当前期货玉米分析 价格上涨步履维艰

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近段时间，国际市场玉米价格高歌猛进，过去一周的交易时段内，在美国玉米主产区爆发洪灾和USDA 6月份供需报告利多的影响下，国际市场投机力量全面买入玉米合约，炒作下年度玉米供需失衡，CBOT期货玉米价格每一个交易日都在创出历史新高。反观国内玉米市场，尽管国际市场玉米价格连续演绎疯狂，但国内市场却保持相对的独立性，期现货价格波澜不惊，继续维持区间震荡整理格局。国内玉米现货价格在当前现货供给充裕、需求不振和国家产业政策调控的影响下，持续保持平稳运行，南北方港口价格稳定，期货市场玉米合约价格区间震荡，并没有跟随国际市场玉米价格走势呈现大幅上涨局面。后市，国内玉米市场价格在国内各种因素制约下，短期内难以出现类似美盘的涨势，价格上涨步履维艰。

国际市场玉米价格持续暴涨

在美国农业部(USDA)6月10日早晨公布的6月份月度报告中，对美国本年度玉米结转库存和下年度库存情况作出预测，预计美国2007/08年度玉米结转库存为14.33亿蒲，较5月份报告增加5000万蒲式耳，高于市场预测的14.24亿蒲平均值(预测区间为13.78-15.83亿蒲)。但在新作玉米产量方面，却大幅降低美国玉米单产，预计美新玉米结转库存为6.73亿蒲，较上月报告削减9000万蒲式耳，远低于市场预测的7.36亿蒲平均值(预测区间为6.15-8.50亿蒲)；同时大幅降低了下年度玉米产量，进一步对美国玉米远期供应表示了担忧，预计美国2008/09年度玉米单产为148.9蒲/英亩，低于上月报告的153.9蒲/英亩。在大幅降低新作玉米结转库存和本年度单产的同时，也昭示着美国本年度玉米的产需形式不容乐观，美国远期玉米供给减少成为推动国际市场玉米价格大幅上涨的主要因素。同时，美国中部头号玉米主产州爱荷华州遭遇大规模洪水袭击，大量农田受灾，尽管玉米受灾和产量损失情况还有待考察，但期货市场玉米价格已经提前对玉米进行了风险升水，CBOT玉米指数价格一周之内大涨85.7美分/蒲式耳，收盘价格达到历史新高751美分/蒲式耳，涨幅高达13%。

基金在玉米市场的疯狂买入在CFTC6月14日公布的指数基金在期货期权市场的持仓情况也完全能反映出来，依据其持仓报告数据，截止到6月10日，指数基金在玉米市场净多单增加11111手，达到427352手。指数基金等投机资金在玉米期货市场大规模做多也为当前玉米市场价格的大幅上涨起到推波助澜的作用。

国内市场价格变动波澜不惊

尽管国际市场玉米价格连续创出历史新高，但国内玉米价格在国内各种因素制约下，价格上涨并不明显，整体上还处于盘整格局。究其原因，首先是国内现货供给形式依然严峻。依据6月5日国家粮油信息中心公布的6月份预测数据，预计2008年中国玉米播种面积为2,770万公顷，较2007年的2,805万公顷减少35万公顷，减幅1.25%，并没有达到市场前期预测种植面积大幅减少的幅度，其主要原因是大豆种植效益高于玉米，农户将部分玉米耕地转种大豆。预计2008年中国玉米产量为15,400万吨，较2007年增长217万吨，主要是因为东北地区玉米单产将在经历2007年的严重干旱大幅减产后得到恢复性提高。在这种形势下，国内玉米市场预期供给数量将不如美国市场那样紧张。同时，当前国内玉米产区没有发生美国那样的大规模洪水灾害，整体上还保持良好生长势头，阶段内玉米生长形式不至于出现问题，这对于保证下年度国内玉米市场供给具有一定积极作用。其次是国内小麦产区的麦收工作基本完成，国内迎来了持续的小麦丰收年，小麦库存继续攀升。国家为保证新小麦收购，腾出库存，开始在市场拍卖大量库存小麦，鉴于近段时间国内玉米现货价格保持较高位置，部分地区小麦价格远低于玉米价格，用小麦替代玉米现象较为明显，这也从一方面降低了玉米需求，导致国内玉米市场供需处于平衡状态。综合来看，国内玉米现货市场整体上在国内自身因素的影响下，价格将会保持稳定。

国家宏观调控政策依旧

6月12日，国家统计局公布国内5月份经济运行数据，依据统计数据，5月份国内CPI上涨7.7%，较上月回调0.8个百分点，其中食品类价格上涨19.9%，对5月份CPI保持高位“功不可没”。在此经济数据下，国内宏观调控政策依然会延续偏紧的财政政策，本年度玉米购销贷款审批和发放仍将会面临国家此政策的影响。同时，国家为满足国内玉米需求，保证市场供给，防止价格出现大幅波动，在6月份集中安排的玉米拍卖数量首批就达到40万吨，后期会有陆续拍卖玉米供应给市场，这对于当前国内玉米价格上涨形成一定压力。6月11日，国家储备玉米在安徽粮食批发市场拍卖39.39万吨，实际成交9.88万吨，成交比率25.08%，后市国内玉米市场依然面临着国内宏观调控政策的压力。

综上，尽管国际市场玉米价格出现大幅上涨行情，但国内市场却在其自身市场格局制约下，价格难以出现类似上涨。国内期货市场玉米价格保持稳定运行，大商所玉米指数价格在外盘带动下，仅仅略微反弹至1900一线，整体价格运行空间较为理性。有鉴于国内各种条件对玉米价格的制约，阶段内，国内玉米市场仍将会稳定运行，玉米价格不具备大幅上涨基础。

 

 

姚宜兵

长城伟业期货公司

2008年06月14日

 

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