别是股票产品，它不存在交割日之前无法卖出做空的物理属性。不管机构和个人，不管买进多少股票，隔天或当天，随时可以卖出做空。所以，金融衍生品，特别是股票期货套期保值的功能已经异化、弱化。金融期货的主要功能实际上已经转为价格发现，或投机功能。既然如此，在制定金融产品，特别是股指期货时，就应当对多空双方的总持仓量保持公平。如果管理部门希望期货价格稳定并且上涨，那么受限制的就不应当是多头仓位，而是套保的空头仓位。相反，如果以实物商品套期保值理念来制定股票期货交易规则，并且制定出限多不限空的规则。那么，在股指期货市场上，在大多数时间段，必然空方占优势。并且，经常引领实物股票价格下跌，再下跌，难以形成持久的向上牛市。总之，股指期货交易规则已经到了不得不修改的地步。
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