发帖
雷达卡
（原创文字，仅供参考）
新闻背景：
11月27日，石油输出国组织OPEC决定坚持不减产，导致布兰特原油期货暴跌6美元，近8%，至71.25美元，而自今年6月以来，油价已跌近三分之一。主因是美国的页岩气革命，以及中国、欧洲的经济放缓拖累石油需求。
油价下跌，会导致OPEC成员国经济受创，尤其是委内瑞拉、伊朗等国强烈要求减产，以缓解其预算压力。受重创的还有俄罗斯，虽然不是OPEC成员国，但其需要保持100美元的油价，才可以实现国家预算的平衡。
沙特作为OPEC话语权较大的国家，说服OPEC不减产以维持油价，沙特油长面对暴跌的油价仍然面带微笑，暗示“小不忍则乱
大谋”：未来想要让油价稳定在80美元以上，短期需要走低，60美元为底部。
这不仅仅是一场石油价格战，更是一场产油国间的市场份额争夺战。
沙特降价，意欲何为？
过去，油价出现连续下跌后，OPEC往往会通过减产来控制价格。而此次原油暴跌过程中，沙特为首的OPEC产油国反而不断通过调低油价来保住自己的市场份额。由于美国原油的不断增产（每年约100万桶每日的速度），加之伊朗遭受经济制裁，自2012年以来，OPEC原油产量的市场份额由36%已经降低到当前的33%，眼看垄断地位受到威胁。为了遏制美国页岩油爆发式的增长，沙特等产油国主动打响的价格战可能是当前最佳手段。
美国页岩油成本分布不均，约60%的页岩油油田盈亏平衡点在75-85美元每桶，这意味着当油价高于这个平衡点时，新增页岩油的供给弹性大增，能够吸引大量的页岩油新增投资，长期供给也会随之扩大。沙特如果出于改善长期供求关系的考虑，将会试图限制油价以遏制北美页岩油的产量及其对OPEC份额的蚕食。
历史将要重演？沙特彻底赶走页岩油企业？
有一种极端情况，类似于发生在1980年代的一幕：沙特为重获原油市场份额，任凭油价下跌，直至美国原油企业相继破产、石油行业一蹶不振。
1970年代，随着北海油田开始产油，油量激增。沙特为维持原油价格，不断减产，产量由1985年的1000万桶缩水至300万桶，眼见油价高企，但奈何无法从中获利。最后，忍无可忍，沙特于1985年底宣布重获原油市场份额意图，从此油价开始下跌，从1985年11月的31美元跌至次年的10美元。
暴跌的油价使得美国原油企业相继破产，失业率飙升，此后数十年，美国石油行业遭受重创，产量持续下滑，直到页岩气革命开始。而这期间，沙特作为石油市场的老大，掌握全球油价的定价权，获利颇丰。2000年后，油价从20美元飙升至140美元。
当前，美国的石油产量已接近1980年代的水平，沙特是否回忆起北海油田曾经带来的伤痛，而让历史重演？如果这种极端情况真的发生，那么油价见底则遥遥无期了。
石油新秩序下的影响
自今年夏季以来已经下跌了30美元的油价，意味着石油新秩序的开启。油价下跌，最直接的影响作用于那些以原油作为原材料进行生产的行业，比如大宗商品类的铜和铝价格将会进一步承压。遍布全球的大宗商品价格下跌，将会拉低CPI，但也同时增加人们的可支配收入，对于原油进口企业也是利好。
下跌的油价所带来的间接影响就是相关股票估值和信用等级分类，一些油企的公司估值模型里以高油价为假设，现在该假设改变了，则估值将随之改变。自6月中旬以来，英国石油BP的股价下跌17%，雪佛龙CHEVRON股价下跌11%。美国页岩气项目很多资金来自资本市场，比如美国的垃圾债券市场，其中能源债券占到16%。自今年6月，美国能源债券的价格大幅下跌，垃圾级债券的平均收益率从年初的5.67%升至7.31%。另外，向油气企业发放贷款的银行也有可能面临潜在的损失。
同样道理，那些以石油出口为主要收入的国家，也将受到影响，比如前面提到的委内瑞拉和俄罗斯。不过他们可以通过其他方法缓解油价下跌的负面影响，如货币贬值、削减财政预算、或者减少投资。对于那些石油进口国，可能会偷笑了，比如印度，低油价将使得国民经济增速、企业利润率得以改善。
最后介绍几份优秀报告，帮你了解石油行业：
感谢坛友foreverallent whx1785 carven2001上传
20130125 Deutsche Bank Oil & Gas for Beginners (496 Pages) 重量级行业研究
https://bbs.pinggu.org/thread-3356633-1-1.html
采掘-石油行业研究报告
https://bbs.pinggu.org/thread-3387206-1-1.html
[国研专稿]2014年3季度石油行业分析报告 附件
https://bbs.pinggu.org/thread-3424720-1-1.html
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
