【汇率制度】易宪容：如果国人受汇率阴谋论影响 会输得很惨

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2014年10月22日 08:28易宪容

如果国人早些时候也受汇率阴谋论之影响，按俄罗斯ZF所说那样“去美元化”，那么同样会输得很惨。

　　最近，美元汇率上涨已经持续14个星期了，创出二战以来最长的上升周期，美元汇率指数也达到86水平，上涨幅度达7%以上，创出2010年以来的新高。早些时候，俄罗斯提出要“去美元化”，结果是输得脱裤。美元强势不仅使得俄罗斯的卢布快速贬值，也刺激了俄罗斯的企业及民众更有动力持有美元而不是卢布。最近，俄罗斯的企业即使无法持有美元，也都转向美元的替代品港元。如果国人早些时候也受汇率阴谋论之影响，按俄罗斯ZF所说那样“去美元化”，那么同样会输得很惨。
　　其实，对于美元来说，美元的强势或弱势，并不是太重要，这是十分平常的事情，就在于美联储采取什么样的货币政策。最为重要的应该是，只有美元只算得上真正的国际货币(至少目前如此)。为何目前只有美元才是真正的国际货币？我们既不要用“货币阴谋论”来解释，更不用“美元霸权论”来说明，这些都会遮住国人对美元真正的本质的认识。只有从现代信用货币的本质及市场法则入手，我们才能看清美元的真面目。美元的本质及真面目看清楚了，对于美元的汇率变化，国人才能找到好的应对方式。可以说，作为国际货币的美元，不仅在于其国力、政治制度及社会信用文化等因素，也在于它是在市场演进过程中得以确立，而不是美国ZF需要用枪指着他国或他人来持有或不持有美元。既美元国际性来自市场法则，我们就得用市场法则来思考。


　　正因为美元有这些其他货币根本不具有的属性，在国际市场上，美元既可为本币，也可成外币；美国的货币政策既是本国的货币政策，也是全球的货币政策。美国货币政策的灵活的变化与调整，既是调控本国经济的基本手段，也是美元汇率变化的根源。如果国人对此认识不清，也就无法找到应对美元汇率变化的有效方式。
　　比如2000年美国互联网泡沫破灭和2001年911事件后，美国就是通过美元贬值来刺激国民消费。当时，美元弱势得连巴菲特也要到海外找投资机会，但疲弱的美元最终使得美国住宅市场持续增长，美国经济也由此走出衰退阴影。2008年金融海啸爆发，大量海外美元回流，让美元急涨，导致美国股市暴跌。其后，美国立即推出量宽政策，美元又开始迅速贬值(一年內从86跌至75)，从而使得非美元货币急速升值，及美元持续走弱。正因为，美元持续几年弱势，不仅增强美国出口，促进美国房地产及经济复苏，也让美国经济最终走出了衰退之困境。
　　随着美国经济的复苏，美联储也开始逐渐退出量宽政策，并预示美联储将在什么条件下什么时候升息。美元汇率又开始逐渐上升，并由弱势开始转化为强势。而美元走强的变化，很快就就让国际金融市场一片混乱，新兴市场的资金快速流走，股汇狂跌不止，国际油价屡创新低，美国30年国债也跌穿3厘。
　　对于美元汇率上涨及国际金融市场之迷局，这不仅在于只是美元的上涨及回流美国，而且在于美元强势可能刚刚开始。如果以经验值数据，美元周期往往会持续8年，那么美元还有5年强势可走。汇丰银行的分析就认为，今明两年美元是“汇率之王”，它至少有20%上涨幅度。不过，从历史数据来看，如果美元强势，上涨幅度多少是相当不确定的。
　　根据美联储贸易加权美元指数，今年以来美元美元指数上涨了7.8%，但只到2011年以来的高位，还不及美元汇率指数升到2009年高位。2008年7月至10月期间，美元上升了21%；1995年至2000年的美元大牛市期间，美元飚升43%；1980年中到1985年初，美元大涨了约60%。当前美元汇率指数为85左右，但最高达156，差距有多大！
　　至于今后几年美元汇率会走到哪里，应该是相当不确定的，但美元开始强势估计短期内不会改变。而美国作为全球最大消费国，美元强势不仅有助于向全球输出美国的增长动能，也会导致全球各种资产及商品价格大调整，会导致全球金融市场的资金流向及利益格局巨大变化。而这些对国人来说可能同样会产生巨大的影响。
　　因为，对于国内民众及企业来说，在早几轮的美元汇率的巨大波动中，由于国内企业全球化的程度不高，民众财富与资产都十分有限，更没有全球化配置，绝大多数人都没有这种经验感觉。但是，目前的情况与早几年相比完全不同，国内企业经济的全球化，国内民众财富与资金开始全球配置，及走出国门的频繁等，这就意味着美元汇率变化，会对企业经营及民众的生活和财富积累造成巨大的影响。
　　比如，小孩出国留学，是到美元国家还是到非美元国家，是现在出国还是等几年后出国，人民币兑换外币时点就显得十分重要了。如果到美元国家，越早兑换成美元可能成本越低；如果到非美元国家，兑换外币的时点又不一样，可晚一些。还有，这里不仅有人民币与非美元货币的兑换价格，也有人民币与美元兑换价格，这些都得考虑的因素。
　　又比如，当前国内民众之投资不仅放眼国内，也开始在全球资产配置。那么面着强势的美元，不仅有持有什么货币的资产问题，什么时候持有的问题，也有持有什么资产的问题。美元的强势会起到十分作用，国人决不可小视之。
　　总之，美元作为目前唯一算得上的国际货币，美元的走强，特别是持续走强，也就意味着在今后的一段时间内持有美元资产所面临的风险最小，收益可能最好。至于国人愿意持有美元下的哪种资产，那仅是投资者偏好问题，但国人对大势要看清楚，这样国人就能够找到好的应对美元强势的方式，增加其财富，降低持有财富风险。不过，国人一定要注意，美元强势了，你们一定要动起来，这与你的家庭生活、财富增长及企业密切相关。

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