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【国泰君安】保险行业：险资收益率归因分析，结构决定收益，政策释放空间－“小时代大.pdf
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目 录
1. 保险资管的投资收益率分析 ..................................................................3
1.1. 十年间险资运用收益率大起大落 ...................................................3
1.2. 近六年国内投资收益率多数低于假设 ...........................................3
1.3. 美国险资投资收益率超过4.7% ......................................................4
1.4. 英国险资投资收益率高收益高波动 ...............................................4
2. 收益率差异的归因分析 ..........................................................................5
2.1. 国内保险投资：比别人慢一拍 .......................................................5
2.2. 主要投资标的：结构多元化，收益开始趋稳 ...............................7
2.3. 海外险资投资方向：更少的货币市场和更多的资本市场 ...........8
2.4. 区域分析：美国、英国和台湾地区政策开放度更高 .................10
2.5. 微观管理机制：从内设到外包再到自设 .....................................12
3. 我国险资的投资收益趋势：向上而稳定 ............................................12
3.1. 稳定性增加：固定收益占比上升及股权投资占比下降 .............13
3.2. 收益率中枢抬升：结构变化和项目类投资的提升 .....................14
3.3. 投资标的放宽：源自监管放松前端推进和海外市场经验 .........15
3.4. 外包和包外并重，投研资源集中 .................................................16
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